一周基金业绩点评(5.13—5.19)

　　德圣基金研究中心 

　　多重忧虑重悬 市场陷入趋势困境

　　本周市场继续维持相对弱市局面，其中两市指数维持横盘走势局面。而交易量的持续萎缩则成为短期市场难上难下的主要短期因素。行业来看，金融、地产、能源部分蓝筹板块微幅上扬，而消费、医药、信息等行业维持平稳走势，而创业板块仍处于跌幅较大的板块。风格上，本周中小盘风格的稳定性整体优于周期蓝筹行业，而蓝筹风格出现明显分化，其中金融、能源、地产微幅上升，而交运、基建、材料等板块跌幅较大。主要原因还是来自于经济增速放缓下的投资可能萎缩的忧虑。

　　从本周市场走势来看，在量能持续萎缩的局势下，股市陷入难上难下的困境。难上，在于资金面的不支持，现有存量资金的压缩以及外围资金的谨慎心态是重要原因。难下，在于现有经济增长的趋势尚未发生明显改变，以及近2月的调整导致市场估值并未出现较大集体风险。这种难上难下根本上还是在于两个重要方面的担忧，其一，资金面，在本周的存款准备金缴款之后，央行三年票据重启以及7日回购利率的上行都显示短期市场资金面的紧张局面。其二，中期对经济增长的忧虑，包括全球经济可能复苏放缓的预期。直接表现即是大宗商品价格波动对周期行业的冲击。

　　综合以上因素，短期流动性偏紧是近期市场横盘的直接原因，而对经济增长的担忧则是根本性因素。目前来看，无论周期股还是中小盘股在经过较长调整后估值因素得以消化，不排除短期市场会出现结构性的机会，但是类似一季度明显上涨走势还是较为困难。因此，在投资策略上，对基金以及股票等资产类投资仍宜保持谨慎。

　　基金业绩继续保持平稳

　　低风险债基避险价值突出

　　受本周市场横盘整理影响，基金指数波动不大。其中股票、偏股方向基金整体微幅下跌，而债券基金则一枝独秀，继续维持领先的收益能力。就开放式股票基金而言，本周基金风格分化并不明显，基金整体业绩特征也较弱。其中中小盘风格以及部分资源类产品重仓的基金涨幅较大，而跌幅较大的基金主要是本周重配行业基建、交运等周期行业及部分内需型的基金，前阵如景顺能源，后者如融通内需等基金。另外，指数基金整体表现平稳，而部分周期类指数表现突出，提升相关基金平均收益水平。

　　就债券基金而言，本周债券市场继续保持强势上行走势，带动相关债券基金业绩走强。但是由于部分债基打新收益的不佳，加大的了债基的波动。

　　从本周市场来看，周期股相对仍具有较高的安全边际，而成长股的短期风险也逐步缩小，因此，在相对合理估值水平下，基金风格分化并不会十分的明显，而更多会保持平稳。

　　风格分化不明显 整体业绩保持平稳

　　本周在指数微幅上涨，由于指数表现相对平稳，市场风格分化并非十分显著，这也导致基金业绩整体保持稳定，未出现较大的明显波动。其中部分指数基金表现较强，如银华88、国联安商品、易方达上证50等等。

　　策略提示：从近两周基金业绩波动来看，受大宗商品价格波动影响，大盘风格基金逐步走稳。而成长股估值渐趋合理也处于止跌状态。在此市场下，保持组合的稳定和适度的稳健更为重要。

　　债市继续上行 增强型债基业绩波动加大

　　本周债券市场再创新高，国债、信用债等债券指数均强势上涨，至今已经走出十分明显的小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。就短期市场而言，股票市场的疲软导致打新收益缩水，而因此投资的债券基金表现不佳，拖累债基整体收益，相对而言，纯债基金的避险功能短期更为引人注目。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。另外，回避短期风险的投资者不妨关注纯债基金。

　　表3、一周基金收益表现(5.13—5.19)

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