私募破译市场底专题稿之三：

　　私募排排网  陈伙铸

　　一月一上调存款准备金率，政府收紧流动性的态度异常坚决，但过度严厉的紧缩政策也导致了经济出现了下滑。下半年，货币政策会否放松呢？

　　据调查，28.95%相信下半年货币政策会相对宽松，21.05%私募则认为货币政策会继续维持紧缩，50%私募持不确定态度。

　　部分私募认为货币政策取决于通胀的变化，通胀居高不下，使得加息预期加强，货币政策紧缩力度不会放松。

　　部分私募认为过度严厉的货币政策调控会伤害实体经济的发展，目前已经出现经济下滑苗头，货币政策或会发生变化。货币政策转向会成为股市反转的信号，因股市波动与政策的同步性较好，即应该不用等到经济的底部就可以看到股市因政策转向而重现曙光。

　　按照往年规律，中央将在6月底7月初经济工作会议，小结上半年得失，并对下半年工作作出部署，货币政策微调或许将在这个时段出现确认的可能。

　　云程泰魏上云：货币政策依据：两害相权取其轻

　　货币政策决策的依据就是“两害相权取其轻”，无论是放松还是从紧，任何一种政策都会有负面影响，就需要看具体时期哪个是主要矛盾。

　　如果经济整体不错，老百姓主要抱怨的是物价上涨，物价问题是社会的核心矛盾，政策肯定以防通胀为主。如果老百姓开始担心经济，担心失业，重点就会放到保增长上。

　　从更大的层面看，保增长永远比防通胀重要。因为我国通胀水平本身就不高，而且是结构化的，矛盾的核心区域已经得到了逐步缓解。

　　未来，我们主要关注哪些层面是政府最关注的，就可以推测出货币政策的变化。

　　西域投资周水江：货币政策或会微调 6月或加息

　　我觉得货币政策或许会出现微调，信贷可能会区别性放松，但整体基调不会出现大的变化。因为国家目前最重要的任务还是要治理通胀和房价，整体调控格局不变，但信贷会对新兴产业的中小企业放松，扶持它们的成长。

　　从目前的现象看，整体改变货币政策紧缩的方向还不太可能。

　　6月份是否加息要看经济数据的具体情况，如果指标超预期，加息的可能性非常大。

　　赢隆投资罗兴文：货币政策下半年或会相对宽松

　　我觉得货币政策变化不会太大，干旱导致的通胀上涨只是短期的影响因素，年初制定的货币政策不会受其太大的影响，还会维持原来的政策步骤。

　　最近货币政策还属于观察期，后续会有所转变，下半年相较上半年而言，应该会相对宽松。

　　金中和曾军：货币政策失误 6月或再度加息

　　过去一年多，我国的货币政策基本上都是错误的。去年2、3月份，我们就认为通胀的趋势已经确立，首次提出央行应该立即加息。由于错过了3月份的加息窗口，后来爆发欧洲主权债务危机，10月份央行才找到第一次的加息窗口。去年10月份的加息我们一点都不意外，因为我们一早就已经预测到央行会进行加息。

　　随后让我们感到吃惊的是加息的速度过慢，反而是频繁使用数量型调控工具，多次上调存款准备金率，一月一次。

　　由于货币政策的失误，全社会资金成本改变不大，仍然是负利率状态，纯粹的硬性回收流动性，对压制投资的作用不大。

　　另外一个最大的弊端政府目前才看到，在资金成本没有上升的情况下，硬性回收流动性，可能会导致大型国有企业和垄断企业，能够持续不断的获得低成本的资金来源，但它们的投资效率却是最低下，反而增长速度比较快的民营企业、国家扶持的新兴产业得不到资金。

　　目前长三角、珠三角很多中小企业应该资本流动枯竭。但中国75%的就业率是由民营企业、中小企业创造的。我们政府人为放大了通胀对经济的损害，“头痛医头、脚痛医脚”的政策，导致了目前经济的暂时困难。

　　菁英时代陈宏超：肯定会加息

　　货币政策或会微调

　　加息肯定是要加，不能长期负利率。但我觉得货币量的政策可能会出现微调。6-7月份是一个观察期，其实中央现在派了很多调查组到各地去调查实体经济。这个和08年有相同之处。现在很多企业面临资金很紧张的情况，我想以后会微调一下。

　　利升锐华黄国海：货币政策8月或会放松 尚有一次加息空间

　　货币政策未来如何演变取决于通胀的变化，如果通胀缓解，会稍微放松，如果一直处于高通胀水平，货币政策会维持紧缩。从目前的情况看，通胀水平会逐步下降，6、7月份会见顶回落，8月份货币政策或会出现变化。

　　目前市场担心通胀水平还没有下来，而经济已经出现了回落，会否出现“滞涨”的情况。我觉得这是没有必要担心的，因为经济的回落是我们国家主动调控的结果，是主动限制过快增长导致的。

　　短期内货币政策不会放松，虽然经济有下滑的迹象。如果货币政策放松了，调控通胀就功亏一篑，控制通胀还是第一位的。

　　今年是“十二五”的开局之年，各地政府对投资特别有热情，只是目前由于通胀过高，压制着没有释放出来。一旦通胀下降，投资的热情会马上点燃，经济增长就不用担心。