新浪财经讯 6月11日，2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动济南专场在济南市山东大厦一层影视厅举行。以下为博时基金管理公司零售业务总经理田昆演讲实录。

　　田昆：很高兴能在山东跟各位父老乡亲我们在一起谈谈投资，我们知道大家有两个会场，一个是我们这个会场，还有一个是结婚的一个典礼会场，大家放弃了周末这么美好的时间，大家来听投资方面的东西，我想大家必然是像主持人说的，带着一些困惑和疑问过来的，其实我想说如果能带着喜悦和收获来听该多好啊，但是现在看来，大家的心情跟我们一样比较沉重，为什么呢？大家看我这个题目，2800点如何投资和配制资产，昨天收盘收到多少点，是勉勉强强站上2700点，所以呢，大家的心情肯定不会说是喜悦和收获，而是困惑与沉重，但是不管怎么说，我们想基金行业走过了风风雨雨，现在还是在风雨当中，走过了10年，在座各位投资者投资的时间我们少则3年，多则可能六七年，大家可能都在想基金投资到底是怎么回事，我通过基金投资能不能赚钱，我还要不要去投资，我现在这么多钱套在里面我怎么办，现在一公布就是百分之五点几，今天非常感谢工行的王总和领导，他们能够到会场，并且通过他们的平台向各位发出诚挚的邀请，来参加今天的会议，为什么，就是因为我们觉得尤其在这种艰难的时刻，大家需要多一份信心和耐心，跟我们在一起，把这个比较艰难的日子过去，接下来我觉得会是比较美好的明天。

　　再说句题外话，听说未来会开高铁，从北京到济南会1个半小时，说什么是信心，中国的速度就是信心。上市公司每年至少有20%的增长，这也是其他国家所没有的，在这种情况下，我们是可以足够地支持我们有一个20倍甚至于30倍市盈率的这样一个市场，虽然它在不断地扩容和扩张，很多新的小的股票，都在不停地上市，种种种种这些东西，我觉得还是支持这个市场向前走，继续地成长。昨天看了一下上海证券交易所的网站，网站上，写的目前的市盈率是多少呢？14倍，14倍，所以今天没来的同志们，听不到这个数字，来的同志们你们就听到了，听到是什么意义，大家可能是愁眉苦脸的，往后看，但我觉得你往前看，一个巨大的投资机会就在上面，现在有一个什么样的情况，什么都涨，对吧，小到鸡蛋苹果，对吧，大到家用电器，都在涨价，但是股市不涨，在这种情况下我们更多地需要一份信心和耐心，本人叫田昆，我是博时基金目前也是国内最大的一家基金管理公司，我目前管理的基金规模有2000个亿左右，在座的各位我觉得你们多多少少都买过我们的基金，另一方面这个公司，是国内最大的社保资金的管理机构，在座的叔叔阿姨，还有在座的年轻小伙子们，你们工资单里头，社保那一块的钱拿出来了，委托专业机构去做投资了，哪几家专业机构，其中就有博时基金，而且我们是管的最多的，可以今天大家可以跟我们互动一下，都有，对吧。好，先别放下，多少人投资基金了？都举手了，咱们再稍微看一看，到现在你的账面上还是赚钱的人有多少，举手一下，我们的主持人，我一听声音特别动听，原来是我们山东广播电台的主持人，现在还赚着钱，不错，恭喜你，但你回头看一看全场，有点像中奖的感觉，今天听我讲的，我保证你接下来的投资不会亏钱，而且你会想到一个很好的办法，把你套住的资金，怎么样慢慢的盘活，而且我讲的东西，会改变你的观点，甚至于对投资房产的管理，都是很简单浅显的道理，你说田昆你是博士，是不是给我们弄个公式和软件来算，不会的，投资理财如果搞这么复杂的话，那就不是为大众服务了，今天我讲几个有用的东西，我希望对大家今后的生活，产生比较深远的影响。

　　为什么这么说，今天讲几个东西，大家比较感兴趣，第一个大盘为什么会暴跌。第二个投资者什么时候买基金，什么时候买股票，还有投资者该买多少股票基金呢？有很多人问我，田昆我到底是买还是卖呢，我到底持有多少我不知道。第三个是为啥要长期投资，目标收益率是多少合适？你说田昆我觉得你们讲的都差不多，我听了好多场，基本就这么句话，今天齐鲁证券的唐总也在，这有一个事实，跟大家讲一下，坐在营业部门口买报纸的老太太，大家股市特别红火股指高涨的时候，大家都买报纸，她卖报纸，赚很多钱，股市大跌的时候，她就觉得这些人排队买的什么东西，她就买了买股票了，她能不能赚钱，赚钱了，为什么，在低点进去了，高点卖出了。这个故事讲给大家说什么呢，就是所有基金公司到这来讲基本上都这样说，大家要有信心。二是很简单的投资法则，大家都去买基金和股票的时候，你怎么样啊，你收着点，少买点或者不买，大家都不去买的时候，你怎么样，你就进去多买点，多拿点。这个法则有没有道理大家说？什么道理？想想07年对不对，排大队要注意风险，还是买了，这是牛市，疯牛市，赶到08年没有人去买了，但是现在有一些人还是赚了最好也是2200点上来的，也是赚了不少。还有大家说07年被套住一回，去年有没有买中小板股票，到今年上半年怎么样，难受吧？对不对。这个法则有道理，但是投资者跟我们交流的时候，不是这么说的，说你看3000点买的人也很少，我去买吗，2700点的时候，他们说这波会不会跌破2650点，这个股市就保不住了，可能奔2200点去了，说你说我什么时候买呢，我现在买吗？一般地投资者，这是你们碰到的第一个问题。第二个问题呢，是这样的，我最不愿意听你们买基金，我07年买了套了，我现在唯一的愿望我什么也不想了，大盘回本，回到3500点，我的基金就回到1块钱了，我就什么也不买了，可不可以买，买了基金了，一块钱进去的，然后呢，买基金都知道，过去的涨势很好，一块钱进去了，然后跌到8毛钱，靠不容易回到9毛5、9毛6了，等了两三年赶快走吧，再也不看了，然后真的不看了，大盘又开始涨了，3000点3200点，涨到1块2不能买，说了再也不买基金了，到了1块3买了5万块钱，接下来涨到1块5了，中国经济腾飞，产业升级换代等等一些，有意思，把自己50万弄进去了，1块钱涨到1块5，50万进去了，结果怎么样，大盘涨到1块6开始下跌了，50万进去亏1毛钱，那可不行，我得等回来了，然后变成多少，1块4了不行了，又进入一轮新的等待，会不会出现这个情况大家说，会的。我在广东也讲过，我今天再讲一遍，现在大盘是千载难逢的好机会，大家都懂得去投资的，接下来怎么办，什么时候该进去，为什么现在进去，不是你们人少我们就进去了对不对，什么时候出来，为什么讲这些东西？大家发现没有，中国股市有一个很鲜明的特点，叫波动性对不对，当然像美国人那样从80年那样，一直到2000年是完整的牛市，那好我也相信，你把钱放那，踏踏实实的呆着，89年有个下跌，但是马上又恢复过来。中国有什么特点大家发现？“牛短熊长”对不对，基本上都在熊里面煎熬煎熬，最后一个人熬不住了，算了，我不玩了，我拿出来买买房子，潇洒潇洒对不对。所以，今天给大家讲什么道理，就是讲两三个法则，我觉得很多同志是炒股票的，大家会很容易懂，这个图是2003年的股市，一个年线，我个人的判断，基本上从现在08年到现在还是一波慢牛修复的行情，不能说是个反弹，这个东西现在看还是不错，原因也很简单，中国的经济真的是率先从全球复苏的。二是中国的经济有可圈可点的动力在这里，劳动力剩余力还有大的发展，其他国家是做不到的，但是呢大家会发现，03年04年经济不差，但是走不出牛市，所有投资者在这里受到了煎熬。直到了06年年终，大家知道有营业部开始跳楼了，那个就是熊市见底的信号了，什么是牛市见底的信号呢，我去报材料，说有人在里面放炸弹，不让我进去，那就是熊市见底的信号，你发现这么长时间等待，其实你通过多少时间的收获，其实短短在一年半的时候就收获回来了，中国股市是有这种特点的，为什么不能像美国的股市那样上去，我告诉你，谁也等不到那个时间，谁也没有那个耐心，那怎么办，你要忍耐，大家说不对吧，经历过07年谁还会这么疯狂，不会是不是，我跟唐总可以跟大家聊，去年的中小板，那是不是很疯狂，一年赚一块钱，拿到市场上这个钱可以卖90块钱。还是会出现的，为什么，毕竟今天来听课的人是少数的，今天坐到这里是多少人，大家说田昆别卖关子了，好，我赶紧讲。

　　考大家一个小的知识，买房子什么东西最关键？位置，对不对。位置、位置、还是位置。做股票基金投资什么重要，时机、时机还是时机。一定要看好您现在进入的时机对不对，你如果是像我们刚才看到的，你在这个时候进去，只要等待就可以了，到这一年最差最差的基金是赚50%，最好的博时基金赚到80%，不管怎么样这是一个很高的收益，你要是这个时机进去，到现在来说怎么样，比较难受。怎么来选时机，我们一会来讲。我跟大家分享我的三个最实际的想法，通胀会是一段时期中国乃至世界的一个主题，围绕它的投资应该怎么样，应该能有不错的收益，所以大家可以看博时基金，你一定要找一个符合股市投资的主要风格，你说非要买中小盘的基金，可以，买新的基金，不要买老的，我觉得接下来的股市如果反弹企稳的话，中小盘会率先有这个趋势。通胀仍然是一段时间的主题，不是半年的主题和一年的主题，美国想自救，不可能追究会收回来。

　　二是基金经理的业绩要好，这个不多说，你看什么，有没有三年的投资经验，为什么三年，经历过牛市和熊市的转换，三年经验。还有一个我的道理是这样的，基金规模要比较小，不要太大，我扇形基金越大越好，但是现在也不是最好的时候，因为现在想买好债也不容易，股票基金小一点，宣股的里面显得非常突出，你同样买股票，股票涨的很多，没有很大的影响，但是小的就会很好。2008到2011年乃至今后今年，在座各位如果做股票的话，我告诉大家，个人投资一定要“低头看个股，抬头看大势”。众人有更好地主题更好的消息，但是大盘下来了，谁也挡不了，所以你一定要看大势，看大势有几点，我给大家谈一谈，短期的话要看资金，3到6个月，中期看政策面，6到12个月，长期看经济面1到3年，短期不用说，工商今年很重视存款，往年都小行重视，今年工行也在重视资金面，政府在踩它的刹车，这个通胀同时对股市会产生比较深的影响，当然大家会担忧企业的基本面会不会因为通胀的上来，会有所下降，那我觉得下降幅度不会太大，每年收益20%的增长还是看得到的，但是呢，资金面和政策面可以解释今年上半年股市下跌的原因，大家对这个东西分析一下就可以。2010年大家看一下GDP，2011年看CPI，现在可以发现，对中小企业的政策，对支持中小企业的税收的政策在松动，这已经有一个信号，你不能不松动，山东可能还好，我知道浙江月薪三分五分的都有，一年50%的贷款利息，中小企业活不下去了，人民币升值，挤一块利润，贷款利率上升挤一块利润，所以呢我觉得政策，悄然地可能会有一些变化，也带来一些机会。下半年我们觉得，机会还多，房价如果能够走稳的话，中国的宏观政策也会有一个拐点，目前困扰市场的稻草是国际版，国际版的登陆，一个是但寻货源，二是市盈率比价的问题，我们接下来看好蓝筹和价值投资。接下来我想说一个观点，2011年2012年、2013年应该是投资基金的一个比较好的时间，去年我决定投资股票好的时期，但为什么说2011年2012年，大家又从概念炒作，回到了一个本来的东西，什么东西，蓝头投资和价值投资，这谁比较适合呢，基金公司比较适合，当然这个是基金当然是私募做的好，我们觉得第一个观点。

　　第二个观点的话，就说短期内是有影响，但是机会可能在下半年。具体行业我们觉得低估值的板块，比如家电、消费、医药，甚至工程机械都还是不错的，今年的话，我们觉得估值低，大家耐心等待，我觉得不太像2003、2004年当然也说一个，我从北京来有时候也谈点政治，2011年2012年也是政府缓环节的一年，做了一个研究发现，在政府的尾期它会控，但是一个新的政府开张的时候，它会放会做，市场永远都会比这个经济先起来半年甚至一年，大概这样一个情况，所以现在关注身边的投资机会，还有就是房价回稳了，大家说房价能回稳吗，一定能，政府拉出三个代表的态势来做，政府想做还是能做的成的这件事。

　　时间有限，我就把我想跟大家分享的两个法则讲一下，一是我现在要买基金，我买多少基金合适，或者说我现在盘了一下，我现在亏了这么多钱，我现在手里的基金是抛还是留，很简单，你比如除了房产和汽车，你手里头有10万块钱可以投资的东西，你用80岁减去年龄，就等于股票基金的投资比例，例如，您今年50岁，80岁减50岁，等于30，30%的闲置资金可以投资于股票和股票基金。你说好，我现在的基金，加在一起，大概有6万，其余的闲钱有4万，你的就高了，你说这么简单啊，就这么看。我给你讲，06年我在上海讲过这个东西之后，一个老教授跟我谈完了，就按这个法则去做，07年中期，07年发生什么事大家知道，股市上涨的一年，07年中期他见着我说：田总，我把我的股票基金抛掉一半了。我说为什么抛掉一半，我3万块钱买的基金，06年底，我3万块钱变成6万块钱了，我抛掉一半，他不用看市盈率，就这样来操作一下，来到08年我们在一起聊天，我说您的投资怎么样，08年下跌这么多，你跑掉了，他说我又买了2万多块钱的股票基金，又抄底了，我说为什么呢，他说我的股票资金下跌了一半，占整个的比例又少了，所以我又放进去了，这个就是说大家要做一个资产的配制，我们经常说好，现在特别值得你去投资，你现在要去买一些股票基金，但是往往有些投资人说，田总，我现在所有的钱都放在里面，我再也没有钱了。07年我在北京的讲坛上，我第一句话讲，大家知道不仅有股票资金，还有债权基金，有绝对收益的产品，正收益的，我的目的是打败工商的一年存款利率，有的时候会有不错的收益，去年大家买股票基金，如果是正收益是中彩了，多数的基金收益都不错，七八的收益都算少的，80法则很简单，80岁减去你的年龄，60%的钱可以放到股票里，剩下的钱买债券基金，为什么这么说，股票因为套住，您年龄轻，有更多的时间去回本，和另外一个法则放在一起就更好办了，是市盈率法则。所有的投资者都知道市盈率法则，股价初一每股的收益，得就是市盈率。大家可以去想，济南市中心的房子，现在多少钱，一万五，100平米，乘以1万5150，你在济南市中心每个月月租能多少钱，3000块钱，3000乘以12个月，一年的受益是多少，5万块钱左右，150万，除以5万等于30，大概30年可以收回我的投资，这也可以啊。在北京1万5的房子，就得跑到八环去买，显然是泡沫，30年是比较合理的，这什么意思呢，你投资多少钱能收回，中国股市因为我一开始讲了每年是9%的增长，每股收益大概20%的增长，它可以支持20倍到40倍这么一个市盈率，很简单，大盘如果再20倍到40倍之间是合理的，但是，如果再20倍以下的话，机会怎么样，就在你身边，只不过是时间的问题，而且时间不会太短。大家可以看这张图，这不是最近的，其实都符合这个道理，市盈率在20倍40倍质检，你发现超过40倍一定会被拉下来，跌到20倍一定会拉回来。但是你用当时的股价除以每股收益，你就知道是高是低了，那叔叔阿姨说，我怎么去找这个市盈率，很简单，《中城报》上首页上就有，现在我看了是14倍，什么叫机会，我给大家说。把市盈率法则再说一遍，20倍以下的非常好的投资机会，不太容易碰的到，20倍到40倍你的股票基金拿着，如果超过40倍怎么样，你要考虑到多卖出一些了。大家说这个有用吗，有用。接下来再有一波快牛来的时候，你怎么走，别人再来说现在市盈率是50倍，那你一定要小心了，我跟大家说，07年当时的市盈率是多少，60到70倍，去年中小盘股票市盈率是八九十倍，所以这个法则还是有道理的。这个法则可以跟80法则结合在一起，什么意思，现在这个时候你用80法则可以，但是现在你看现在的市盈率低于20倍以下，你怎么样，多放股票在里面，当算到市盈率是40倍往上去的时候，你要考虑80法则。

　　最后一个就是大家说，我怎么来设定我的目标收益率，你说我现在已经套了三年，真的明年或者股市起来了，我什么时候抛掉，我觉得08年到现在，平均下来每年12%的收益率，股票投资股票基金合理的一个收益率。比如说在明年会在后年一把把前三年的收益率，一下子有36%的收益，我觉得就可以叫做比较合理的收益率，为什么这么说，我们说大家要投资，要投资道理很简单，人生苦段，怎么计算人生苦段，72法则，72除以你的收益率，如果是银行存款3%，如果你达到12%的话，那就是6年。24年和6年有很大的差异，这个大家都会知道。

　　我觉得投资上有很多建议，目前被基金套牢的客户呢，要做一些转换，我觉得适当把股票资金转成新基金为主。还有一个如果还在观望的一些新的客户，也可以分批的买一些新的基金。今天我讲这么多，我觉得有几点，还要强调，个人投资还是要注重时机、时机还是时机。二是基金做的好要看投资方向和基金规模，三是大势，关注通胀和房价，等待政策拐点，估值历史较低，个股从概念股向品牌类股票风格转换，基金投资80法则加市盈率法则，我最后的建议是在2011年2800点可以买入新基金，布局新思路，可以选择博时基金，是一个比较好的途径。先到这里，谢谢大家。