■本报记者 马薪婷

　　昨日，农银汇理基金公司公告，其旗下的农银汇理增强收益债券型基金原定认购截止到6月22日，现决定募集期延长到6月28日，这也是发行状况相对较好的债券型基金今年首次出现延长募集期。

　　此前，招商深证电子信息传媒产业(TMT)50ETF及其联接基金曾公告延长募集期。

　　看一下股基和债基今年的业绩，就不难理解这一现象。截至6月17日，wind数据显示，238只普通股票型基金(剔除今年成立的)今年以来平均复权单位净值增长率为-12.4%；而 155只债券型基金(A\B\C分开算)的复权单位净值增长率的平均值为-1.34%。以往的股市债市跷跷板现象，今年体现的并不明显。

　　不过，接受《证券日报》基金周刊采访的业内分析人士指出，尽管债券是基金重要的资产配置之一，债券型基金的低迷也让人纠结，但对于基金来说，最重要的基础市场仍是A股。鹏华基金研究部总经理冀洪涛指出，市场或仍将弱势寻底，政策的不确定预期和阶段性供求失衡导致市场估值中枢不断下移，可能是近期市场走弱的原因之一。

　　鹏华：

　　估值中枢逐渐下移是趋势

　　冀洪涛表示，虽然A股整体估值已进入底部，市场仍担心两个问题，一是结构问题，剔除金融行业，沪深300其他成分股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距；二是趋势问题，在全流通、市场化扩容、期指等制度性变化发生后，A股市场的估值中枢是否会逐渐下移，历史上的估值低位是否可能成为未来的估值常态？冀洪涛认为，估值中枢的逐渐下移将是市场演变的必然趋势，对此投资者要做好充分的心理准备。

　　冀洪涛表示，目前市场仍在继续向下寻求支撑的过程中，震荡和调整或将持续。“市场总体估值基本合理，但结构性泡沫仍然存在，大盘股估值较低，中小盘股仍然高估，未来仍面临压力。大小非解禁在弱市中加速了价值的回归，而市场的增量资金有限，未来仍应适当保持谨慎。不过，那些真正质地较好的个股已进入中长期投资的底部区域，值得关注。”

　　新华基金公司认为，5月CPI再创新高，央行随后上调存款准备金率，经济层面和流动性的双重压力使得市场延续向下调整态势。不过，考虑A股2011年15%左右的ROE水平和盈利增长水平，2600点左右将可能是本轮市场调整的低点，而极限低位也比较难以跌破2500点。从市场风格来看，中小市值板块跌幅相对较大，市场热点乏善可陈，强势股出现补跌；而保障房相关的个股走势较稳。

　　南方基金研究部杨德龙分析认为，上证指数在跌穿2700点支撑线之后加速下跌，在6月底至7月初，A股仍在加速探底的阶段，因为短期内困扰股市大的问题依然存在，比如6月份通胀继续走高、加息可能性依然存在、经济增长数据短期还未见底、资金面紧张局面没有缓解等。如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、中小企业破产潮到来迫使中央适度放松政策、M1增速见底等状况，那么三季度市场筑底反弹依然是可以期待的，但是反弹高度可能将止于3000点。市场真正走强可能要等到经济增长和通货膨胀关系理顺之后的2012年，目前仍处于黎明前的黑暗。

　　大摩华鑫：

　　通胀压力尚未缓解

　　通胀对全球经济复苏的拖累效应逐渐显现。诺安基金认为，通胀有望在下半年退潮。而大摩华鑫则认为，通胀压力尚未缓解。

　　全球通胀已经潮起，关键在于何时退潮。诺安基金表示，从2011年全球经济放缓以及国际大宗商品价格回落趋势来看，全球通胀从2011年下半年开始有望逐渐退潮。以WTI石油价格为例，自2011年5月初以来，石油价格从115美元高位回落至目前90美元附近，而且回落趋势仍在延续。石油是国际大宗商品的领头羊。石油价格回落，农产品价格必然回落，工业金属等矿产品价格同样跟随回落。由此可见，2011年下半年全球通胀退潮可以期待。这对全球经济复苏是利好，对全球股市也是利好。

　　大摩华鑫则认为， 5 月CPI 虽然创出新高，但应该不会是今年的高点，由于翘尾因素以及新涨价因素，市场普遍预计6 月份CPI 会在6%以上。尽管经济回落态势较为明显，企业面临的资金面异常紧张，但在通胀压力尚未缓解前， 货币紧缩的局面难以改变。