私募，你在想什么？——与私募大佬零距离(第四十六期)

　　“我最近跑出去调研了一下，到新疆内蒙等西部地区看了一圈，也和一些江浙的企业经营者聊天。我想通过我自己的见闻去切实感受一下，现在的经济状况到底是怎么样的。”周五下午，重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭对《大众证券报》记者说。

　　“我感受到的结果是，现在西部地区一些偏向资源性的地方，日子比较好过。你站在鄂尔多斯的街头看，街上有很多好车，人们也很喜欢买房子，而且只买不卖。相反，江浙原本是全国最富的，但他们的经营者感觉现在好难，他们原有的一些产业已经难以为继，但是转型并不是一件简单的事情，其实很难。我和一些江浙的老板聊，现在很多人是拿着资金到新疆这些西部地区买矿产做投资。实际上不光是江浙老板，很多企业现在都是把资金投向矿产行业。但是，大家都去投资矿产之类的，经济增长的根本动力又在哪里呢？我很困惑。”蔡生俭打开了话匣子。“从我自己的感受来说，我觉得一直以来驱动中国经济增长的因素，正在消失或者说在减弱。我不知道经济接下来会怎样发展，但我可以确认的是，接下来经济增长的方式会和过去二三十年不同。之前的那一波调整并不只是简单的不理性的市场波动，而是在新的经济增长方式确立之前，市场出现的自然反应。我觉得在我们找到新的经济增长模式之前，把股市想得过于乐观是不太现实的。我最近也参加了一些券商的策略会。很多券商的想法，是下半年会有一个反弹。这两天市场也展开了反弹，量也比较大，但我觉得量有些太多了，反弹的高度也不会太理想。”

　　“我感触比较多的还有一点，就是我们以往在市场上进行投资的方式已经不再那么适用，而是迫切的需要转型。将来的投资，应该是追逐热点事件和注重估值、安全边际缺一不可，你只依靠其中某一方面很难赚到钱。”在蔡生俭看来，不仅是经济增长方式需要转型，人们的投资理念也需要转型。“过去可能市场看好某个行业，很容易有一些过度的发挥，投机情绪比较重，但这样的情况以后会越来越少。”

　　“为什么这么说呢？因为参与的人群变了。”蔡生俭解释他的结论。“我做投资的时间比较长，也经历过几次大牛市。每一次大牛市，都伴随着大量的新增开户数。很多人刚开户进来，手上有钱但并不太懂股市，他只知道股市可以挣钱，所以他敢买，他觉得什么股票都能赚钱，而且他们手上的钱能够影响这个市场。但股市发展到今天，总规模已经很大了。即便以后行情起来，又有新的钱进来，相比现在的流通市值状况，影响力跟以前相比是变小的。以后主要的博弈，是在机构和机构之间的博弈，是在一群股市老手之间的博弈，那么不理性的情况会有所减少。”

　　“具体到对股票的关注上，我有几点感触可以分享：首先是银行股。现在银行股的估值确实很低，和国际上银行业的估值水平来比较，我们要便宜很多。但是银行股的非议也比较多，有说法担心银行的信贷质量，也有说法是银行的利差会减小。但我又觉得，信贷质量的问题没那么严重，利差是不是一定会缩小也值得思考，这个还需要多去研究。还有就是我刚说资源、矿产的投资比较热，但是资源类公司的估值已经比较高了，不代表他们的股票一定能买，这个要注意。”

　　“接下来一段时间，我会继续去调研一些公司，调研的方向主要是针对一些新兴产业的公司，希望能够寻找到能够适应未来的优秀的公司。其实不管是什么样的市场环境，只要公司的业绩能够是好的，那么一定是不会吃亏的。”访谈的最后，蔡生俭说。

　　陶炜