一周基金业绩点评(5.6—5.12)

　　德圣基金研究中心 

　　宏观数据牵动市场神经 大盘弱市震荡

　　本周市场延续上周弱市震荡局面，只是两只指数跌幅明显降低，市场进入短期相对低点。交易量上，较上周略有上升，但仍处于弱市低量状态。行业来看，地产板块一枝独秀，消费、医药等跌幅相对小于大盘风格，中证500指数小幅上涨，上综指跌幅仍较大。风格上，本周中小盘仍相对抗跌，而资源、有色、金融等周期股表现疲软。

　　市场这种相对弱势状态很大程度上与本周4月重要的宏观数据窗口密切相关。受此影响，本周指数先扬后抑走势。从宏观数据来看，虽然4月CPI指数小幅回落，持续紧缩政策开始发力，但是通胀压力仍然较大，这也是12日央行再次提高准备金率的直接原因。再次提准后，市场明显谨慎，周四市场再度下跌1个多点。

　　值得关注的是，本周大宗商品价格出现一定反弹。受此影响，资源材料等权重股盘中有所反弹，但是仍处于相对弱市状态。短期内，周期股尤其是资源股承压仍较重，在低迷的交易量下较出现像样的反弹，带动股指走出困局。

　　表1、一周市场、行业指数概览(5.6—5.12)

　　基金业绩平稳  周期风格弱势依旧

　　受指数跌幅缩小影响，除了指数基金微跌外，主动型方向基金整体保持平稳。其中受益于债券市场本周持续上涨影响，低风险基金业绩涨幅较大，如债券型、偏债混合等基金平均上涨0.2%以上(表2)。而高风险的股票型涨幅不到0.2%，相对中等风险的配置混合基金则表现出较佳的均衡能力。

　　就股票基金而言，风格分化仍十分突出。本周由于周期股整体较弱，相关风格基金也明显跌幅加大，本周跌幅较大的多数为指数基金，其中周期股成份为主的指数跌幅较大，如上证周期、上证50、180指数、沪深300等指数基金。而中小盘风格基金仍表现相对抗跌，如华商策略、广发核心等基金。

　　从本周市场来看，周期股受通胀影响波动幅度也明显加大，而成长股在大幅杀跌后存在结构性的交易机会。短期周期股和成长股还会较长时间的交替轮动。因而，在组合上仍以均衡为主，防止过偏的组合结构。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(5.6—5.12)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　中小盘风格短期抗跌 周期股走势依旧分化

　　本周在指数下跌中，市场风格分化仍较为明显，其中消费类成长股跌幅相对较小，而周期股尤其是通胀主题的资源类股仍相较弱市，机械、金融等表现平稳，其中地产股表现较为强劲。而中小盘风格整体略强于周期风格。

　　策略提示：从近两周基金业绩波动来看，受大宗商品价格波动影响，周期股重仓基金近期跌幅扩大。因此，对于成长股比例较高的投资者，可以逢跌适当增加蓝筹风格基金，保证组合在风格上的均衡。

　　债市走出小牛行情 业绩预期提升

　　本周债券市场再创新高，国债、信用债等债券指数均强势上涨，至今已经走出十分明显的小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。而在基金发行市场来看，震荡市场再次让债券基金成为热点产品，也大大提升了债基收益预期。另外，随着股市走强，可转债市场投资机会出现，相关偏债基金值得关注。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。

　　表3、一周基金收益表现(5.6—5.12)

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