创业板会出现分化 消费医药逐步具吸引力

　　私募排排网：创业板经过前期的暴跌后，近期出现企稳反弹的迹象，您怎么看创业板的走势？

　　罗兴文：创业板整体估值还偏高，但经过这一轮下跌后，创业板后期会开始出现分化。

　　创业板两百多家企业里良莠不齐，但也存在着部分优秀的企业，经过下跌后，部分个股估值进入合理区间。我们不能将创业板里高成长公司的估值和银行、地产比，虽然整体估值仍处高位，但真正高成长的企业会有好的表现，业绩差的公司，调整路程还很漫长。

　　私募排排网：市场对消费、医药一直比较看好，那您认为经过前期的调整后，这些板块是否已经到了建仓的好时间点？

　　罗兴文：从估值上讲，已经逐步具有吸引力。但从弹性上讲，新兴产业的弹性相对更大。

　　新兴产业大方向是非常明确的，唯一需要确定的是进入的时间点，许多股票的估值比较高，我们也一直找不到合适的买入点，但经过这波下跌后，许多股票已经跌出机会。

　　市场扩容短期压制市场 长期利好整体估值

　　私募排排网：国际板、新三板、港股直通车、IPO、再融资等问题困扰市场，在目前市场流动性并不充裕的情况下，市场扩容的“抽血”会对市场造成怎样的影响？

　　罗兴文：市场扩容的“抽血”肯定会对市场产生影响，特别是在弱市中，会造成比较大的负面影响。

　　从长期看，市场扩容也是一件好事。近一年来，中小板、创业板除了成长性不足外，其最大的问题就是估值过高，这是它们上市当天就已经决定了。市场上对新股发行有许多质疑的声音，但我认为股票估值的高低最终还是由市场决定的。近期新股基本都破发，会拉低新股的整体估值，从中长期看，这是一件好事。

　　房地产累积风险大 保障房故事没有吸引力

　　私募排排网：您怎么看我国房地产未来的走势，认为楼市调控会进一步加码吗？

　　罗兴文：我们对房地产保持非常谨慎的态度，国家对房地产调控的态度非常坚决。如果房价仍然居高不下，政府会进一步出台调控政策。

　　房价的累积涨幅已经非常大，相对而言风险也就高。任何的投资品，总会有涨有跌，不会只涨不跌。国家的调控力度也非常大，在这种情况下，房价下跌的可能性还是比较大的。

　　私募排排网：那您看好保障房相关概念股的投资机会吗？

　　罗兴文：我觉得保障房的故事没有太大的空间。第一，房地产的主营业务是商品房，利润应该和其主营业务相关。

　　第二，保障房的收益率相对商品房而言低得多，利润空间并不大，不会在根本性改变房地产企业的利润。

　　两条主线助推业绩增长

　　私募排排网：今年以来，贵公司产品取得了非常好的收益，您认为取得这优异成绩的主要原因是什么？

　　罗兴文：首先，我们对市场的整体方向判断比较准确。去年年底开始，我们对市场的判断比较乐观，到了今年4月份，开始悲观，4月后将仓位控制到半仓以下。

　　第二，我们年初开始主要重点布局两条主线，一是水泥，二是高送转题材。

　　第三，我们对上市公司的调研比较深入，挖掘了一些增长非常好的高端制造股票。

　　公募、券商和草根的结合

　　私募排排网：贵公司的核心团队构成是怎样的？

　　罗兴文：我认为我们的团队有几个优势：第一，我们的核心团队基本上就是公司的核心股东，这样的股权结构有利于公司的长期稳定发展。

　　第二，我们是公募派、券商派和草根派结合，优势互补。投资总监江崇义宏观研究能力非常出色，在机会把握上擅长准确把握市场运行节奏，对资金的趋势性和博弈带来的机会有敏锐的感觉。草根派擅长交易性机会的把握，盘感好。同时，能够很好的结合各种资源优势。

　　第三，我们核心团队人员认识都有十年的时间，团队默契度会比较好。

　　价值与博弈双轮驱动

　　私募排排网：贵公司的投资理念是什么？

　　罗兴文：我们是价值与博弈双轮驱动。中长线投资，着重于价值与成长；短线投资，着重于市场博弈。

　　坚持价值投资，做价值的发掘者。通过对公司基本面的全面分析，从趋势变化中寻找拐点，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值，发掘市场价格远低于其内在价值的潜力个股，以期获得超过主要指数增长率的超额收益。

　　重视并尊重市场波动，掌握资金搏弈机会。尊重并跟随市场的节奏变化，灵活调整结构与投资方向，适当关注资金流动造成的交易性机会与搏弈机会。

　　自上而下和自下而上结合

　　私募排排网：贵公司如何做投资决策流程？

　　罗兴文：公司投研体系由研究、投资决策、交易和风控四个部分构成，在研究分析和投资决策上，采用“自上而下”的宏观和行业研究与“自下而上”的公司深度研究相结合，建立了一套科学的证券评级系统，及时调整和优化投资组合。

　　以挖掘成长股为例，首先，通过分析国家宏观政策、产业政策和行业发展趋势，选择成长空间广阔的行业；再寻找行业主要上市公司；通过实地调研，分析标的在行业的竞争力、财务状况、潜在价值和管理层的能力魄力，筛选目标；等待合适的价位，选择合适的时点买入；买入后，持续动态跟踪；当达到预期目标或者公司基本面发生根本性变化时，卖出股票。

　　私募排排网：贵公司的持股周期一般为多长？

　　罗兴文：我们70%的仓位配置在中线品种，持有周期一般为3个月左右。30%仓位是把握交易性机会，持股一般为一到两个星期。

　　我们一直都坚持在没有大机会的情况下，采取谨慎态度，严格控制仓位，低仓等待大机会的来临。

　　底线：宁肯不赚钱也不亏钱

　　私募排排网：贵公司如何做风险控制？

　　罗兴文：我们始终坚持风险控制放首位，建立了规范的内部控制体系和严格的风险管理措施，有效识别、监控和管理业务各个环节可能出现的风险；在主要风险因素分析、产品风险的追踪与控制、投资组合的最优资产配置等各个投资管理环节上，利用组合风险控制模型减低各种问题的方差，并对不同程度的风险进行监控。将主观性的风险降到最低，宁肯不赚钱也不亏钱始终是我们坚守的底线。

　　买入风险控制。精选个股，买入时预留一定的安全边际是风险控制的第一道闸门。

　　仓位管理与组合调整。每个交易日根据市场情况对管理帐户的仓位分布及总仓位水平情况作出风险评判，确保投资组合的风险始终处于可控水平。

　　止损管理。两种情况需要止损：

　　第一、对于基本面可能存在潜在不确定因素的个股，如果买入后发现公司有新的不良动态，严格止损出局；

　　第二、如果本公司判断宏观面出现重大利空因素，可能导致较严重的系统性风险，坚决出局。

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