私募破译市场底专题稿之二：

　　私募排排网  陈伙铸

　　通胀始终是牵动市场神经的因素，它的变化左右着市场的变化，从近几个月来看，通胀决定了市场的走势。在私募眼中，CPI何时会见顶回落呢？

　　据调查，18.42%私募认为通胀会于6月见顶，15.79%私募认为会在7月见顶，而26.32%则认为通胀要到8、9月才有可能见顶回落，10.53%私募则悲观认为通胀年内都难以见顶。

　　通胀居高不下使得市场战战兢兢，干旱使得进一步推高通胀预期，通胀年中见顶的预期也发生了变化，加息预期强烈，A股难有亮眼表现。通胀如何变化，CPI何时见顶回落，左右着市场的走势。

　　云程泰魏上云：通胀核心问题得到缓解

　　重要性会逐步下降

　　我们觉得目前我国通胀最大的关键点是结构化通胀伤及了民生，老百姓的“菜篮子”价格上涨过快，让老百姓的生活受到冲击，这是政府要解决的关键。

　　我们观察到两个现象：第一是这些核心问题正逐步得到初步缓解；第二是我国通胀水平并不高，政府披露的5%水平相对于GDP增长10%来说并不高，即使放到全球来看，通胀水平也不高。

　　我们觉得政府在缓解或解决伤及民生的结构化通胀矛盾后，通胀在我国经济中的重要性会下降。

　　但我们认为整体通胀水平不会下降太多，因为政府还要补很多历史欠账，像我国水电气等公共资源价格长期偏低。

　　我们判断，未来，通胀的一些核心问题得到缓解，水电气价格上升，整体通胀水平还是会维持在5%--4%区间，但通胀这件事情在国民经济的重要性会下降，政府会把注意力转移到“保增长”或者其他事情上面去。

　　西域投资周水江：CPI突破6—7%并非不可能

　　我觉得CPI会继续高于预期，不会如市场预测一样那么简单的下来，我认为能维持高位横盘就已经是非常好的现象了。

　　最近出现旱灾、洪涝等，使得CPI更加令人纠结。政府又在调控，收紧流动性、加息、人工成本上升、对企业上调电价，都使得CPI难以下行。

　　俄罗斯CPI已经破10%，巴西、印度也高达7—8%，中国5%算比较低，向上突破6—7%也不是完全不可能的事情，CPI能在5%附近盘住，就已经是非常理想的状态。

　　一个国家高速增长必然伴随着高通胀。目前中国所有东西都在涨，农民收入低，粮价上涨是正常的；猪肉涨价也是情理之中；农民工工资低，继续上涨也正常；电企亏损，电价上涨也可以预期。在这些因素的推动下，通胀不可能下来。

　　企业在多重打击下，经济效益不好，企业利润不好，股市表现就不会好。

　　金中和曾军：通胀8、9月份或见顶

　　通胀本身并不可怕，它是经济快速增长必然的伴生现象，可怕的是我们对通胀治理的一系列手段，并没有直接打击和压制到通胀，某些措施反而对通胀有刺激作用，政策上出现失误。

　　我们在年初就作出了一个判断，乐观的话，通胀会在8、9月份见顶，6、7月份比较难。由于行政对价格的压制，对我们分析通胀会造成一定的困扰。当然，通胀在几月份见顶已经不是那么重要，因为数据本身已经失真，数据背后含义反而会更加重要。

　　菁英时代陈宏超：两大因素促长期通胀

　　通胀可控

　　中国进入长期的一个通胀期，这个是一个长期的。这个源于两大主要的因素。一个是长期来看中国乃至全球都面临一个资源短缺的时代。第二个是源于中国国民收入的普涨，这个必然酝酿通胀的普涨。

　　但不会有恶性的通胀，这个是可控的。而且基数越来越高，大幅通胀的可能越来越少。比如原油，现在100以后很难涨到200，而不是原来的30到100，基数越来越高大幅通胀也不可能。94年通货率20%几，多恐怖，我们不也过来了嘛，所以不用太担忧这个。

　　利升锐华黄国海：通胀6、7月见顶回落

　　我们的看法和市场比较一致，认为6、7月份见顶回落，通胀水平下降，偏紧的货币政策会出现放松，市场会有一波行情，真正的大行情可能是从那时开始。6、7月份之前会维持震荡格局，箱体运作。

　　对通胀相对乐观，原因主要有三点：首先，从4月份的经济数据看，工业增加值连续3个月下降，它是GDP的提前反应，它的下降说明市场担心的经济过热并不存在，反而有点向下，但向下走是政府主动调控的结果，实际上经济增长并不坏，而工业增加值的下降说明了需求拉动的通胀会得到一定的遏制。

　　其次，国际大宗商品经过前期的大幅上涨，目前处于中期调整阶段。包括黄金、铜、原油出现了回调，也就减少了输入型通胀的担心。

　　第三，热钱流入速度没有那么快，因为美国QE2到期，没有QE3，国内人民币升值幅度也已经比较大，延缓了热钱的流入，是抑制通胀的一个办法。