基金经理希望能尽早开放对冲路径

　　■新快报记者 强燕

　　自4月19日调整以来，上证综指已经跌了11%，而市场当前对政策紧缩和经济放缓的预期较那时更加强烈。由于对后市不乐观，一家阳光私募基金已于近日主动清盘，而且还有多只私募净值已经徘徊在止损线附近，为避免被迫清盘，选择大幅减仓。“今年的行情不好做。”有私募人士表示，希望能尽快给予阳光私募参与股指期货的通行证，以便能用对冲策略来应对市场的系统性风险。

　　鼎弘义1期主动清盘

　　据不完全统计，今年已经有超过40只阳光私募清盘，其中大部分是运作到期的结构化产品，也有些是主动结束或因触发清盘条款而被迫清盘的非结构化产品，比如郑拓的好望角深蓝1号。

　　上周四，注册于成都的阳光私募鼎弘义投资突然宣布解散旗下的产品。成立于2010年9月的鼎弘义1期集合信托计划清盘前累计净值为101.10元。虽然扣除手续费后，没能给投资者赚到钱，但与大多数同期成立的同行相比，这一成绩已经是相对较好的了。

　　为何在没有亏损的情况下主动解散产品呢？公司方面向投资者给出的解释是，“由于国际和国内经济形势面临较大变数，且A股市场融资压力不减，市场风险和收益预期不利于投资者。为了规避潜在的风险、保护投资者的利益，经慎重考虑，我们决定解散鼎弘义1期集合信托计划。”并表示，“待时机成熟时再为您们服务。”

　　不过，更多的私募选择了硬撑。据了解，一些阳光私募在信托合同中约定，单位净值低于0.80元(有些是0.70元或0.60元)就要清盘，为避免出现这种情况，近期大举减仓，将仓位降低到三成甚至一成左右，以度过当前的调整市。

　　短期行情仍不乐观

　　对鼎弘义主动解散旗下产品的行为，业内人士有不同的解读。

　　一位阳光私募的研究员表示，“私募基金产品清盘成为常态”是股市见底的标志之一，这意味着市场离底部不远了。还有私募人士表示，市场越是低迷越是应该为投资者买进股票，而不是等市场转好了，拿投资者的钱去追高。但也有些私募人士认为，短期市场风险相对较高，投资仍需谨慎。北京一家阳光私募基金的人士就表示，公司认为如果政策面继续维持现状，市场难有机会。基于这一判断，公司目前的仓位已经降低到三成左右。而深圳一家阳光私募的总经理也表示，目前仓位已经降低至六成。而这家私募的风格是精选个股重仓持有，在去年二季度时都保持满仓操作。显然，该公司对后市的判断也不太乐观。

　　“等上证单日成交额低于700亿元时才可以进场抄底。”深圳一技术派私募人士这样表示。5月以来的大部分时间，上证单日成交额都不足千亿元，但目前离700亿元尚有一定距离，按该人士的说法，市场还有得跌。

　　寄希望于对冲策略

　　前述北京私募人士表示，私募的希望在于引入对冲策略。深圳挺浩投资总经理康浩平也表示，计划成立一只对冲策略的基金，这样一来，在市场下跌的时候，就不用靠卖股票来控制风险，卖空指数就可以了。另一私募人士也认为，近期市场加速下跌的确与没有对冲工具有一定关系，“公募也好、私募也好，都在减仓，当然涨不上去”。

　　不过，按照现有的规定，阳光私募投资期指的通道还没有放开，公募基金虽然可以小额投资期指，但目前还没有一家公司在旗下公募产品上运用这种对冲工具，只有几家在专户业务上进行了尝试。

　　今年4月份一度传出将放开阳光私募投资期指的消息，但到目前为止，还没有见到相关的细则。“部门之间利益关系复杂，估计不会那么快(放开阳光私募做对冲)。”一位基金研究人士这样表示。而一些新成立的私募基金公司找到了另一条路径，即成立合伙制信托，以公司的名义参与股指期货。由于收益数据不公开，尚不知效果如何。

　　非结构化阳光私募跌幅前五

　　信托名称 投资顾问 投资经理 单位净值 累计净值 今年收益(%)成立日期 更新日期

　　时策1期 时策投资 -- 0.5130 0.5130 -34.58 2008-01-17 2011-05-05

　　中财明利价值 浙江中财投资 张明利 0.5817 0.5817 -33.62 2010-04-23 2011-05-23

　　天星2号 中融信托倚天投资 叶飞 0.6640 0.6640 -28.63 2010-10-13 2011-05-20

　　首信英选1号 山东信托首信英选 -- 0.6448 0.6448 -26.19 2010-04-23 2011-05-23

　　从容医疗2期 从容投资 姜广策 0.8108 0.8108 -25.41 2010-10-11 2011-05-20