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　　刘宝强

　　继6月22日公司公告增发股票方案(修订版)当天跌停之后，6月23日，百利电气(600468.SH)开盘3分钟直接跌停，虽然下午有所上涨，但全天仍然大跌8.23%。

　　“16.39元这个价格不是最终增发价，仅仅是一个增发价格区间的下限。具体发行价，还要经过询价才能定。用这个原因来解释股价大跌不靠谱。”安信证券一位投行人士对《第一财经日报》记者表示。

　　北京一家资产管理公司投资经理则对本报记者表示，刺激百利电气股价上涨的超导题材短期无法兑现，所以股价崩溃。

　　6月22日，百利电气公告非公开发行A股股票预案(修订版)，拟发行股份总计不超过6500万股。定价基准日为百利电气第四届董事会第十六次会议决议公告日(2010年7月30日)，发行价格不低于定价基准日前20个交易日百利电气股票交易均价的90%，即16.39元/股。

　　公告发布当日，百利电气股票跌停。有分析人士认为，大跌的原因在增发定价太低。增发价下限16.39元，仅相当于目前该股股价的一半。

　　有私募人士表示，百利电气在这个时机突然大跌，不排除有机构先卖掉持有的股票，然后再参与增发，用更低的价格买回。

　　6月22日百利电气高开之后，卖单不断涌出，在上午收盘时便确定了跌停命运，全天换手率0.58%，成交量221.65万股，成交额6808.1万元。从6月22日上海证券交易所公布的交易席位看，第一大卖出席位就是基金，卖出金额为1030.39万元，折合约33.54万股；第二大卖出席位则是申银万国客户资产管理部，卖出金额达到733.68万元，折合约23.88万股；其他几大卖出席位分别是中银国际上海欧阳路营业部、信达证券上海铁岭路营业部、安信证券上海陆家浜路营业部。巧合的是，后三大卖出席位全部是位于上海的营业部。

　　不过对于公司股价下跌的真正原因，该私募人士表示，关键是公司估值太高了，“去年的每股收益不到1毛钱，即使今年加上增发因素，也不会超过两毛，但是现在的股价这么高，而且公司技术实力一般，这样的话早晚是要大跌”。该私募人士认为，在目前的市场下，估值这么高，根本不靠谱。6月23日，百利电气股价连续大跌之后收报27.09元，市盈率为283倍。

　　此前，4月15日和4月20日，在百利电气一季报业绩公布后，虽然业绩低于预期，但是渤海证券分析师陈慧连出两篇报告对百利电气进行强烈推荐，并对股价看到100元。

　　不过陈慧也认为，不考虑增发项目，预计公司2011～2012年每股收益不过为0.15元和0.17元。但是她认为公司增发完成后，超导限流器等项目将形成公司核心竞争力，从长期来看，公司股价仍有很大空间，给予公司“强烈推荐”评级。

　　北京一家券商资产管理部负责人对记者表示，该股票前期由于有智能电网概念，被连续炒作拉高，但是实际上公司资质一般，前期股价相对偏高。

　　本次公司增发，拟募集资产不超过10亿元，所投项目和金额包括：智能电网之超导限流器项目、智能电网之GIS项目各3亿元；智能电网之电子式互感器项目、智能电网之VW60项目各1亿元；稀有金属深加工项目2亿元。

　　但是在公司股价连续大跌后，市值损失已经不止10亿元。