一周基金业绩点评(5.27—6.2)

　　德圣基金研究中心 

　　利空逐步兑现  股指弱市震荡

　　在一系列利空担忧下，上周指数连续下挫，至本周随着利空的逐步兑现，股指弱市震荡。交易量较上周保持平稳。行业上，能源、材料、医药、电信相对强势，微幅上涨，跌幅较大的则主要是金融、地产等。风格上，中小盘风格分化，深圳市场中小盘跌幅小于上海市场，而周期行业整体仍相对抗跌。

　　从本周市场来看，欧债危机有加深之势，希腊评价再遭下调，美欧中等国PMI指数均出现近9个月的下滑，经济增速放缓可能出乎预期。大宗商品价值5月末期的下跌也使得原油价格出现多月以来的下跌，工业企业去库存化可能会逐步延伸至商业企业。

　　国内方面，除了5月PMI指数的首次下滑，地方融资平台债务数额巨大，加大了银行等金融机构的风险压力，这也是本周金融、地产等具有金融属性的行业大跌的主要原因。而近期流动性的从紧使得中小企业生存压力加大，虽然央行本周连续净投放，但是南方干旱、粮价上涨等短期因素使得通胀压力加剧，多数机构预期6月加息，这也成为短期市场反弹受限的主要因素。

　　综合以上因素，短期流动性偏紧是近期市场横盘的直接原因，而对经济增长的担忧则是根本性因素。目前来看，利空因素逐步兑现，而下周5月宏观数据时间窗口临近，CPI指数可能再创新高，短期仍成为压制市场的利空因素。这也使得端午假期货币紧缩政策出台的语气更为强烈。投资策略上，随着利空逐步释放完毕，股指也存在技术上升的机会，因此投资者不必过于恐慌。

　　表1、一周市场、行业指数概览(5.27—6.2)

　　股票基金业绩分化 债基价值凸现

　　受本周指数震荡影响，股票方向的基金跌幅较上周有所缩窄，但是多数仍处于负收益状态。位于业绩前列的主要是内需成长基金及能源有色等周期风格基金。如泰达荷银系相关基金、融通内需。而跌幅较大的基金，多为重仓房地产、金融等行业的基金，如王亚伟管理的华夏两只基金、上投优势等行业偏向较重的基金。指数基金方面，受中证500指数大幅下跌影响，相关标的指数跌幅也明显加大，位于一周业绩榜后列。

　　就债券基金而言，本周债券市场继续保持强势上行走势，带动相关债券基金业绩走强，固定收益类基金本周全部维持正收益。其中债券基金一周上涨1.4%，为近期周度涨幅较大的一周，另外，特殊策略、保本基金均保持0.2%以上涨幅(见表2)。

　　从本周市场来看，中小盘风格个股走势分化，而周期股也出现明显分化，行业分化的加剧也意味着短期过偏结构配置的基金风险加大，而相对均衡风格的基金在当前市场下则更具有抗震能力。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(5.27—6.2)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　股票基金业绩分化 过偏结构加大业绩波动

　　本周在指数震荡下跌，虽然跌幅较上周缩窄，但是行业分化的加剧也使得相关基金业绩出现明显的分化。其中超配银行、金融等行业跌幅较大，而内需、均衡型基金还取得了正收益。而由于市场整体相对弱势，基金业绩整体仍未止跌。

　　策略提示：本周市场在累积利空因素逐步兑现导致市场继续弱市状态，而行业利空导致银行地产大跌，超配此类行业基金跌幅加大。短期来看，过偏结构仍有较大风险，而均衡配置基金更为适合目前震荡市场。

　　债市继续上行 固定收益类整体涨幅扩大

　　在股市大跌之后，避险资金增加对债券市场的投资，本周债券市场再创新高，国债、信用债等债券指数均强势上涨，至今已经走出十分明显的小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。就短期市场而言，股票市场的疲软导致打新收益缩水，而因此投资的债券基金表现不佳，拖累债基整体收益，相对而言，纯债基金的避险功能短期更为引人注目。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。另外，回避短期风险的投资者不妨关注纯债基金。

　　表3、一周基金收益表现(5.27—6.2)

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