华商动态阿尔法一季报公布的前十大重仓股中，同期跑赢大盘的仅有两只，其余8只涨幅均为负

　　理财周报记者 翟乐/文

　　每年的12月31日，都是基金业为之癫狂的日子。因为在这一天，会诞生“年度冠军”。2010年之前的三年，一个叫王亚伟的人带着他的华夏系基金连续三年摘得此殊荣。然而，2010年12月31日，一个叫孙建波的人带着他的华商系基金将历史改写。

　　2010年，华商盛世成长以37.77%的年复权单位净值增长率摘得公募基金业头衔，华商动态阿尔法也以24.64%的年复权单位净值增长率排名靠前。时隔数月，这两只基金在排行榜的前列却黯然消失了……

　　Wind数据显示，2011年年初截至5月16日，华商盛世成长复权单位净值增长率为-7.33%，华商动态阿尔法净值增长率则为-11.58%。

　　投资风格与市场主线

　　背离导致业绩下滑

　　是什么样的原因导致华商系基金业绩遭遇下滑？

　　2011年初至5月18日，上证指数涨幅1.89%。而华商盛世成长一季度前十大重仓股中，同期只有中恒集团、铁龙物流、深圳惠程、海螺水泥、贵州茅台分别以5.47%、12.42%、20.88%、31.56%和12.27%的涨幅跑赢大盘，其余5只重仓股则低于大盘涨幅。

　　华商动态阿尔法的表现似乎更不尽如人意。在一季报公布的前十大重仓股中，同期跑赢大盘的仅有两只，分别是长春高新，涨幅0.68%；新海宜，涨幅5.16%。剩下的8只重仓股涨幅均为负。

　　对此，华商基金内部在回复理财周报记者采访时表示，华商盛世成长的核心持仓品种在一季度经历了持续的抛压，股价表现疲软。因此，即使及时增加了周期股的配置，但是整个基金的净值表现仍然落后。

　　而华商动态阿尔法表现欠佳的原因在于，2011年以来，市场对周期股和消费以及新兴产业类股票估值差异的修复，消费以及中小新兴产业类股票经历了较大幅度的下跌过程。由于华商动态阿尔法的配置主要集中在中小新兴产业类股票上，因此基金净值也出现了一定程度的下跌。

　　华商基金人士解释道：“基金持有人期望所持有的基金表现好是很正常的，基金经理也努力去达成这个目标，但是要求每个阶段都表现好，确实很难，我们应该关注更长期的业绩回报。”

　　除了行业配置与今年市场主线背离外，好买基金分析师曾令华向记者分析道：“不置可否，华商盛世成长的选股能力确实比较强，但是交易能力欠佳。这就好比一条腿走路。规模大是一个原因，不容易做轮动；另外，去年该基金的换手率很高，但今年的换手率有所下降，所以导致净值波动增大。”

　　短时间风格难改，坚持新兴产业

　　Wind数据显示，4月初以来截至5月17日，华商盛世成长基金收益率在248只普通股票型基金中排名第39名，位列前1/6，排名上升率达67.65%。

　　而德圣基金研究中心首席分析师江赛春(微博 专栏)则告诉记者：“2011年上半年是市场对消费以及新兴产业类股票估值修复的过程，华商系基金的业绩要想真正恢复到往日的风采，必须等估值修复过程结束，所以上半年业绩完全恢复的可能性不大，下半年会有机会。”

　　好买基金分析师曾令华也表示，华商系基金已经形成了自己的投资风格，短时间内很难改变，即使仓位有所调整，但策略变化不大。

　　记者翻阅华商动态阿尔法一季报发现，在“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”一项中，梁永强表示：“未来新一轮的地方投资可能会从原来的方向转向新兴产业的投资，市场的风格可能会更偏向于新兴产业以及一些高成长类股票。本基金的投资方向并不会因为短期市场风格的变化而发生大的变化。”

　　由此可见，华商系基金依然偏好去年给他们带来好运的新兴产业。

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