海通证券基金研究中心基金周报

　　反弹中指基表现较好 分级基金高风险份额表现抢眼

　　海通证券高级基金分析师　单开佳

　　市场出现超跌反弹，大盘股表现较好。上周A股出现了久违的反弹。上证指数收于2746.21，全周上涨3.91%，深证成指收于11996.08，全周上涨5.14%。板块表现方面，受政府允许投融资平台公司发行企业债为保障房建设筹措资金规定的出台，使得保障房相关板块上周表现强势，地产、建材、机械等板块表现较好。同时，家电、金融、采掘、汽车等前期超跌股也取得了较大的涨幅。农林牧渔、信息以及公用事业等板块上周表现落后。

　　大盘股良好的表现以及较高的仓位推动指基战胜主动型基金。从该时间段的市场表现来看，大盘股表现较中小盘个股更好一些。对于指数基金而言，多数指数基金的跟踪标的指数中大盘股的占比较重，而且指数基金的仓位相对较高，因此指数基金上周表现不俗。主动型基金持有的中小盘个股较多，因此风格表现对主动型基金整体业绩有相当的影响，中小盘个股权重较高的基金表现稍弱一些。并且目前多数主动型基金仓位水平并不高，因此也未能充分享受市场反弹带来的业绩推动，因此上周主动型基金的表现不及指基的表现。而上周行业表现的差异也较大，配置金融、地产、建材等上周表现较好板块的基金表现较好。

　　市场反弹推动分级基金高风险份额表现抢眼。本期间所有封闭式基金(不含分级、债券型封基)的简单平均二级市场价格上涨3.29%，表现稍逊色于开放式股票型基金。分级封基中高风险份额在市场反弹过程中表现强劲，银华锐进全周上涨10.2%，申万进取以及银华鑫利涨幅都超过了9%。截止6月24日封闭式基金(不含分级、债券型封基)整体折价率为7.15%。其中基金丰和折价率最高，达到了-12.82%，而基金兴华则出现了0.1%的溢价。分级封基方面，嘉实多利进取和申万进取的溢价水平较高，分别达到22.63%和20.65%。

　　债市高位震荡，股市反弹对债基表现有相当的刺激。近期资金价格上涨较大，上周央行临时取消了央票发行计划。债市表现相对较为平稳，上证国债指数和上证企债指数都维持高位震荡。截至周五，上证国债指数报收于128.51，全周上涨0.04点。上证企债指数报收于146.00，与前周末持平。上周股市出现了反弹，风格分化仍在继续。股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化，偏债基金表现好于纯债基金。

　　基金对市场并不悲观，经济基本面风险不大，但短期内政策难以出现放松迹象。经济增速下滑已成市场共识，但目前来看降速缓和，不会出现2008年下半年时需求大幅萎缩的情况，经济增长的前景并没有出现恶化，“硬着陆”风险可控。目前通胀的压力持续高位，所以货币政策在短期内依然保持紧缩的概率很大。尽管放松的可能性短期来看不大，然而进一步的政策已经在市场预期当中，因此未来进一步超预期紧缩的概率不大。多数基金认为市场连续下跌已经对经济放缓等负面因素作出的超前反应，并且基金普遍认为当前的市场存在一些操作机会。部分相对乐观的基金认为在未来一段时间流动性紧缩预期逐步缓和的情况下，A股市场有望出现修复性反弹行情。

　　1.市场表现回顾

　　上周A股出现了久违的反弹。上证指数收于2746.21，全周上涨3.91%，深证成指收于11996.08，全周上涨5.14%。

　　周一，两市表现较弱，由于受资金面紧张的影响，两市股指震荡下挫，收盘再创本轮调整的新低，成交量继续萎缩。周二，受保障房政策利好的影响，两市早盘高开，保障房相关受益板块出现反弹，午后市场则发力震荡上行，成交量始终没有得到有效放大。周三，延续前日良好走势，早盘沪指小幅高开，全天围绕前日收盘价反复震荡，成交量再创近期新低。周四，沪指早盘低开，随后市场便在保障房等相关板块的带领下震荡上行，成交量较之前有所放大。周五，在温总理称中国整体价格水平处于可控范围内的消息影响，大盘早盘低开之后，各板块轮番反弹推动股指大幅上涨，同时成交量也创出了本轮调整以来的最高值。

　　板块表现方面，受政府允许投融资平台公司发行企业债为保障房建设筹措资金规定的出台，使得保障房相关板块上周表现强势，地产、建材、机械等板块表现较好。同时，家电、金融、采掘、汽车等前期超跌股也取得了较大的涨幅。农林牧渔、信息以及公用事业等板块上周表现落后。

　　2. 各类基金业绩分析

　　按照海通基金分类标准，截止2011年6月24日，各类基金业绩如下：

　　2.1 指数型基金

　　上周所有指数型基金的简单平均净值上涨4.19%。从该时间段的市场表现来看，受国家保障房相关利好政策的出台以及温总理称中国整体价格水平处于可控范围内的消息影响，股指在后半周出现了较大幅度的上涨。大盘股表现较中小盘个股更好一些。对于指数基金而言，多数指数基金的跟踪标的指数中大盘股的占比较重，而且指数基金的仓位相对较高，因此指数基金上周表现不俗。不同指数上周表现差异仍然存在，主要受其跟踪标的成分构成的影响，跟踪跟踪中证500等指数的基金由于跟踪标的指数在反弹中表现稍显落后而表现不佳，而跟踪中证100指数的基金上周表现相对较好。但整体而言这两类指数基金数量不多，对指数基金整体业绩的影响不大。本期间表现较好的指数基金主要有：国泰金融ETF、富国沪深300、国投金融地产、华宝180价值ETF、银河沪深300价值。

　　2.2 主动股票型开放式基金

　　上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值上涨3.89%，表现略逊于上证指数。上周大盘股相对表现较好，中小盘个股在反弹中稍显落后。主动型基金持有的中小盘个股较多，因此风格表现对主动型基金整体业绩有相当的影响，中小盘个股权重较高的基金表现稍弱一些。并且目前多数主动型基金仓位水平并不高，因此也未能充分享受市场反弹带来的业绩推动。而上周行业表现的差异也较大，配置金融、地产、建材等上周表现较好板块的基金表现较好。本期间表现较好的主动股票型开放式基金主要有：银华领先策略、天弘永定价值、泰达市值优选、融通内需驱动、华泰行业领先。

　　2.3 混合型开放式基金

　　上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值上涨3.26%，其中偏股型基金简单平均净值上涨3.47%，灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值上涨3.27%，偏债配置混合型基金净值平均上涨0.82%。本时间段股市仍旧震荡，股票市场风格表现、各行业之间的结构分化表现仍然存在，大盘权重股在上周的反弹中表现较好一些，因此投资风格和行业表现对混合型基金上周业绩表现的影响较大。另一方面，债券市场上周走势仍然较为平稳，上证国债指数和上证企债指数继续保持高位震荡，债券配置比重较高的基金上周业绩表现相对落后。本期间表现较好的混合型开放式基金主要有：合丰周期、融通行业景气、大成蓝筹稳健、广发内需增长、广发大盘成长。

　　2.4 QDII基金

　　上周美国市场波动较大，美联储表现QE2将如期结束，而对QE3并没有明确表态，以及美联储下调美国经济增长预期，都对美股市场形成了一定的压制。欧债危机暂得缓解又使得欧美股市出现了一定的企稳。截至上周五道琼斯指数收报11934.58，累计下跌0.58 %。港股方面，上周随A股市场反弹也出现了一定程度的回升，截至周五恒指最终报收于22174，全周上涨2.21%。目前QDII基金在香港的投资额占比较大，因而QDII基金受港股影响较大，QDII基金截至6月23日净值上涨0.94%。本期间表现较好的QDII基金主要有：工银全球、国泰纳指100、华宝海外中国、海富中国海外、华安香港精选。

　　2.5 偏债型开放式基金

　　近期资金价格上涨较大，上周央行临时取消了央票发行计划。债市表现相对较为平稳，上证国债指数和上证企债指数都维持高位震荡。截至周五，上证国债指数报收于128.51，全周上涨0.04点。上证企债指数报收于146.00，与前周末持平。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.54%。上周股市出现了反弹，风格分化仍在继续。股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化，债券配置较高的基金业绩表现相对较为平稳一些，偏债基金表现好于纯债型基金。本期间表现较好的偏债型开放式基金主要有：招商安瑞进取、博时转债增强C、博时转债增强A、博时信用B、博时信用A。

　　2.6 保本型开放式基金

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