国金证券 王聃聃 张剑辉

　　基金投资操作建议

　　继续加强组合风险控制——开放式基金投资建议

　　本周市场震荡下跌，资金面紧张、经济下滑担忧以及欧债危机升级等负面因素继续困扰A股市场。本周一系列经济数据公布，5月份CPI同比上涨5.5%，创年内新高，但基本符合市场预期，工业增加值环比较上月有所反弹，投资数据再超预期，但接下来环比数据的持续性不容乐观。同时，本周央行再提准备金，短期流通性收敛的趋势难有改观。在此背景下，近期市场热点散乱、持续性较差，在基金投资组合上建议以控制风险为主，构建中等或中低等风险组合。在基金选择可继续关注风险控制能力突出、稳定性强、业绩良好的品种，比如华安动态、鹏华成长、富国天成、华夏成长、国投稳健、华安配置、大摩资源等。

　　结合管理能力中长期关注——封闭式基金投资建议

　　本周传统封闭式基金表现逊于其他各类型基金，正如我们上周所讲，低折价边际加之市场弱势震荡，其业绩持续性存在较大不确定性，截止到2011年6月10日，25只传统封闭式基金平均折价仍仅有7.04%，在平均剩余存续期3.5年的背景下，平均到期年化收益率2.06%。在折价安全边际较低背景下，传统封基选择主要从投资管理能力角度，其表现也将回归管理业绩。高杠杆收益产品随市场波动价格波动较大，具有高风险高收益的特点，近期高杠杆收益产品随市下跌幅度有所收敛，溢价率有所提升，也在一定程度反映了市场情绪。但考虑到短期市场波动、不确定性较大，建议谨慎投资高杠杆基金。

　　过去一周基金市场分析

　　配置较多地产、建材等行业的基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-06-10~2011-06-16)上证指数收于2664.28点，全周下跌1.44%；深证综指收于1097.17点，下跌1.42%。市场震荡走弱格局下，行业难有表现，除了房地产行业有0.38%的涨幅外，其余板块均有不同程度下跌，其中交通运输、公用事业及医药跌幅较大。

　　伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.82%，100只基金2涨98跌，除了新成立的新兴产业ETF联接及富国300分别实现0.2%和0.11%涨幅外，其余基金均有下跌。整体来看，大盘蓝筹风格基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩在市场下跌背景整体下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.81%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.81%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.79%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.6%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场震荡背景下，本周超过80%的基金取得超越市场的收益，体现主动管理的优势。同时，在地产板块实现小幅上涨情况下，涨幅居前的基金均配置较多地产股，如其中的富国天瑞、博时旗下的博时增长2、博时增长及博时行业轮动、兴全全球、广发聚富6只基金地产股配置比例超过10%。此外，在建材、建筑业上配置较多的基金如申万新动力、申万优势、海富通精选、景顺能源等基金同样有较好的表现。

　　长信100溢价率高达8.31%——上市交易型基金一周表现 

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.86%，同期净值平均下跌0.74%。基金净值方面，48只基金1涨1平46跌，其中仅广发小盘实现0.28%的上涨。从二级市场价格表现来看，长信100、泰达效率、信诚深度银华内需等6只基金实现正收益，同时相应溢价率也较高，如长信100溢价率高达8.31%，场内流动性不足是基金大幅溢价的主要原因。从LOF基金成交来看，48只基金成交量145万手，成交量较上周有小幅回升。ETF基金价格平均小幅下跌0.91%，其中周期ETF实现0.26%的涨幅表现相对较好。

　　截至6月16日，LOF基金整体溢价率为0.37%，长信100、鹏华300、银华内需、银华300、中欧趋势、招商成长6只基金溢价率超过2%，其中长信100、鹏华300、银华内需溢价率较高，分别为8.31%、3.51%、3.37%。而信诚深度的折价率相对较高。ETF基金整体小幅溢价0.14%，其中治理ETF、龙头ETF、超大ETF溢价率相对较高，而责任ETF折价相对较高。

　　债券型基金净值全面下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-06-10~2011-06-16)债券市场有小幅下跌，其中国债指数收平、企债指数下跌0.07%，同期可转债指数下跌0.77%。各类型债券型基金均有小幅下跌，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌0.56%，85只普通债券型基金全面下跌，其中融华债券、申万稳益宝、南方宝元等基金跌幅相对较小；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.44%，81只基金全面下跌，其中华宝转债、富国天丰等基金跌幅较小；债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.38%，其中长信中短债、嘉实超短债表现相对较好。

　　本周保本型基金加权平均收益下跌0.42%，8只保本型基金都有一定的跌幅，其中金鹿保本2及南方恒元表现相对较好。75只货币基金万份单位收益平均为6.01，7日年化收益率平均为3.15%。

　　QDII基金业绩持续下跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-06-09～2011-06-15)恒生中国企业指数下跌1.46%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.19%，MSCI全球指数下跌0.85%。在此背景下，本周QDII基金净值平均下跌1.78%，35只基金均有不同程度下跌 。其中中银全球、长信标普100、债券型富国全球以及诺安黄金跌幅相对较小。

　　固定收益份额基金折价率小幅上升——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金小幅下跌，27只封闭式基金2涨25跌，价格平均下跌1.48%。随着市场下跌，传统封闭式基金投资更多是从管理能力角度进行中长期关注，短期交投清淡，本周封基中仅仓位较低的基金裕阳和基金通乾分别上涨0.35%和0.32%实现正收益。

　　传统封闭式基金整体折价水平(按照6-10净值、价格计算)7.04%，折价率较上周有所回升，但依然徘徊于历史低位。在平均剩余存续期3.50年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)仅有2.06%。从换手率来看，封闭式基金中基金裕阳和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至6-16)：在市场下跌背景下，投资情绪谨慎，固定收益类份额基金也难有较好表现，其中除了折价率相对较高的景丰A收平外，其余3只基金均有不同程度下跌；而本周固定收益份额基金折价率有所上升，谨慎投资者可关注到期年化收益率较高的国泰优先。同样，高杠杆份额基金除了具备折价优势的添利B收平外，其余基金均有不同程度下跌。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，市场下跌背景下，分级基金的母基金净值1涨7跌。其中主动管理型基金兴全合润以1.03%的涨幅表现相对较好。在此背景下，高杠杆份额除合润B价格有0.62%的涨幅外，其余基金均有不同程度下跌。固定收益端除了信诚500A实现0.11%的涨幅外，其余基金收平或者下跌。本周部分高风险收益端基金溢价率有所上升，其中申万进取及多利进取的溢价率较高，分别为22.64%和19.44%。而从整体折溢价率来看，折溢价都在1%以内。

　　一周基金市场要闻

　　5只基金成立，澳银产业基金首募规模8.35亿；大成内需基金首募14.3亿；鹏华产业基金首募13.61亿；中欧鼎利分级债券基金首募8.75亿；建信信用增强债券型基金首募7.61亿。

　　本周2只基金发布公告即将进入发售期基金，国投资源基金(LOF)6月20日起发售；汇丰晋信科技先锋股票型基金6月20日起发售。

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。