一周基金业绩点评(4.29—5.5)

　　大宗商品剧烈震荡逼空A股  大盘缩量下跌

　　本周市场可谓“内忧外患”，“内忧”的是，房地产政策再度收紧，5月货币政策持续紧缩，此其一。“外患”的是，拉登被毙，美元反弹，直接引致大宗商品价值走跌，全球股指剧烈震荡。另外，美国周三经济数据不佳导致经济复苏放缓的语气，美国股市跌幅加大，此其二。受此影响，本周在蓝筹股领跌下，上综指再度下探。量能上，较上周缩量明显，显示市场谨慎的投资心理。风格和行业上，在连续杀跌之后，中小板相对止跌，而大宗商品价格下跌导致金属、能源板块持续领跌，蓝筹风格明显转弱，而消费类成长股跌幅相对较小(表1)。

　　与上周对可能利空消息的反应来看，本周更为确定。尤其是加息提准紧缩政策再度备受热议，而大宗商品市场剧烈波动以及美国经济复苏放缓的预期从外部则加剧了A股的震荡幅度。而下周将会进入4月宏观数据发布的关键时期，对紧缩的担忧也导致市场投资心态更为谨慎，市场难以出现大跌后持续的反弹。

　　从这两周的市场来看，周期股和成长股的交替仍在拉锯战中，本周大宗商品市场波动所带来对周期股热度降低，而成长股在大幅下跌后，投资机会再度凸显，不排除成长股会迎来一波风格强势，市场风格轮动在通胀强弱下会更为明显。

　　表1、一周市场、行业指数概览(4.29—5.5)

　　基金跌幅缩小 低风险基金凸显避险功能

　　本周受股市下跌影响，基金整体收益呈现下滑走势，低风险基金凸显避险优势，其中如纯债基金微幅上涨，债券基金、保本基金跌幅都较小。低风险基金收益平稳主要来自与近期信用债交易的活跃以及债券市场成交量的大增，避险资金进入债券市场，推高两市债指再创新高。

　　就股票基金而言，风格分化仍十分突出，尤其是本周在周期股的下跌之下，消费医药板表现相对抗跌。这也导致成长股基金短期占优，如汇添富医药、易方达消费、嘉实精选等，而一些重仓白马股的基金，主要是金融机械等行业的蓝筹风格基金表现较佳，如新华分红等。而跌幅较大的多数为指数基金，其中周期股成份为主的指数跌幅较大，如上证周期、上证50、180指数、沪深300等指数。

　　从本周市场来看，周期股受通胀影响波动幅度也明显加大，而成长股在大幅杀跌后存在结构性的交易机会。短期周期股和成长股还会较长时间的交替轮动。因而，在组合上仍以均衡为主，防止过偏的组合结构。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(4.29—5.5)

　　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　成长股风格短期抗跌 周期股走势分化

　　本周在指数下跌中，市场风格分化仍较为明显，其中消费类成长股跌幅相对较小，而周期股尤其是通胀主题的资源类股遭遇持续下滑，机械、金融等跌幅相对较小。

　　策略提示：从近两周基金业绩波动来看，受大宗商品价格波动影响，蓝筹重仓股近期跌幅扩大。因此，对于成长股比例较高的投资者，可以逢跌适当增加蓝筹风格基金，保证组合在风格上的均衡。

　　债市走出小牛行情 业绩预期提升

　　本周债券市场再创新高，信用债表现突出，已经走出一轮小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。而在基金发行市场来看，震荡市场再次让债券基金成为热点产品，也大大提升了债基收益预期。另外，随着股市走强，可转债市场投资机会出现，相关偏债基金值得关注。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。 目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。

　　表3、一周基金收益表现(4.29—5.5)

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