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中国公募基金市场每周评述
中国银河证券研究部 王群航
一、场内基金：混乱的老封基
场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。
(一)封闭式基金
上周，在基础市场行情全面下跌的大背景之下，沪深两市老封基的整体表现比较诡异：在绩效方面，沪深两市的周平均净值损失幅度分别为1.91%和1.47%，沪市损失较多；在市价方面，沪深两市的周平均跌幅分别为1.69%和1.95%，深市损失较多。沪市的裕阳、通乾有逆势小涨的现象，前者为短期绩效表现较好的品种，后者为长期以来市场表现一直较为活跃的品种。
上周，老封基上继续有大资金集中换筹的现象，且较以往更为活跃，所涉及到的品种既有深市的，也有沪市的；既有近一年来综合业绩排名领先的，也有居中的，更有殿后的；既有高折价品种，也有低折价品种。因此说，这些交易行为的动机较为复杂，有些可能不是常规的投基理念所能够解释的。
(二)杠杆板块
如果细分杠杆板块，有三个小类：主动投资股票类、被动投资股票类、债券类，其中的主动投资股票类近期表现较为多彩：既有溢价的，也有折价的，并且，在溢价的品种里，溢价的原因可能略有不同。
第一，长盛同庆的高溢价，且溢价率高达17.33%，与该基金的净值过低有一定的关联，净值低，市价便低，截至上周末的市价仅为0.616元，这种高溢价情况在以往的行情中也出现过，为投资者的“低价幻觉”使之然。
第二，建信进取溢价3.01%。截至上周末，该基金的净值为0.997元，说明了该基金自成立以来一直在空仓，较好地规避开了基础市场行情近期下跌的风险。未来，基础市场行情是否会在其建仓期内反转，基金经理是否可以及时建仓，值得密切关注。同时，该基金作为次新品种的这种市场表现，对于未来同类新基金的发行较为有利。
(三)固收板块
同样也是由于基础市场方面的原因，尤其是企业债普遍在跌，固收板块整体上也因此在跌，特别是具有主动投资背景的品种，仅少量具有约定收益背景的品种走平。对于场内的这个低风险板块，很多投资者尚不了解，并且，其流动性也天然地不如其它很多场内品种，又从另一个层面给这个板块造成了一定的负面影响。不过，此板块近期的下跌，再次增加了它们的可投资价值。
二、场外基金：指基也会有差异
(一)主做股票的基金
1、被动型基金
基础市场行情一普跌，指数型基金的净值表现情况大家不用想，就会知道净值都在下跌，所不同的是，由于各个指基所跟踪的指数不同，跌幅可能会有差别，尤其是ETF，平均股票投资仓位在99%左右，净值跌起来更是理所当然。
不过，有些联接基金就不一样了。上周，标准指基的周净值涨跌排名中，排在第一位的、且净值小涨0.1%的品种是诺安上证新兴产业ETF联接基金，排在最后的、周净值损失幅度达到3.62%的是诺安上证新兴产业ETF。不仅该基金的周净值表现差距这么大，自4月7日该基金成立以来，截至上周末，其ETF的净值损失幅度是9.4%，而联接基金的净值增长率是0.5%。同一只基金，不同种类的份额，净值表现差距这么大，与它们各自的建仓要求有关：ETF的建仓期限是三个月，联接基金是六个月。还有，ETF要上市交易，更是一个重要原因。总体来看，该基金在遵守契约的基础上，前期择时做的较好。
2、主动型基金
标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金上周的平均净值损失幅度分别为1.75%、1.67%和1.58%，全部393只基金里仅有9只基金取得了正收益，海富通、申万巴黎、融通等公司旗下的部分基金周绩效表现较好。
申万巴黎新动力和申万巴黎竞争优势上周都有良好的净值表现，这两只基金的基金经理都是张鹏，且两只基金的投资方向定位有较大的相像之处，因此，这两只基金的投资组合便了较大的重合：股票投资仓位都超过了90%；今年第一季度末的前五大重仓股全部一样；采掘、机械设备仪表、金属非金属等行业都是这两只基金的重配。
(二)主做债券的基金
一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为0.51%和0.64%，全体基金的净值都在折损，虽然幅度没有上三大类主做股票的基金多，但范围却是全部。并且，157只基金里，有13只基金的周净值损失幅度超过了1%，这种损失幅度，对主做债券的基金来说，是很大的了。这样的绩效情况再次提醒相关的基金公司：管理非纯债型债券基金，相关的策略是否需要重新思考呢？
货基上周的平均净值增长率为0.059%，全体基金的净值正增长，周绩效表现较好的基金是南方现金增利、中信现金优势、华宝兴业现金宝，其中，前两只基金为本专栏重点关注的对象。
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