海通证券基金分析师 倪韵婷

　　谨慎参与选股能力较强的主动型封基。经历前期的快速调整后，目前市场进入震荡筑底阶段。近期影响市场的因素主要包括以下几个方面：首先，端午节期间并未出现投资者所担心的加息行为，或引发股指出现短期反弹，但考虑到通胀水平仍然居高不下，节后央行采取加息的措施仍不能排除；其次，假期间的消息面上，国务院表示要推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系，虽然此前市场对此消息有所预期，但预计未来国际板实质性的推出对当前A股资金面和估值水平都将造成负面冲击；再次，下周即将公布5月份各经济数据，经济数据的好坏对市场走势有一定影响；第四，5月份的PMI数据仍显示经济增速放缓态势延续，但环比降幅趋缓；最后，近期降雨有助南方的旱情缓和，也将缓解短期持续高涨的通胀预期。同时考虑到美国就业数据低于预期、中东局势等等，也增加了一定的不确定性，因此，短期市场可能仍以震荡格局为主，有些板块已经开始展现一定投资机会，但是由于市场热点较为分散，因此我们建议投资者谨慎参与选股能力较强的主动型的基金，如基金景福。

　　老封基净值集体上涨，折价大幅扩大。市场震荡回升带动所有传统封闭式基金的净值集体上涨，其中表现最强的为基金泰和，净值上涨2.98%。从二级市场表现来看，除了基金汉盛、基金兴和以及基金金泰二级市场表现略强于净值，其余各传统封闭式基金的二级市场涨幅均显著落后于净值表现，经过本周变动，传统封闭式基金的折价大幅扩大，但目前仍处于历史折价较低的位置。

　　权益类资产配比较高的债券封基表现更佳。市场的回升带动了所有债券基金业绩走强，除了交银信用添利外所有债券封基净值均上涨，其中偏债封闭式基金信诚增收以及权益类资产配比较高的华富强债上周净值表现最强，上涨0.20%。从二级市场表现来看，各债券封闭式基金涨跌各半，鹏华丰润二级市场表现最优，上涨0.31%，前期业绩持续表现不佳的华富强债二级市场下跌0.32%，折价进一步扩大到4.84%。截止上周末，市场上仍仅有历史业绩优异的富国天丰一只溢价，幅度为0.39%，折价最高的为信诚增收，折价幅度6.67%。

　　板块分化显著，消费80ETF表现较好。上周市场震荡回升，但各板块表现分化显著，银行板块受央行提示地方融资平台风险的影响，遭遇较大抛压而表现不佳，对应上证180金融ETF表现垫底，单周下跌1.79%；表现较好的板块主要有消费、电子、农业、材料等，因而这类个股占比较高的招商上证消费80上周表现最优，单周上涨2.62%。。

　　本周处于认购期的基金：招商深证TMT50ETF、建信信用增强以及上证国有企业100ETF

　　1.市场表现回顾

　　上周A股震荡回升，市场有所企稳。上证指数收于2728.02点，全周上涨0.67%，深证成指收于11642.40，全周上涨1.30%。

　　周一，承接前周弱势，上证指数早盘低开低走，盘中跌破2700点整数关口。随后市场有所反弹，但投资者入市热情并不高，午后不少个股再度大跌。周二，两市高开之后震荡回落，沪指一度回探2700点整数关口，午后各大板块相继发力，推动股指上行，终结了指数连续下跌的局面。周三，指数早盘未能延续前日良好走势，低开之后全天维持窄幅震荡。中小、创业板块继续反弹，上证指数受银行股不佳表现拖累。周四，受三年期央票重启，央行提示地方融资平台风险以及外盘走势不佳的影响，两市承受较大的抛压。低开低走，全天大幅震荡，尾盘虽有所回升但仍表现不佳。周五，沪深两市早盘小幅低开之后，逐级走高。在经历大幅震荡之后，市场情绪开始逐渐稳定，市场表现有所回稳。

　　板块表现方面，上周银行板块受央行提示地方融资平台风险的影响，遭遇较大抛压而表现不佳。地产等板块上周也表现不佳。表现较好的板块主要有消费、电子、农业、材料等。

　　2. 本周策略

　　经历前期的快速调整后，目前市场进入震荡筑底阶段，等待经济数据和通胀的新动向。近期影响市场的因素主要包括以下几个方面：首先，端午节期间并未出现投资者所担心的加息行为，或引发股指出现短期反弹，但考虑到目前通胀水平仍然居高不下，节后央行采取加息的措施仍然不能排除；其次，假期期间的消息面上，国务院表示要推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系，虽然此前市场对此消息已有所预期，但预计未来国际板实质性的推出对当前A股资金面和估值水平都将造成负面冲击；再次，下周即将公布5月份各项经济数据，经济数据的好坏对市场的走势有一定的影响；第四，5月份的PMI数据仍然显示经济增速放缓态势延续，但是环比降幅趋缓；最后，近期降雨有助于使南方的旱情有所缓和，也将缓解短期持续高涨的通胀预期。同时考虑到美国就业数据低于预期、中东局势等等，也增加了一定的不确定性，因此，短期市场可能仍以震荡格局为主。

　　我们判断短期市场可能仍以震荡格局为主，有些板块已经开始展现一定投资机会，但是由于市场热点较为分散，因此我们建议投资者谨慎参与选股能力较强的主动型的基金，如基金景福。

　　截止2011年6月3日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：

　　3. 封闭式基金

　　3.1老封基净值集体上涨 折价大幅扩大

　　市场震荡回升带动所有传统封闭式基金的净值集体上涨，其中表现最强的为基金泰和，净值上涨2.98%，基金景宏也紧随其后，净值上涨2.67%，净值表现相对最弱的为基金久嘉，单周净值仅上涨0.34%。从二级市场表现来看，正如我们上周提示的封基折价陡降蕴含风险一样，除了基金汉盛、基金兴和以及基金金泰二级市场表现略强于净值，其余各传统封闭式基金的二级市场涨幅均显著落后于净值表现，其中基金久嘉在净值上涨0.34%的情况下二级市场下跌4.39%，基金兴华也在净值涨幅高达1.36%的情况下二级市场下跌3.02%，经过本周变动，传统封闭式基金的折价大幅扩大，但目前仍处于历史折价较低的位置，其中折价最高的基金银丰为13.60%，折价最低的为基金兴华，仅为0.66%。

　　当前传统封基平均年化折价以及折价率仍处于历史较低位置，当前平均折价率为7.17%，年化折价小幅回升到2.32%。

　　3.2 创新封闭式基金

　　3.2.1 创新封闭式基金业绩偏弱

　　折价扩大

　　创新封闭式基金近期业绩持续偏弱，上周净值增长率位于所有封闭式基金中下游。从二级市场变动来看，与传统封闭式基金表现类似，两只创新封闭式基金的二级市场表现同样显著弱于一级市场，因而折价率扩大。经过上周变动，大成优选的折价率为4.57%，建信优势折价为6.79%。

　　3.2.2 权益类资产配比较高的债券封基表现较佳

　　市场的回升也带动了所有债券基金业绩的走强，除了交银信用添利外所有债券封闭式基金净值均上涨，其中偏债封闭式基金信诚增收以及权益类资产配比较高的华富强债上周净值表现最强，上涨0.20%。从二级市场表现来看，各债券封闭式基金涨跌各半，鹏华丰润二级市场表现最优，上涨0.31%，前期业绩持续表现不佳的华富强债二级市场下跌0.32%，折价进一步扩大到4.84%。截止上周末，市场上仍仅有历史业绩优异的富国天丰一只溢价，幅度为0.39%，折价最高的为信诚增收，折价幅度6.67%。

　　4. 板块分化显著 消费80ETF表现较好

　　上周市场震荡回升，但各板块表现分化显著，银行板块受央行提示地方融资平台风险的影响，遭遇较大抛压而表现不佳，对应上证180金融ETF表现垫底，单周下跌1.79%；表现较好的板块主要有消费、电子、农业、材料等，因而这类个股占比较高的招商上证消费80上周表现最优，单周上涨2.62%。

　　5. 在发交易型基金提示

　　本周处于可认购的非分级交易型基金为招商深证TMT50ETF、建信信用增强以及上证国有企业100ETF。

　　招商深证TMT50ETF为本周开始认购的基金，该基金标的指数为深证TMT50指数，起始认购期为2011年5月16日，2011年6月16日结束认购期。

　　建信信用增强同样从2011年5月16号开始认购，该基金标业绩比较基准为中国债券总指数，起始认购期为2011年5月16日，2011年6月10日结束认购期。

　　中银上证国有企业100ETF的指数为上证国有企业100指数，起始认购期为2011年5月16日，2011年6月10日结束认购期。

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