铁打的营盘，流水的兵！私募界常有黑马，但私募界缺少常胜将军。当年的冠军往往会在第二年流年不利，甚至遭遇完全相反的命运。这个基金业的“魔咒”也发生在去年的私募冠军常士杉身上。

　　2010年刚刚崛起的私募冠军世通常士杉，由于年初不管是对大市、还是对行业的判断均出现了较大的出入，甚至南辕北辙。这也致使世通资产旗下产品今年以来不仅全线尽墨，且损失惨重，都排在后35%的位置。

　　世通旗下产品业绩全线沦落

　　2010年，常士杉掌管的世通1期创造出了96.16%的骄人成绩，顺利登上了私募一哥的宝座。这个原本默默无闻，投资界实实在在的草根派，从此一举成为私募界的明星，其管理的世通资产也借着这股“私募桂冠”的东风，从去年12月底到今年4月中旬成立了5只私募产品。

　　然而由于风格转换的不及时，当年的私募冠军往往出于操作思路的惯性影响，在第二年连连挫败，沦落为中游或者垫底的位置。常士杉也不例外！

　　朝阳永续最新数据显示，世通资产旗下表现最好的产品世通1期，今年以来也亏损了8.77%，在840只非结构化产品中排名第546，位于榜单的后35%的位置。(5月31日以后共有840只非结构化产品更新了净值)。

　　而今年4月中旬新成立的世通5期更是生不逢时，处于榜单的底部，亏损额度高达21.11%，排在倒数39名。今年成立的另外三只产品世通之东方明珠、世通9期、世通嫦娥奔月今年以来分别亏损12.74%、14.85%、19.14%，均排在榜单后20%的位置。

　　这样的业绩，与2010年风光无限的常士杉实在是难以联系起来。但事实证明，常士杉今年一季度不管是对大市、还是对行业的判断均出现了较大的出入，甚至南辕北辙。

　　最根本：对A股市场研判错误

　　一季度，常士杉对于今年二季度的市场判断明显过于乐观。3月18日，当央行今年第三次宣布上调存款准备金率时，常士杉当时便判断A股市场已经见底。但事实是，彼时上证指数离今年以来的顶已经不远了。

　　3月底，常士杉在深圳的路演报告会上A股依然是信心十足。其表示，目前(3月底)A股处于结构性牛市的初期阶段，市场不会跌破2750点，并对二季度行情看高一线。“未来市场的第一压力位是3300点，第二压力位是3500点，如果突破3500点后，今年可以看到4000点。”

　　但事实是，上证指数在4月18日摸到近期的最高3067.46点后，便开始掉头急转直下，4月19日当天，便下跌了近60点。之后两次单边下跌，更是让上证指数急剧下挫，4月22日至4月28日，5个交易日，上证指数下跌了4.61%；5月23日当天上证指数便下跌了80多个点，最近的三个交易日，又再次下挫87.22点。截至昨日，上证指数报收2642.82点，并创出了今年以来的新低。

　　或许正是由于对市场过于乐观的判断，4月中旬近顶部的位置，世通资产竟连续成立了两只产品，即世通之东方明珠和世通5期。由于生不逢时，这也难怪世通5期有着垫底的业绩了。而世通资产旗下产品业绩不堪，与其掌门人常士杉南辕北辙的市场判断不无关系。

　　中信信托的管理报告显示，今年2、3月份，世通8期、世通9期基本上都是满仓操作。截至3月25日，世通8期、9期的仓位分别高达99.92%以及99.86%。4月下旬由于市场急剧向下，常士杉也在大刀阔斧地减仓，截止到4月29日，世通8期、9期的仓位已经分别降至79.20%、57.34%。

　　“抓黑马”优势受质疑

　　一直以来，常士杉偏好中小板和创业板的股票。他曾对媒体坦言，持有的股票没有一只超过10亿股，基本上都在1.5亿到5亿股之间，地产、金融、保险行业，连看都不看。今年年初在接受媒体采访时，常士杉表示明确不看好银行、地产等大盘股。

　　然而今年3月份以来，中小板跌幅达到18.31%，创业板跌幅更是超过27%。这让在一季度业绩还处于领先的世通1期受伤惨重，4月份刚建仓的世通8期等更是生不逢时。

　　常士杉自诩是以基本面选股为主，从行业拐点中寻找机会，做好风险控制，在选股方法上不会由于规模而出现问题，在任何市场都是适用的，且相当肯定自己是价值投资的信奉者。然而其一季度的重仓股兴民钢圈(002355)，从年报和季报看，公司业绩一般，一季度同比增14.93%，但预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20%-50%。

　　公司业绩的增长主要由于今年上半年募投项目陆续投产，产能进一步释放，销售收入不断增长；同时产品结构进一步优化，产品综合毛利率将有所提高。公司拟募资10亿扩大产能，投建唐山、咸宁两地高强度轻型钢制车轮项目。

　　从公开资料来看，公司并没有耀眼之处，但公司一季报的前十大流通股东中，私募云集。除了常士杉的世通1期外，还有徐翔掌管的“中融信托-泽熙三期”， 持有473.04万股；“中信信托-建苏708”持有254.61万股，高居第五大流通股东；“中信信托-基金4号”持有131.52万股，位列第七大流通股东。

　　兴民钢圈二季度以来已经下跌21.50%，如果从一季度的成交均较16.95元来计算，截至昨日收盘，这些私募已经浮亏了3100多万元，其中常士杉的世通1期就浮亏了近500万元。