20家基金大调查问题七：创业板和中小板是否已经跌到位？

　　理财周报公募基金实验室 曾芳 滕晓萌 熊婷婷 董华 曾雪梅 翟乐 陈强/文

　　广发易阳方：创业板或再跌10%

　　广发易阳方：可能还有一定跌幅，大概10%。

　　鹏华高阳：因为一些产业资本仍在继续减持，创业板和中小板可能存在一定下跌空间。

　　易方达刘芳洁：需要根据未来企业盈利动态判断，部分企业如果盈利持续下滑，股价轻难言底。优秀企业需要通过时间证明自己，短期也许会被错杀。

　　浦银安盛周文秱：以创业板看，目前2010年市盈率大约为46倍，但从估值角度来看，我们觉得30-35倍的市盈率是比较合理的。

　　国泰王航：现在不能简单地根据估值来判断创业板和中小板是否已经跌到位，因为近两年大小非解禁对中小板将会构成长期压抑。

　　华宝兴业任志强(微博 专栏)：鉴于大市值股票的低估值现状，大盘指数能够得到一定的支撑。不过相比而言，代表小盘股的指数，如创业板指数和中小板指数等等，今年的投资风险会比大盘指数高。

　　鹏华程世杰：整体而言，我个人认为一些创业板公司估值水平仍然偏高，但不排除一些优秀的创业板公司在目前价位具有明显的投资价值，创业板上市公司可观察的时间较短，需要我们紧密的跟踪和研究。并且我认为主板、中小板或创业板的估值水平没有明显的不同，小公司未来发展空间可能会比较大，但面临的风险也比大公司较大。

　　上投摩根：创业板上市初期确实存在一定泡沫因素，目前正处于去泡沫过程，至于这个过程何时结束，尚难短论，在这拨大浪淘沙的过程中，需要自下而上精选个股。

　　工银瑞信曹冠业：这种种的不确定性让市场非常脆弱，创业板指数今年以来暴跌27%，中小板指数下跌了18%、沪深300也下跌了5%、上证综指下跌了接近3%，我们也无法确定还要跌多久。

　　大成杨丹：在这个阶段，“是不是跌到位了”这个判断指标是不确切的，或者说，不是以跌了多少不是判断其到不到位的基础，真正的判断标准是企业的业绩增长。大成基金认为创业板有独特的投资价值，由于创业板公司的成长性较好，不排除中间可能会出现长期牛股，把握好这些股票应该能给基金带来超额收益。但是，创业板公司的风险也一般比较大，作为风险补偿，投资者要求的收益率相应上升。

　　嘉实詹凌蔚：这个我们其实也不好做出评价，一切都要视情况而定。去年的行情是以中小盘为主，而今年主要应该是以低估值的蓝筹股为主。

　　南方杨德龙：离底部还有四分之一

　　新华李昱：与整个市场平均估值水平相比，还有下跌空间。

　　兴业全球张惠萍：创业板大部分股票的估值与其实际业绩增长的速度不是很匹配，总体上还没跌到位。当然其中也存在一小部分被错杀的个股，目前阶段是可以逐步精选其中一些股票做中长期投资。

　　海富通牟永宁：短期来看，该板块的反弹空间有限。中长期来看，创业板所面临的业绩增速下滑和估值压力仍未完全得到释放；未来新三板的扩容也将增加资本市场的中小企业供给，对创业板估值构成压力；预计创业板仍将呈现调整走势。

　　南方杨德龙：大部分泡沫已经挤出，离底部大概还有四分之一。

　　华安陆从珍：很少研究创业板的公司，所以不能妄下结论。对于创业板，只关注个股，不关注整体。

　　银华基金：投资创业板，尤其是一些新经济股票要关注两个问题：一是因为估值问题；二是要辨明真伪，哪些是真的成长股，哪些是伪成长股。我认为，这类股票今年会经历一个分化的过程，极跌之后一定有被错杀的企业，这种下跌的过程反而提供了一个很好的买入机会。

　　诺安刘红辉：创业板和中小板中的很多公司是转型过程中的企业，未来这部分公司仍处于转型第二阶段，即公司在投入，但业绩达不到预期，股价承压的阶段。

　　今年创业板业绩低于预期是大概率事件，加上大小非减持，我们觉得股价未来还会有一定压力。

　　中邮李安心：要看具体公司。部分公司可能已经跌到合理估值，值得买入，但也有部分公司仍有下跌空间。

　　摩根士丹利何滨：本轮下跌创业板和中小板跌幅较大，究其根本原因就是板块整体估值较高，市场上存在一些高估值高价发行的股票还需要一定时间的检验才能得到较为稳定的估值。

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