文/黄凡

　　从300年的金融史看，股市上涨从未被长期打断；从中期视角看，市场的估值水平处于低位有待修复。近期的市场不振，反而是买入而作长期打算的机会。

　　根据传统金融理论，风险承受力由个人的年龄、财富量、流动性要求、收入状况等决定。实质上的风险承受力与市场涨跌无关，但心理上就不是这么一回事了。

　　近期，市场的持续低迷，已让投资者情绪低落。不久前，一份调查显示，近半数股民睡眠时间不足5小时，六成的股民被负面情绪所包围，深陷情绪“熊市”。显然，多数投资者的风险承受力随市场的下行而下降。

　　实际上，投资者劳心和忙碌之余，战果却非常不理想。调查显示，去年股市“六亏两平两盈”。如遇上2008这样的“小年”，战绩更是不忍卒睹。即使是牛市，也有大量投资者与市场背道而驰。广发证券的一份调查显示，2006年的大牛市中，上证综指涨130%，但10%的投资者因亏损而黯然无语。紧接着的2007年大牛市中，上证综指涨97%，但38%的投资者因负收益而捶胸顿足。

　　对大多数投资者来说，日常的买卖股票，并不是可取的有效的长期投资策略。做好资产配置是长期立于不败之地的基本保证，投资者应该根据自己的理财需求，进行资产配置，保证资产中风险及收益高低不同的资产，各占据一定的比例，攻守结合，在总体风险得到控制的前提下，获得相应的风险收益。

　　基本规则是：投资组合中的风险资产比例应该等于(100-年龄)×100%。即您的年龄如是55岁，那么55%的资产应投资于债券等低风险品种，其余部分可投资于股票等高风险资产。当然，风险资产的配置比例也可根据个人风险偏好的不同要求而增减。

　　有一个常见的误区是，片面追求投资收益率最大化，有不少投资者热衷于预测和追逐热点而作策略性的转换，希望在大盘股启动前全部持有大盘股，而热点转到中小盘类股时又能全盘投入。在对不同行业股票的投资机会上，也作同样的判研和操作。另外，从资产配置上，也力图做到行情上涨时，百分之百投资股票，市场下跌时，保持百分之百的现金。

　　表面上看，上述操作近乎完美，似能实现投资收益最大化。然而，现实并不是这么一回事。试想想，如果真有这样的能力和运气，那么全世界的钱很快都是您的了，这可能吗？还是把回报预期降低到合理水平，做好长期性的资产配置吧。

　　近期，不少投资人陷于低落的情绪之中， 而负面的消息仍然络绎不绝。如5月份的CPI创5.5%的近年新高，反映通胀压力依然，存款准备金率再创新高，显示流动性进一步收紧等。不过，实际情况并没那么糟糕。预计6月份通胀数据将见顶，相信下半年通胀将逐步放缓，然后开始出现下行趋势。紧缩政策短期内仍继续，但由于下半年通胀有可能放缓，加息等紧缩性措施也是有限度的。

　　如果站在一定的高度，从300年的金融史看，股市上涨从未被长期打断；从中期视角看，市场的估值水平处于低位，有待修复。近期的市场不振，反而是买入而作长期打算的机会。

　　我们还是看看近期不应忽略的有利信号吧。社保基金是整个社会资金当中最不能承受亏损的资金，这一资金性质决定了社保基金保守和谨慎的投资策略。而上市公司在增持自己公司的股票时，同样具有无法相比的信息优势。最近一个时期，除了社保基金入市，不少上市公司都相继发布了增持上市公司股份的公告。这些现象也从另一个侧面表明，这两类投资者都觉得从长期来看，应该没有大问题。那您会担心吗？