近期，不少在海外上市的中国企业面临危机。针对在美上市的中国公司诉讼案数量激增，今年以来已发生近20起，占美国全部证券集团诉讼案的1／4。很多中国上市公司的股价大幅下跌，美国的一些投资机构顺势做空中国概念股。截至6月10日，在美国上市的主要中国概念股已经有8只创出了52周的新低，风险不可小视。

　　在QDII基金中，有不少都是主要投资海外上市的中国企业股票，那么中国概念股的危机是否会从美国漫延至其他地区，这些QDII近期的业绩如何，接下来是否会面临风险，是投资者关心的，为此我们有以下的分析。

　　一、在美上市中国概念股股价大幅下挫，香港上市中国企业股票未受影响

　　最近一个月，海外市场普跌，很多在美国上市的中国概念股更是跌幅巨大。从下图中美国股市主要指数和美股中国企业指数对比可以发现，中国企业指数的跌幅要远远大于美股指数。其中，近一个月标准普尔500指数和纳斯达克综合指数大约都下跌了5%左右，而同期的Halter USX China 指数下跌约10%，纳斯达克中国指数下跌约14%。中国概念股的危机对在美上市的中资企业的股价还是造成了很大的影响。

美国股市主要指数与美股中国企业指数比较

　　虽然同期香港的股指虽然也有一定程度的下跌，但是中国企业股票并没有明显大于股指的跌幅。这一点可以从下图中看出。近一个月，恒生指数下跌幅度约4%，小于美股的跌幅。而同期恒生中国企业指数的跌幅基本也在4%，和恒生指数相当，这表明在香港上市的中国企业的股票价格并没有受到美国中资概念股风波的影响。

香港恒生指数与恒生中国企业指数比较

　　二、股票型QDII整体业绩好于海外指数，4只主投海外中国企业的QDII业绩好于平均水平

　　在所有主要投资于权益类资产的QDII基金中，除去还在建仓期的基金，一共有三十只基金可以比较近一个月的业绩。从上面的一张表中可以发现，平均业绩来看，虽然近一个月共下跌3%左右，但是仍然要好于同期美股指数跌幅和港股指数的跌幅，而同期国内的股票型基金的平均跌幅在4%左右。因此，从整体上看，QDII基金的业绩好于海外主要指数以及国内的同类基金，具有分散单个地区风险，获取相对收益的能力。

　　根据现有QDII招募说明，除去还在发行和建仓其中的基金，明确投资标的为海外上市中国企业的QDII基金有四只，其中三只主动型基金，分别是嘉实海外中国股票基金，华宝兴业中国成长基金和海富通大中华精选基金。一只被动型指数基金，嘉实恒生中国企业基金。下表中是这四只基金近一个月的业绩表现。从这张表中可以看出，虽然净值还是有一定的下跌，但是总体上都小于30只QDII基金的平均跌幅。排名在中等以上，其中表现最好的是嘉实海外中国股票，在海外股市整体不佳的情况下，仅仅下跌了1%左右，在所有比较的QDII基金中排名第二。

　　除去被动型的嘉实恒生中国企业基金，其他三只基金的业绩较好的原因有以下两点。

　　第一，因为这几只基金的投资标的主要为在海外上市的中国企业股票，所以香港和美国成为主要的投资区域。而从这几只基金以往的投资习惯来看，基本上都以香港为主，投资美国中资股票的占比在10%以下。因此这几只基金都没有受到在美国上市的中资概念股风波的影响。而香港股市近一个月的整体走势就好于全球股市，这几只QDII基金也因此受益。

　　第二，主动管理能力的增强。随着中国基金公司海外投资的经验增多，越来越多的基金体现出良好的管理能力。即使在港股下跌的过程中，这几只基金很好地做到了风险控制，精选个股，收到了超过指数的业绩。

　　三、中国概念股风波对主投海外中国企业的QDII基金未来影响不大

　　投资者也会关心万一未来在美中国概念股的风波漫延至香港等市场，会不会对这几只QDII基金造成影响。从这几只基金的投资习惯看，不会有什么太大的影响。

　　原因是在美国遭受起诉或者做空的股票很多都是中小市值公司的股票，这些公司有不少是通过反向收购后借壳上市的，本身确实有很多不规范的地方。而这几只QDII基金投资的海外上市的中国企业基本以中大市值的股票为主，这些企业本身和被起诉的公司还是有本质的区别。除非出现了大的系统性风险，否则这类股票不会出现集体被大幅做空的情况。

　　总结

　　总体看来，主投在海外上市中国企业股票的QDII基金业绩好于平均，没有受到在美上市中国概念股风波的影响。从持仓情况来看，这些基金持有的中大市值的股票大多是业绩稳定，治理规范的公司，未来即使风波的影响扩大，只要没有系统性风险，对这些基金也不会有太大的影响。

　　(好买基金研究中心 陆慧天)