黄祎妮

　　2011年6月7日，外贸信托在其网站上发布了“外贸信托-新泉1期(汇富22号)结构化证券投资集合资金信托计划提前结束的公告”，根据该公告，2011年5月20日，新泉1期单位净值为0.8499，触及0.85的平仓线，根据信托文件约定，该信托计划于2011年5月20日提前结束。

　　这也是近期频频出现的私募清盘中的一例。

　　2011年6月16日，上证综指大跌41.15点，收盘于2664.28点，私募产品亦承受了更大的清盘压力。

　　清盘原因多样化

　　初步统计显示，截至今年5月初，今年以来共有15只阳光私募产品清盘，其中结构化产品12只，非结构化产品3只。

　　融智研究员彭晓武告诉记者，“结构化都是到期清盘，有些触到止损线清盘的也没多少。”

　　如明星基金经理郑拓旗下的深蓝一号，近期已经被确认已经清盘。

　　公开信息显示，深蓝一号于2009年11月13日正式成立，募集资金8400万元，信托期5年。但目前在山东信托网站上，该产品已经被标明“清算”。

　　4月13日，是“深蓝一号”清盘日期。这只私募产品的基金经理是从交银施罗德基金出来的郑拓。在“深蓝一号”清盘之后，他创办的好望角股权投资有限公司旗下已无其它产品了。

　　业内人士表示，“虽然深蓝一号的亏损幅度将近40%，但是它却并不是因为产品净值低于止损线而强制清盘的，因为它并没有设置止损线。”

　　除了强制清算之外，大部分清算的私募产品都属于到期清算。

　　彭晓武表示，“到期就是到了原来规定的运行时间，并非都是因为业绩差才清盘。”

　　例如，今年3月26日被清盘的新华信托·同威1号，其成立日期为2008年3月26日，是同威资产由李驰管理的首只阳光私募产品，其初始规模2.7亿元，存续期为3年。在运行满3年后，于2011年3月26日清盘，清盘时的净值为1.0288元。

　　根据私募排排网提供的数据显示，在今年5月，共有6只非结构化产品面临清算的情况，它们分别是在5月11日清算的山东信托·以太3号、宝华1号；5月20日清算的西安信托·鼎弘义1期；5月23日清算的北京信托·爱康1号；5月27日清算的中融·屹立东方一期，以及5月31日清算的中铁信托·鑫巢盛利。

　　统计显示，在这6只被清盘的非结构化产品中，只有1只产品净值低于1.0元以下，是北京信托的爱康1号，其清盘净值为0.9493元，其中5只产品净值都超过1元。

　　其中，除了西安信托的鼎弘义1期、中铁信托的鑫巢盛利属于强制清算外，别的4只私募产品都属于到期清算。

　　业内人士表示，西安信托·鼎弘义1期则属于产品规模过小导致的清盘。

　　该产品的管理人为鼎弘义投资总监张诚，他曾表示，“弘义1期清盘的原因主要是它成立时规模较小，而在客户持续赎回的情况下，所以才不得已选择清盘。”

　　而在5月23日清盘的北京信托·爱康1号，则是以重组更名的方式被其它私募机构纳入旗下，由鼎锋资产重组“爱康1号”，并更名为“鼎锋11”。

　　另外，以重组更名的方式被其他私募机构纳入旗下的还有山东信托·

　　新东风成长。

　　今年第一只被清盘的私募产品——“新东方成长”，正式更名为长金10号，并入至长金投资。

　　对此，彭晓武表示，“出现重组更名的情况，是因为老产品规模较小，难以承担相关费用，而选择被重组兼并。”

　　虽然，因为存续期满而终止的“到期清盘”私募产品仍占多数，业内人士表示，“但其实自5月以来，因为业绩原因而不得不清盘的私募产品有增多的趋势。”

　　统计数据显示，在今年1月至4月期间，只有山东信托·深蓝1号这一只私募产品属于强制清算，其它清盘私募均为到期清算。

　　而近日才对外公布被“强制清盘”的新泉1期，在5月20日提前结束运行。

　　对此，彭晓武表示，虽然因产品净值跌破止损线而遭遇清盘的私募产品数量很少，但新泉1期确实是因为业绩不好而遭清盘的结构化产品。

　　而新泉1期的清盘，也可能给其投资顾问新泉投资，带来近5000万元的亏损。

　　“结构化阳光私募的管理人与投资者的出资比例通常为1:1或1:2，”彭晓武告诉记者，新泉1期的止损线是0.85元，就表示该信托计划的出资比例是1:2，以结构化产品1.5亿元的平均规模估算，新泉1期的清盘给投资顾问新泉投资带来的亏损或达5000万元。

　　在近期市场行情持续调整之下，私募的亏损情况越来越严重，将要面临强制清盘危险的私募产品会越来越多。

　　根据朝阳永续提供的数据显示，截止到6月10日，在已更新净值的阳光私募中，累计净值低于0.7元的非结构化产品共有22只。

　　另外，在今年5、6月更新净值的结构化产品中，净值跌至0.85元或0.85元以下的产品也出现了13只。

　　拉响了公募警报

　　因为业绩等诸多原因而频频清盘的私募基金，也给公募基金拉响了警报。

　　“一般是规模太小，会有清盘的风险，公募倒不存在业绩差而清盘的可能性，”基金人士表示，但是可能会因为业绩太差，导致持有人大量赎回，从而规模大幅缩水的情况。

　　近两个月，上证综指从3000多点一路下滑至2660点附近徘徊，令公募基金业绩饱受损失。

　　根据晨星数据，截至6月15日，除了鹏华价值、南方隆元、长城品牌、富国天鼎中证增强、博时主题、嘉实基本面50和华夏策略这7只基金仍维持着正收益，它们的收益率分别为4.09%、3.8%、1.42%、1.01%、0.87%、0.34%和0.32%。其余，股票型基金均产生了亏损，它们平均跌幅超过10%，有的基金跌幅甚至超过20%。

　　统计数据显示，截至6月10日，共有22只基金规模跌破1亿元。其中，基金规模最接近1亿元的是泰信优势增长，其规模为0.997亿元；而规模最小的基金是万家双引擎，其规模仅为0.48亿元，紧接着万家双引擎的是宝盈中证100基金，规模正好为5000万元。

　　据《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定——开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

　　“这种情况不太可能会发生，只要基金公司不想自家的这只产品清盘，就会用自有资金去解救的，”上海一基金业人士告诉记者，“在实际运作中，当公募产品濒临清盘时，基金公司为了顾全自身形象，不会让持有人不足200人，或资产低于5000万元的情况持续较长时间的。”

　　正是因为这样，基金行业发展的十多年中，从未发生过一只公募基金清盘退市的情况。

　　“公募基金永不退市，对于投资者而言，未必是一件大好事”，上述人士表示，引入优胜劣汰的淘汰制度，或许可以激励基金公司更注重业绩，而并非是使其旱涝保收的资产规模。

　　在规模跌破亿元的22只公募产品，大部分都来自中小型基金公司。其中，金元比联基金旗下的5只产品中就有3只产品规模不到1亿元，分别是金元比联成长动，其规模0.83亿元；金元比联核心动力，其规模0.84亿元，以及金元比联价值成长，其规模为0.92亿元。

　　同样情况的，还有诺德基金，旗下6只基金产品中有2只管理规模没有过亿。数据显示，诺德成长优势基金的规模为0.86亿元，而诺德灵活配置基金的规模为0.87亿元。

　　私募频频清盘公募“一对多”或现清盘危机

　　还有，管理规模为0.64亿元的天弘永定基金。据公开资料显示，该基金自2008年发行以来，除了其首募规模为2.9亿元，其基金管理规模一直徘徊在亿元边缘。在该基金运作一年时间后，其资产规模在2009年缩至1亿元，缩水幅度竟然高达66%；而至今，该基金资产净值已降至了0.64亿元。

　　但值得注意的是，规模最小的这几只基金产品，并非是同类型基金中业绩最差的。

　　根据好买基金研究中心提供的数据显示，规模最袖珍的万家双引擎基金，截至6月16日，近三个月的业绩为-10.62%，在同类型170只产品中排名第82位；而同期，宝盈中证100基金的业绩为-7.94%，在同类型96只产品中排名第28位。

　　而天虹永定基金的业绩则不容乐观。

　　数据显示，该基金近3个月来的业绩为-17.96%，在同类型239只基金产品中排名第234位，其在近半年来的业绩均排在榜尾。但截至6月16日，在近一周时间，天弘永定基金以0.07%的正收益，排在同类产品的第21位。

　　“小基金公司的营销额度有限，不太开展持续营销，业绩不是非常突出的话，很难做大规模，”基金人士告诉记者，对于小基金产品来说，持有人结构稳定已经是对业绩的一种认可了；而另一方面，“大型基金公司有经济实力去支付渠道费用，首发规模就很大，即使净值大幅亏损，那些资金被套的投资者也不会轻易赎回的。”

　　有别于私募基金的屡屡清盘，公募基金不愿意选择清盘小规模基金产品，比起可赚取的管理费用，更在意的是公司品牌形象。

　　“基金发产品变得快而多，业绩平平、规模小的基金公司想通过银行发行产品，管理费用的一大半就要贡献给渠道，发行小规模的基金往往都入不敷出，”基金公司市场部人士告诉记者，为了维护公司形象，即使亏钱也不能让产品清盘。

　　与私募产品类似的是，基金专户“一对多”通常会设立止损线。

　　据了解，一般情况，“一对多”将止损线设为20%。业内人士表示，近期不少“一对多”产品逼近这条清仓线，有的基金公司因“一对多”产品清仓问题紧急召开会议，并作出了强制减仓或清仓和平衡配置等方法来降低损失。

　　据招行专业版网银公布的“一对多”净值显示，截至6月9日，已有1只“一对多”产品单位净值为0.813元，亏损幅度近20%；另有3只“一对多”产品的单位净值在0.87元至0.88元区间；而建行方面公开数据显示，也有1只“一对多”产品的净值趋近于0.8元。

　　对此，基金人士表示，如果真的发生跌破设置的止损线，那“一对多”产品可能真的会面临清盘的局面了。