截至5月31日，上证综合指数5月份跌幅达5.77%，而纳入统计的809只开放式基金中，有332只跑输了这一指数，占比超过41%；而仅有126只基金取得了微弱的正收益，涨幅均小于1%。在当前弱市格局中，尽管部分股票显示出投资价值，指数的低位运行也提供了配置机会，但业内人士指出，基民应谨慎“抄底”，目前还是应当做好平衡的防御性配置。

　　50只基金正收益 新基民逆市涌入

　　剔除货币基金和Q D II基金，W ind统计显示，698只开放式基金中有约349只基金跑输了5月的大盘，占比高达50%，而这其中也只有50只基金取得了正收益，且大多数为债券基金和保本类基金。此外，仍然有约181只开放式基金累计净值位于1元以下。

　　按照复权单位净值增长率统计，有8只基金在5月份的跌幅超过10%，分别为天弘周期策略、华富成长趋势、招商大盘蓝筹、广发大盘成长、海富通中小盘、华富量子生命力、上投摩根中国优势和招商行业领先。

　　从过去一周市场情况来看，根据好买基金研究中心的统计显示，从各类基金的平均收益率来看，货币型基金再次成为惟一取得正收益的基金。而从主动管理的股票型和混合型基金收益来看，几乎全军覆没，仅有银华抗通胀主题取得了正收益。除去银华抗通胀主题基金外，股票型基金中的国泰区位优势、融通内需驱动、光大保德信红利居于股票型基金业绩的前三，净值跌幅分别为3.20%、3.25%、3.29%，申万巴黎盛利配置、泰达宏利风险预算、国投瑞银融华债券的业绩位于混合型基金中的前三甲，净值跌幅分别为0.74%、0.77%、0.85%。

　　指数型基金方面，以上证50指数和沪深300等大盘蓝筹为跟踪标的的基金表现相对抗跌。银华道琼斯88精选、海富通上证周期E T F、国投瑞银沪深300金融跌幅较小，上一周全周净值跌幅分别为3.25%、3.39%、3.63%。另外，在海外市场继续调整的背景下，Q D II基金在上周也仅有小部分取得正收益，工银瑞信全球精选、南方金砖四国、富国全球债券居于周业绩的前三位。

　　尽管众基金在5月份表现欠佳，但是新基民依然在不断涌入市场。根据中登公司最新披露的基金开户数据显示，5月16日至20日期间，新增基金开户数10.06万户，环比增长近80%，这也是继三月份开户数连续高企后，基民开户数创十一周以来新高；其中封基开户数1969户，与此前一周相比增加251户，T A系统配号产生的基金开户数9 .8万户，与此前一周相比增长约4.4万户。上周，新增基金开户数再增近9万户，截至5月27日，基金开户数达到3549.13万户。

　　基金仓位下调 谨慎等待底部

　　5月份市场呈下跌态势，特别是近一周的快速下跌，再次加剧了恐慌情绪的弥漫。

　　根据国都证券基金仓位测算，上周383只开放式偏股型基金(不包括指数型基金)平均仓位大幅下降，下降3.04个百分点达到72.01%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓1.84个百分点。就管理资产规模最大的6大基金管理公司而言，5家选择了主动减仓，仅一家选择主动加仓。

　　目前，基金虽然认为市场估值水平已接近历史底部，但依旧普遍保持着相对谨慎的观望态度。诺安基金指出，从A股市场的整体估值水平来看，2011年A股市场2700点附近的动态市盈率，与2008年A股市场1600多点以及2005年A股市场1000点相差无几。也就是说，目前A股市场估值水平与历史底部非常接近，投资机会逐渐来临。

　　而华富基金在最新发布的6月策略中指出，通胀是市场担心的主要因素，但目前看来，过度紧缩的概率不大，此次经济回落是存货扰动的小周期回落，经济硬着陆风险不大。虽然市场恐慌情绪依旧，短期受情绪影响波动会较大，但目前的平均估值提供了充分的安全边际，通胀见顶，政策趋缓是大概率事件，市场下行空间有限，建议保留一分乐观，耐心等待底部的到来。该基金同时强调，市场对于经济景气的分歧很大，无法形成统一的预期和看法，但目前经济下滑是小周期波动。在前期一系列集中调控政策下，经济下行在意料之中，而下半年保障房、水利建设将全面铺开，将带来更多的投资机会。目前经济总体上远好于去年7月份，特别是投资一直保持强势。

　　防御性配置受宠 指数型基金或迎机会

　　对于当前的A股市场，好买基金研究中心认为，在经济“滞涨”风险增大并且政策底尚未显现的大背景下，市场仍将维持弱市格局。尽管短期市场或将有技术性反弹出现，但反弹的高度和持续的时间可能较为有限。

　　鉴于目前的市场环境，在偏股基金的选择上，好买基金研究中心分析师建议投资者采取“核心+卫星”的投基策略，对于“核心”基金，重点从基金经理的角度出发，选择一些投资理念明确、投资逻辑清晰、投资经历丰富，对行业和个股有较深理解的基金经理。“核心”基金需要投资者有足够的耐心长期持有，分享未来经济发展带来的资本市场的收益。对于“卫星”基金，可以从基金近期的行业和大小盘配置出发，结合当前对市场走势的判断进行选择。而在组合的行业配置上，分析师建议注重均衡性和防御性，以低仓位、配置均衡、历史上仓位变动较为灵活的基金为首选。此外，从公司层面看，投研人员的稳定性也是重点考虑的一个因素。

　　在上周发行的6只新基金中，保本型基金就占据了两个席位，再加上另外一只新债基，固定收益类产品的发行占据了半壁江山。而来自兴业全球基金公司最新信息显示，该公司旗下首只保本基金———兴全保本基金也已获监管部门核准，并将于近期公开募集。分析人士指出，特别在当前高通胀环境下，投资者对抗通胀、高安全产品的需求进一步激化，在这种情况下，像本金有保障、收益不封顶的保本基金就很容易受到对风险敏感的投资者的青睐。因为对于在高通胀下的普通百姓而言，能有效抵抗通胀带来的财富缩水。

　　股市弱市时，债券型基金通常会成为的“避风港”。从中长期来看，好买基金研究中心表示，由于债基的业绩延续性较股基更强，投资者可配置历史业绩较好的一些债基。此外，还可继续关注配置企业债比例较高、配置股票比例较低的债基。

　　虽然在个股普跌的情况下，指数型基金整体表现不佳，但是基于对中期市场格局的判断，好买基金研究中心依旧认为，在指数权重股有业绩支撑、估值较低并且基金低配大盘股而调仓换股进行时的背景下，建议投资者关注以沪深300、中证100等大盘权重股为跟踪标的的指数型基金。Wind数据显示，截至5月26日，上证A股市盈率低至15.32倍，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数市盈率更是低至15倍，均处于历史底部。自2005年以来，沪深300指数仅有3次低于15倍市盈率，分别是2005年至2006年初、2008年下半年以及目前阶段。