□展恒理财 赵喆

　　据展恒理财统计，今年一季度八成阳光私募产品出现亏损。4月份阳光私募平均收益率为-2.89%，跑输大盘近2个百分点。5月的阴霾更让不少私募深套其中。从去年12月起，阳光私募整体已连续6个月跑输大盘，其中的重要原因是中小盘股泡沫的破灭。

　　“沉迷”中小盘

　　阳光私募之所以钟爱中小盘股，原因主要有二：中小盘股盘子小，相对蓝筹股更好控盘；中小盘股风格偏激进，很对部分私募大佬的胃口，在控制好节奏的情况下，一鸣惊人是水到渠成的事情。

　　今年的弱市中，不少昔日王牌私募依然热衷于投资中小盘股。以新价值为例，最新的上市公司季报显示，新价值是10只个股的前十大流通股东，这些股票不少都是中小盘股。

　　正是因为这些昔日的王牌私募专注于中小盘股，在4、5月的这波创业板、中小板引领的下跌潮中，收益排名前列中几乎不见昔日王牌私募的影子，上榜的不少都是风格中立或者偏向大盘股的私募。

　　持仓还是砍仓

　　去年中小盘股的出色表现让投资者记忆犹新，但是中小盘的高成长性并没有延续到2011年，那些坚守中小盘股的私募刹那间成了“裸泳者”。

　　根据展恒理财统计，很多明星私募表现较差，月度跌幅达到10%左右，排名较为靠后。例如，2010年私募“一哥”常士杉管理的世通5期成立于4月11日，截至5月20日，最新的净值仅为0.8363元，在不到40天的时间里，净值累计亏损就高达16.37%。此外东方明珠近期表现也不佳，亏损近10%。这些集中持仓中小板的私募，在中小板领跌的行情中，面临较大的净值缩水压力。

　　不少私募选择在市场弱势的4、5月份大幅减仓，截至5月30日，有近三成的私募选择将仓位减到四成以下，来度过此次“寒流”，但是依然有相当一部分私募选择坚守。

　　中小板或反弹

　　近期大小盘风格指数冲高回落，到达顶部1.24后下行，向0.5回落，说明大盘动能开始微弱衰退。投资者应该适度关注中小盘的反转机会。从趋势图上看，如果大小盘股风格指数继续下跌，则中小盘股优势可以延续，投资者可以考虑顺势而为。

　　同时，展恒理财的大小盘风格分析表明，市场的大小盘力量对比几乎每个月都要反转1到2次，表明市场大小盘风格轮动比较频繁。但从2009年下半年以后，中小盘股持续强于大盘股，且中小盘股相对于大盘股而言，表现出领涨领跌的趋势，这一趋势在目前并未被有效突破。所以，因钟情于中小盘而折戟的私募，或许将迎来盼望已久的反弹。