众禄基金研究中心 

　　廖帅/文

　　事件：根据海关总署2011年5月10日发布的4月份进出口数据显示，2011年4月份，我国进出口总值2999.5亿美元，同比增长25.9%。其中，出口1556.9亿美元，同比增长29.90%；进口1442.6亿美元，同比增长21.80%，贸易顺差从3月份的1.4亿美元增长至4月份的114.3亿美元。

　　点评：4月份出口同比增速回落主要是因为去年基数较高所致；从环比看，4月份环比增长2.29%，但季调后环比增速较高，反映出口增速依然强劲。但第109届广交会中中短期订单高达90%的占比，表明了出口企业对未来的谨慎，外贸形势存在着较高的不确定性。

　　4月份进口环比增速为-5.13%，季调后环比增速同样继续下降，进口增速继续放缓。进口环比增速的放缓主要反映了国内紧缩政策对内需的影响。其中，铜及铜材、铁矿砂及精矿、初级形状的塑料、原油的累计同比增速大幅下滑，进口原材料数量的大幅减少，表明国内需求的较为明显的下降，国内经济增速存在放缓隐忧。我们认为，在国内持续的紧缩政策下，进口增长将继续面临下行压力。

　　贸易顺差的扩大则归因于出口需求的持续向好与进口疲软，预计贸易顺差在未来数月中仍将保持高位。