一周新发基金投资价值点评(5.9-5.13)

　　德圣基金研究中心

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　嘉实领先成长：关注成长性行业+新技术革命，预期收益可观

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　随着中国经济的高速增长，中国的产业结构升级和自主创新的速度正在不断加快，很多行业都出现了超常规的发展。快速成长行业将摆脱传统行业的低层次红海竞争，在蓝海领域获得超快收入增长和丰厚利润回报。同时持续快速增长的中国经济，将继续改变科技、社会、人口、贸易、政策等外部环境，催生一些顺应发展趋势、超越经济整体增速的快速成长行业。在企业家精神和完善激励机制的基础上，总有一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、发现新商业模式，而超越同行的领先成长公司能够脱颖而出。嘉实领先成长基金重点投资于中国经济中快速成长行业中的领先成长企业，力争获得双重超额收益。基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　从投资目标来看，嘉实领先成长基金致力于挖掘中国经济中快速成长的行业，并投资于其中领先成长的企业，在严格控制风险的前提下，力争为基金持有人获取长期、持续的超额收益。投资范围主要是：依法发行或上市的股票、债券等金融工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。具体包括：股票，权证，债券债、次级债、可转换债券、央行票据、短期融资券等、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产，以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　嘉实领先成长基金资产配置范围：股票资产占基金资产的比例为60-95%；债券等固定收益类资产以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例为0-40%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%；权证市值占基金资产净值的比例不超过3%。

　　从投资策略来看，在大类资产配置上，本基金将综合考虑宏观因素、市场因素、估值因素等因素作出大类资产配置决策，在控制风险的前提下，优先配置股票资产，同时80%以上的股票资产投资于快速成长行业中的领先成长公司。

　　嘉实领先成长拟任基金经理邵秋涛先生，金融硕士，澳大利亚籍，12年证券从业经历，具有基金从业资格。曾任职于成都证券、大鹏证券、国信证券，从事行业研究工作，先后担任研究员、高级研究员；2006年12月加盟嘉实基金管理有限公司，历任公司高级研究员、投资经理，2010年11月25日起任嘉实策略增长混合型证券投资基金基金经理职务。

　　大成内需增长：经济结构战略性转型+资深基金经理

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　以投资、出口、消费拉动的中国经济增长模式中，逐步暴露出了一系列问题，高耗能、高污染等影响到了经济的持续发展。实现经济结构战略性转型，转变经济增长方式，推动经济向内需拉动的方向转型是实现经济持续发展的必由之路。在经济增长模式转变过程中，内需增长正在成为重要的推动力，受益于此，相关行业与上市公司的投资价值将获得提升。大成基金管理公司在这个时候推出大成内需增长股票型证券投资基金正是抓住了中国经济战略性转型的主线，挖掘内需增长投资主题。该基金通过精选相关行业的优质上市公司股票，在有效控制投资风险的前提下，追求超额收益。基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　大成内需增长是股票型证券投资基金，该基金预期风险收益水平高于混合基金、债券基金和货币市场基金，属于风险收益水平较高的品种。基金投资于证券市场，投资对象为具有较好流动性的金融工具，包括国内依法发行交易的股票(含中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、权证、股指期货及法律、法规或监管机构允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。

　　该基金投资组合资产配置比例是：股票资产占基金资产净值的比例范围为60%-95%；债券、资产支持证券、债券逆回购等固定收益类资产和现金投资比例范围为基金资产净值的5%-40%；现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%；权证、股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行；基金将80%以上的股票资产投资于受益于内需增长的行业中的优质企业。

　　从投资目标来看，基金主要投资于受益于内需增长的行业中的优质上市公司，力争充分分享中国经济增长以及经济结构转型带来的投资收益，追求基金资产的长期稳健增值。基金采取积极主动的投资策略，以宏观经济和政策研究为基础，通过影响证券市场整体运行的内外部因素分析，实施大类资产配置；分析以内需增长为重要推动力的中国经济转型进程中的政策导向与经济结构调整的特点，研究国内消费需求以及与之紧密关联的投资需求的增长规律，结合经济周期与产业变迁路径的分析，实施行业配置；以相关的投资主题和内需增长受益行业为线索，通过公司基本面的考量，精选优质上市公司股票，力求实现基金资产的长期稳健增值。

　　在大类资产配置上，基金以股票投资为主，但为规避市场系统性风险，保障基金资产的长期稳健增值，基金实施适度的战略或战术性类别资产配置。根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及现金等大类资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。在股票投资上，基金采取自上而下为主、自下而上为辅的积极管理策略，深入分析作为中国经济转型重要推动力的内需增长的外部环境条件、政策导向、实现路径与推动作用，发掘与之相关的投资主题，结合行业受益敏感性与投资主题进行行业选择；运用细致的公司基本面分析，结合估值模型，挖掘重点行业中的优质上市公司股票。

　　该基金拟任基金经理杨丹先生：基金经理，理学硕士，10年证券从业经验。2001年加入大成基金管理有限公司，先后任职于基金经理部、研究部、金融工程部，长期从事指数化投资及金融工程研究工作。2006年5月27日起担任大成沪深300指数证券投资基金基金经理，2008年8月23日起兼任景福证券投资基金基金经理。

　　建信信用增强

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　建信信用增强是目前国内市场上较有特色的债券型基金产品，该基金以信用债为重点投资对象，而伴随着经济复苏，企业的违约风险已有所降低，投资信用债券的安全边际也逐步提高，其配置价值依然具有一定的优势。另外，该基金成立后三年内采取封闭式运作。采用封闭式运作，可在资产规模保持稳定的基础上，提高基金资产管理效率，并可通过债券回购，利用杠杆操作提高收益率。而建信基金在债基运作方面所展现出较强的管理实力也将为该基金提供有力支持。对于有债基配置需求的投资者来说，可适当参与。

　　【产品特征】

　　建信信用增强是一只封闭式债券型基金，作为一只债券型基金，基金以债券投资为主，基金80%以上的资产投资于债券等固定收益类金融工具，另外适当参与新股申购与增发，属一级债基。该基金的一大特色在于重点投资信用债，基金契约中规定基金80%以上固定收益类资产投资于信用债。信用债收益率通常要高于国债和央行票据等金融产品；同时，由于宏观调控政策的实施，我国通胀水平有望得到有效控制，信用债投资价值将逐渐显现。该基金的另一大特色在于，成立后三年内采取封闭式运作，三年后转为上市开放式基金(LOF)；采用封闭式运作，可在资产规模保持稳定的基础上，提高基金资产管理效率，并可通过债券回购，利用杠杆操作提高收益率。

　　该基金的拟任基金经理为李菁女士，历任债券研究员和货币市场基金基金经理助理，2007年11月3日起担任建信货币基金经理，2009年6月2日起兼任建信收益增强基金经理，具备较为丰富的基金管理经验。另外，建信基金债基整体表现出色，在低风险资产管理方面，展现出了较强的管理实力，这也将为该基金的投资运作提供有力支持。

　　整体来看，建信信用增强是目前国内市场上较有特色的债券型基金产品，该基金以信用债为重点投资对象，而伴随着经济复苏，企业的违约风险已有所降低，投资信用债券的安全边际也逐步提高，其配置价值依然具有一定的优势。另外，该基金成立后三年内采取封闭式运作。采用封闭式运作，可在资产规模保持稳定的基础上，提高基金资产管理效率，并可通过债券回购，利用杠杆操作提高收益率。而建信基金在债基运作方面所展现出较强的管理实力也将为该基金提供有力支持。对于有债基配置需求的投资者来说，可适当参与。

　　银河保本：稳健风格+资深基金经理    

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　银河保本是银河旗下第一只保本基金，银河基金整体风格较为稳健，而拟任基金经理索峰为银河固定收益投资总监，在管理银河收益期间表现出较高的稳健特性，投资经验较为丰富，鉴于当前市场估值相对较低，在经济复苏阶段建议低风险的投资者可以考虑认购。

　　【产品特征】

　　银河保本是银河旗下的第一支保本基金，保本期限三年，不超过30%的资产投资于股票市场，业绩比较基准为三年期定期存款利率税后收益。该基金的投资理念为在股票等资产投资比例限制的范围内，采用优化的恒定比例组合保险策略机制(优化的CPPI策略)，以债券组合预期收益和基金已实现收益之和扣除相关费用后的净值(安全垫)作为后期投资的风险损失限额，力争在有效控制风险的前提下实现基金资产的保本增值。

　　该基金经理索峰现任银河收益基金经理，在管理银河收益这只偏债混合基金期间，业绩稳步增长，对市场热点行业参与不多，注重市场风险控制，基金经理稳健的投资风格较适合低风险保本基金的管理。

　　在投资策略上，该基金将结合市场环境，通过计算低风险资产的预期收益，确定安全垫，然后通过一定乘数放大安全垫资产，投资于风险较高收益较高的资产，最终在保证资金安全的情况下，谨慎的追求资产的稳步升值。

　　从未来的宏观经济来看，经济处于震荡向上的复苏过程，在这个较长过程中，市场预期会有较好的投资机会存在。保本基金较为适合稳健的投资者——在保证资产本金的情况下，实现资产的增值。

　　博时卓越品牌：重点投资品牌上市公司，追求基金资产长期稳定增值

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　博时品牌是一只股票型基金，该基金主要通过投资于A股市场经过严格筛选的具有投资价值的品牌上市公司的股票，力争通过主动操作，获取较长期资本增值。博时品牌以国内具备品牌投资价值的上市公司为投资对象，从该基金的品牌上市公司的定义来看，品牌上市公司在国内多集中在一二线蓝筹股，此类股票目前估值较低，具备较大安全边际，但长期成长性一般，这也使得该基金相对适合风格较为稳健的投资者。

　　【产品特征】

　　博时品牌是一只股票型基金，该基金主要通过投资于A股市场经过严格筛选的具有投资价值的品牌上市公司的股票，力争通过主动操作，获取较长期资本增值。该基金股票投资主要集中于具有投资价值的品牌上市公司的股票，对于此类股票的投资不低于基金股票资产的80%。在投资理念上，该基金采用品牌分析与价值分析相结合的主动式投资策略，通过对品牌强度、品牌优势、品牌盈利能力、品牌的财务品质、估值水平等多方面的分析评估来精选个股，追求超越基准指数的超额收益。在投资策略上，该基金强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的行业、公司分析和估值分析有机结合进行前瞻性的决策。

　　该基金的拟任基金经理为聂挺进先生， 2004年至2006年在招商局国际有限公司从事研究工作。2006年9月加入博时基金管理有限公司，历任研究部研究员、研究员兼任博时第三产业基金经理助理、投资经理、社保组合投资经理助理。2010年3月起任基金裕泽基金经理，具备一定的基金管理经验。

　　博时品牌以国内具备品牌投资价值的上市公司为投资对象，从该基金的品牌上市公司的定义来看，品牌上市公司在国内多集中在一二线蓝筹股，此类股票目前估值较低，具备较大安全边际，但长期成长性一般，这也使得该基金相对适合风格较为稳健的投资者。

　　博时深证基本面200：跟踪深证基本面200指数，关注长期成长投资价值

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　博时深证基本面200是一只ETF基金，该基金完全复制深证基本面200指数，追求基金资产的长期增值。深证基本面200具有良好的风险收益特征，而且行业分布均衡，契合我国经济发展趋势。另外，深证基本面200指数样本股中有约50只成份股属于产业升级、产业兼并重组、贸易转型和新兴产业，均受益于“十二五”产业规划，得到国家政策支持，在证券市场上也不断成为资金关注的热点对象。而该基金的拟任基金经理王政先生具备较为丰富的指数基金投资管理经验，也将为该基金的投资运作提供有力支持。

　　【产品特征】

　　博时深证基本面200是一只ETF基金，该基金完全复制深证基本面200指数，追求基金资产的长期稳定增值。深证基本面200指数以基本面价值前200家的深市A股上市公司作为样本，其成份股绝大部分属于中盘风格的股票。相对于大盘风格指数，中盘股的优势在于市值规模增长空间较大，成长性更为突出，但估值通常高于大盘股；和小盘风格指数相比，中盘风格指数估值较低，日均收益波动率和单位风险回报率较低，同时易于被市场资金关注，交投更加活跃，但成长性可能不及小盘股高。

　　而从行业分布来看，深证基本面200指数的行业分布均衡，前三大行业的占比各自为：原材料行业占31.35%，消费行业占22.95%，金融地产行业占15.73%。相对于其他如上证50指数，深证基本面200指数在原材料、消费和金融地产三大行业的布局契合我国经济增长特征，代表了稀缺资源、消费转型、价值低估三大投资主题，在比例上的均衡配置则可全面分享市场机遇，避免单一行业配置过高的波动性。另外，深证基本面200指数样本股中有约50只成份股属于产业升级、产业兼并重组、贸易转型和新兴产业，均受益于“十二五”产业规划，得到国家政策支持，在证券市场上也不断成为资金关注的热点对象。而从风险收益特性来看，从过去六年的表现来看，深证基本面200的收益远高于上证综指，同时也高于深证100和深成指，当然，其波动也高于上证综指和沪深300。

　　该基金的拟任基金经理为王政先生，2009年年5月加入博时基金管理有限公司。现任股票投资部总经理、ETF及量化投资组投资总监兼博时上证超大盘ETF及联接基金经理、博时大中华亚太精选股票基金经理，具备较为丰富的指数基金投资管理经验。

　　华商价值精选： 成长股投资为主 适度转向价值选股

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　该基金选择在二季度发行，主要在于对通胀因素有望逐步缓解的预期，主要还是备战于下半年的市场机会。因此，从这个角度看，基金在成长股的投资上可能会更为深入，主要体现在选股上。鉴于华商以往的投资成绩，可以适当关注。但是在获取超额收益上，仍需看基金的实际投资布局。

　　【产品特征】

　　华商价值精选股票基金是华商在以往投资风格的一次整合，其中对价值投资理念的独特解读凸显基金风格上可能的差异，这是区别于以往华商系基金最为突出的风格。

　　从产品设计来看，该基金为典型的股票型基金。与华商以往的股票基金在投资上略有差别：其一，投资策略上，基金采取自上而下的投资策略，这与华商以往的自下而上选股型投资策略不同。其二，投资理念上，注重优选具备长期价值的个股进行投资，这与以往注重高成长股也形成对比。而在投资方向的选择上与华商整体策略一致，继续看好新兴产业投资机会，关注民生以及区域发展这一长期主题。

　　团队方面，华商在08年团队重建后，在整体投资风格和策略上有较大的进步，尤其是逐步形成了自己独特的投资风格，团队默契度也逐步提升，成为中小型基金公司中进步较大的一个。基金经理上，该基金由由华商新晋基金经理刘宏担任，其在资产管理研究上有较长的经验，自08年加入华商后，从研究员逐步提升至基金经理。

　　整体来看，在2011年市场风格逐步转向周期股后，基金在投资理念和操作上也做了积极的反思，主要是在产品的差异化和投资风格的多样华商。这样可以最大程度上避免策略对基金整体牵制过重。对于该基金，我们适度保持关注，因为基金在投资理念和风格上虽有新的尝试，但是在投资上仍和同系基金相差不大，因此，实际投资效果仍需观察。

　　广发中小板300(159907)及联接基金：中小盘风格指数

　　【认购建议】一般关注

　　【德圣点评】

　　长期来看，中小板300具有比中小板指数类似的高成长性特点，中长期收益能力也明显优于其他指数。但是，指数基金本身具有的交易型投资特性决定了指数基金选时的重要性。在当前市场下，中小盘行业高估值状态导致其短期风险加大，这也意味着相关风格基金的投资业绩短期波动会加大，因此，阶段性性配置仍需谨慎。

　　【产品特征】

　　广发中小板300指数基金为一只典型的中小盘风格基金。也是广发基金在指数系产品中继广发中证500后的第二只中小盘基金。

　　作为被动投资的指数基金，该基金以中小板300指数为跟踪标的，采取完全复制的策略对指数进行跟踪。其中中小板300指数是由300家具有代表性的中小板公司组成。该基金参考的主要是中小板300价格指数，代表了中小板80%以上的市值，能全面反映中小板市场走势。

　　基金的投资类型决定了高风险高收益的属性，而中小盘风格波动更大，风险更是高于蓝筹风格指数。而从收益来看，在过去的六年中(2005-2010年)，中小板指数累计涨幅超过5倍，远远超越同期上证综指和深证成指，是最具代表性的成长性指数之一，与同类风格的中证500指数相比，成长性更为突出(图1)，尤其是在反弹上升的市场中。

　　作为ETF家族新成员，广发中小板300同样具备ETF的交易优势。其一，基金通过股票换购的方式进行申购赎回，降低了基金的交易成本；其二，补票成本由投资人承担，最大避免频繁交易而造成的冲击成本；最后，基金资产不必预留5%的现金留存，让指数投资跟踪效率更高，提高投资收益水平。

　　管理团队上，拟任基金经理陆志明是国内著名的指数研究专家，曾职于深圳证券信息有限公司，历任指数小组组长、指数部副总监、总监，在指数投资上有较长时间的研究经验，此次也是首次加入广发并管理指数基金。

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