对于QDII基金来说，四年时间很长，从众星拱月到门可罗雀，四年间QDII基金切实经历了由激情转向低迷的深度体验；同时，四年时间又太短，从生不逢时到二次创业，QDII基金希望有更多的时间去抚平首航折戟的伤痛，证明自身价值的存在。

　　业绩的回暖已经让QDII基金有了抬头的勇气，依旧不确定的海外市场走向却让投资者仍抱一丝迟疑。下一个四年，QDII基金将走向何方？

　　出海，现在是时候了吗？

　　⊙本报记者 丁宁

　　生不逢时

　　从豪情万丈到一蹶不振

　　2007年下半年汽笛轰鸣，QDII基金首度出海。

　　时值全球主要股市持续多年牛市，各大市场指数普遍处于历史高位。标普500 指数由2002 年底的800 点涨至1560 点，涨幅近100%。恒生指数更是由2003 年的8500 点涨至32000 点附近，涨幅直逼300%。

　　中国内地基金的赚钱效应与掘金海外梦想的叠加，造就了QDII 基金“首航仪式”的盛况空前，南方全球、华夏全球、嘉实海外、上投亚太依次出海，受到投资者的热烈追捧。

　　数据显示，南方全球于2007年9月12日发售，当日募集规模高达490.96 亿份，远远超过了150 亿的初始预期规模，尽管南方基金后向国家外管局追加申请了20 亿美元的额度，但仍需按62%的比例进行配售。

　　此后不久，华夏、嘉实、上投摩根集中推出QDII 产品，投资者更是热情高涨，首发当日的申购记录一路走高，分别达631 亿份、738 亿份和1163 亿份；相应的，基金配售比例连创新低，华夏全球配售比例为47.65%，嘉实海外为40.75%，上投亚太配售比例更低至25%。4只第一梯队QDII基金，都在首募当天即提前结束发行，募集总规模高达1193.76亿份！

　　“走，出海去！”成为当时的一句流行语。

　　然而之后的市场变化却给那些怀揣着海外淘金梦的投资者泼了一记冷水。

　　募集了巨量份额的QDII基金刚出海，便遭遇了美国次贷危机引发的全球金融海啸，海外各发达市场指数纷纷下挫。这使得以海外证券市场(主要是中国香港和美国)为投资目标的QDII 基金遭到重创，无一幸免。

　　数据显示，07-08 年发行的QDII 基金在此期间经营惨淡，发行后均跌破一元净值，单季平均跌幅在08 年一季度即达20%，四季度跌幅则回复至10%。个别QDII基金更是损失惨重，因净值跌幅超过60%而一度被市场称为“三毛基金”。

　　业绩的疲乏极大地影响到QDII 基金的后续发行。伴随着全球股市大调整，08 年发行的5 只QDII 基金遭到冷遇，募集份额锐减，在募集时间普遍延长至一个月的情况下，除08 年1 月发行的工银全球超过30 亿外，其余4 只均仅在4-5 亿左右。而此后的2009年，QDII基金发行停滞。

　　投资者开始怀疑，“国外的月亮更圆”是否只是个传说。

　　蹒跚正名

　　二次创业初露锋芒

　　大门并未就此关死。经历了一年多的断档，QDII基金背负着“知耻后勇”的使命在2010年再度出海。

　　只是“伤不起”的投资者已经没有了07年趋之若鹜般的疯狂热情。统计显示，2010年总共成立QDII新基金17只，但募集总规模仅为99.17亿份，平均单只QDII基金的募集规模仅为5.83亿份，规模最小的1只QDII基金首募仅得3.41亿份，被舆论称之为“大散户”。

　　2007年7月，中国证券网进行了“QDII出海潮涌，您是否会考虑投资”的网络互动调查，结果显示，3203人选择了不买QDII基金，这部分投票者占全部投票人数的96.24%，表明QDII基金人气涣散。

　　此番出海，正名之路并不平坦，基金业内人士在无奈之余也对此“情理之中”做了心理准备。“信心问题不是一朝一夕就能解决的。”北京某大型基金公司总经理在谈到公司海外业务时表示，首航折戟给投资者带来的心理阴影需要QDII基金用更长的时间和更好的业绩来抚平。“但是我们坚定相信QDII基金在资产配置和分散风险方面的投资价值会得到证明，因此虽然目前来说困难重重，但这块业务我们一定会坚持有不断的后续投入”。

　　事实上，基金业的“坚持”正在得到回报。至少从目前看，QDII基金已经逐渐摆脱了初期翻船的阴霾，重挺腰杆。

　　数据显示，2010年全年，投资于A股市场的开放式股票型基金平均净值增长率为-2.44%，其中指数型基金的净值增长率为-11.58%，积极投资股票型基金的净值增长率为0.72%，相较之下，投资海外的QDII基金业绩领先，2010全年平均净值增长率达到3.52%。

　　在数据可比的9只老QDII基金中，上投亚太去年涨幅居前，全年净值增长13.34%；而在新基金中，招商全球资源涨势最巨，去年净值增长21.70%。

　　今年以来，伴随着成熟市场经济复苏势头的进一步确立，海外市场一季度高歌猛进，QDII基金净值水涨船高。期间纳入统计范围的30只QDII基金平均净值增长率为1.72%，而中国内地偏股型基金平均净值增长率仅为-2.88%。

　　将时间轴拉长，截至5月19日，剔除指数型基金之后中国内地各类型股基今年以来的平均净值增长率仅为-5.91%，而QDII基金平均净值增长率为0.21%，其中诺安黄金以6.58%的净值增长率领跑。QDII基金整体跑赢内地股基，分散风险的投资优势逐渐显现。

　　除了业绩回暖，“二次创业”的QDII基金也在尝试以日益多元化的“表情”吸引投资者。

　　随着QDII基金单独审批通道的开闸，从2010年起QDII基金的发行频率明显提升，截至目前，已新成立QDII基金28只。与起初清一色扎堆中国香港市场不同，如今QDII基金出海的“名目”已是花样繁多。投资区域方面，大中华市场、亚澳成熟市场、金砖四国、全球新兴市场、全球成熟市场等不一而足；投资主题方面，产业升级、全球资源、抗通胀主题、黄金主题等层出不穷；投资类型方面，股票型、债券型、指数型、LOF、FOF等产品也是日益丰富。

　　失去的人气似乎也在微妙地回归。于今年成立的11只QDII基金，其募集总规模为127.95亿份，平均单只基金的募集规模为11.63亿份，在竞争异常激烈的当下，与去年募集成绩相比已有所提升。值得一提的是今年来发行的2只黄金主题QDII基金均取得了不错的募集成绩，其中诺安黄金首募31.96亿份，易方达黄金首募26.55亿份，在同期所有股票型基金的募集排名中也处于较高水平。

　　这或许暗示，坚冰在缓慢消融，QDII基金也逐渐有了抬头的自信和理由。

　　前途待观

　　洋篮子是否值得信赖

　　“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”。对于普通投资者来说，投资的主要目的在于获取收益和分散风险，这也是QDII基金投资海外市场的意义所在。然而“洋篮子”是否更加安全是目前市场对于QDII基金最大的疑问，也是QDII基金在正名途中必须要面对和解决的问题。

　　前轮次贷危机让许多投资者心有余悸，而目前，海外市场也并非风平浪静。欧债危机走向持续混沌，中东北非局势悬而未决，日本地震及核辐射威胁若隐若现，5月初国际大宗商品市场的暴跌更是触动了投资者内心深处那根敏感的神经。数据显示，受海外市场剧烈调整的拖累，QDII基金在5月前两周几乎把今年前四月累计的增长战果“归零”。

　　洋篮子是否值得信赖？

　　德圣基金研究中心江赛春(微博 专栏)认为，QDII基金要发挥分散风险的作用是有条件的：即各个市场相关度不强，QDII基金所投资的海外市场与A股市场相关度不紧密，而且此消彼长时才能发挥好分散风险的作用。

　　“长期来看，QDII基金是可以起到分散风险的作用；后期分散风险作用是否发挥得好，除市场因素外，还要看各QDII基金的投资管理能力”。

　　从历史上看，在2008 年初国际大熊市来临时，QDII 基金净值迅速下滑，而国内基金由于与海外市场相关性不高，且金融危机尚未深化，显示了一定的抗跌能力；但是进入08 年中期，第二波大跌到来，QDII 的表现反而好于中国内地股票型基金和混合型基金；至08 年末中国内地基金指数开始筑底反弹，而QDII 仍在低位震荡；海外市场复苏滞后，09 年3 月方才进入趋势性反弹，但其上涨势头明显强于中国内地基金，且在此后多次显示了其抗跌能力。

　　“从中长期平均水平来讲，QDII 基金的表现好于中国内地股票型基金。”长江证券发布的报告如此评论。

　　市场分析人士认为，从获取收益的角度来看，海外市场广阔，部分市场成长性更高，可能获取超越中国内地投资的收益；从分散风险角度来看，投资者可以通过投资海外市场来进行资产配置，以分散单一市场风险。尤其自2007年以来A股市场经历了数次大起大落之后，全球化投资的理念已经为中国投资者所认知。

　　“所以，‘走出去’必然是一个趋势”。

　　只是，趋势的确立，似乎还有很长一段路要走。

　　今年3月，中国证券网再次进行调查，在以“QDII今年业绩异军突起，个别QDII基金净值大幅上涨，你是否打算投资”为主题的互动调查中，有4931名网友投票选择了“市况不明，继续观望”的选项，占所有投票总人数46.44%，另有2399名网友投票选择了“QDII风险高，不参与”的选项，占22.59%，换句话说，依旧有近七成的网友投票选择了与QDII基金“保持距离”，总体投资热情不高；此外，有2286名网友投票选择了“考虑认购业绩好的老QDII”的选项，占比21.53%；1003名网友投票选择了“有打算，认购新QDII”的选项，占比9.45%。

　　时间是抚平伤痛的良药，出海掘金的QDII基金能否载誉归来，或许，这个答案要在下一个四年揭晓；或许，更久。

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