证券时报记者 方丽

　　自4月下旬以来A股市场急转直下，跌跌不休，让一批净值“受伤严重”的一对多产品无奈选择低仓位运作。而上周市场出现难得的反弹，沪深300涨幅高达4.68%，而这些空仓或者低仓位的一对多产品，又一次踏错节奏，错过了反弹行情。

　　证券时报记者从持有人渠道获取的数据显示，上海一家基金公司旗下1只一对多产品在6月17日的单位净值为0.98元，而上周五净值仅为0.99元，一周涨幅为0.1%，大大低于同期沪深300涨幅。同样，北京一家基金公司在深发展银行发售的一款一对多产品，6月17日净值为0.977元，而上周净值也仅为0.989元。业内人士分析，该产品应该目前仓位较低。上海一家基金公司旗下的一只产品6月17日净值为0.909元，而上周五净值基本没涨，显然处于低仓位状态。对比一对多产品上周五净值来看，多数净值增长率在1%以内，远远跑输了同期大盘涨幅。

　　业内人士表示，4月底以来的大跌让不少一对多损失惨重，甚至有相当数量的一对多跌幅超过了20%，这让一对多投资经理不敢再“赌”，只能空仓，因而大部分一对多专户错过了此轮反弹。

　　另外，一对多偏爱小盘股也是近期业绩不佳的重要原因。据一位专户投资经理介绍，由于去年中小盘股票走势明显强于大盘股，因此大多数一对多的投资组合都集中在了中小盘股票上。而今年中小盘股表现较差，当大盘蓝筹股骤然启动时，绝大多数一对多产品因为资产错配，净值涨幅没能跟上大盘。不过，上述人士表示，这几天已经增加了地产股的配置，会提升一对多产品净值涨幅。

　　从目前情况看，有相当一部分混合型一对多产品的仓位并不高，有的甚至将大部分仓位放在债券市场上。不过，有投资人士认为，目前市场反弹可能只是“昙花一现”，若一对多投资经理立刻把仓位加上去，可能突遇大跌，导致净值更快下跌，还不如等市场真正出现反转行情后再加大投资力度。

　　基金业内人士认为，一对多的风格很灵活，在仓位调整上空间更大，而今年市场应该是一个震荡行情，应该突出这类产品投资上的优势。

　　不过，也有部分产品表现“神勇”，如嘉实绿色中行6月24日的净值为1.184元，一周涨幅达到5.24%，还有南方光大3号、华夏光大等一对多产品的净值增长率均超过3%。