尽管孙建波认为高端制造业今年不再有行情，华商系却在一批重仓股中难以脱身

　　理财周报记者 滕晓萌/文

　　作为2010年的冠军基金，华商盛世成长正在遭受前所未有的质疑：今年以来，华商盛世的净值已经下跌15%左右。

　　而在最新披露的一份华商股票投资部总经理孙建波的策略报告中，孙建波表示，今年的投资主题是低估值，不认可高端制造业。这与孙建波的前期看法已经大相径庭，一季度时，虽然新兴产业股票持续下跌，但仍获孙建波言谈力挺，认为长远来看，成长股更有机会。

　　孙建波拒绝证实该份报告观点，也拒绝就近期市场发表看法。但是据理财周报记者了解，华商基金内部，对于近期市场也看法不一。

　　2010年，华商盛世高歌猛进，一路拿下年度冠军。“三剑客”的配置也广受瞩目：庄涛和梁永强精于个股、市场嗅觉敏锐，孙建波出身策略。

　　但是当时已经有人质疑，同时挂名三个基金经理的基金在业内极为罕见，而且当时庄涛和孙建波并无其他基金可管理，三人之间如何分工？

　　据理财周报记者了解，当时梁永强相对更侧重于管理自己的华商动态阿尔法，华商盛世实际由庄涛和孙建波共同管理，但两人之间并无明确分工。

　　在华商盛世成长规模较小时，孙建波和庄涛尚能优势互补。但在华商盛世成长规模逐渐增大后，两人不同的投资风格冲突，也在基金操作中逐渐显现。

　　2010年初，孙建波认为，2011年的市场应该整体好于2010年，在政府密集调控政策推出后，会有一个观察期，令市场得到投资机会。

　　鉴于当时华商盛世资产已过百亿，孙建波认为，基金应该通过仓位调整和行业配置获得收益，他看好的是新兴产业、农业和资源。

　　而庄涛对于市场的预期比孙建波悲观，他认为如果行业配置一旦发生问题，对基金净值的影响太大，华商盛世应坚持前期控制仓位、精选个股的做法。

　　进入2010年之后，庄涛将更多的精力转向筹备公司的专户业务。但令人吃惊的是，华商基金仍然将庄涛和梁永强的名字，列在华商盛世成长基金经理前两栏。而据理财周报记者了解，在实际操作中，尽管主要工作由孙建波承担，但其他基金经理仍有参与。

　　而从今年华商基金的一季报来看，尽管认为在货币政策持续收缩中，不可能出现大行情，但是仓位配置依然高达87.7%，并未如庄涛所预想的一样，通过仓位控制来避免下行风险。

　　而这个缺乏大资金管理经验的团队，则在个股操作上，掉入流动性陷阱，在小资金时代通过交易赚取超额收益的小股票，正在成为大基金业绩的绊脚石。尽管孙建波认为高端制造业今年不再有行情，华商系却在一批重仓股中难以脱身。

　　最明显的是万邦达，其一季报显示，华商盛世成长为其第一大股东，华商策略精选为其第二大股东，两只基金总计持有超过6亿股，占该公司流通市值的21%。而万邦达在2010年12月初股价达到峰值之后，一路下跌，目前已经跌去1/3左右。

　　“万邦达可能是一家好公司，但是现在的市盈率已经有240倍，并不符合今年的投资主题。而华商拿了这么多，这只股票每天的成交量又只有几万股，他们根本不可能调仓，也不会有人去接手。”一位市场人士表示。

　　从基金资料中看，华商盛世仍是基金经理最多的单只基金。而华商基金投委会，可能是目前业内最庞大的投委会之一——包含了该公司所有基金经理。