王群航周评：指基与股基一样出彩
中国公募基金市场每周评述
中国银河证券研究部 王群航
一、场内基金：两弱一强
场内基金包括封闭式基金、分级基金中的杠杆板块、分级基金中的固收板块、ETF、LOF等。本节重点关注前三类，后两类由于定价机制、交易策略、市场表现等方面的原因，暂合并在场外基金中叙述。
在这三小类的场内基金中，上周的综合表现是两弱一强，即封基弱、杠杆板块弱、固收板块强。上周的市况可以给我们两个启示：第一，固收板块继续值得重点关注；第二，鉴于一些品种有配对转换机制，可能存在套机的机会。
(一)封闭式基金
沪深两市老封基上周的周平均净值损失幅度分别为0.4%和0.77%，沪少深多，与此相对应，沪深两市封基的周价格损失幅度分别为2.1%和2.33%。至此，沪深两地老封基的平均折价幅度分别为7.43%和9.44%，都跌到了分红以来的新低。
从盘面上来看，两市老封基上周的整体走势偏弱，其中有6只基金走出了5连阴，个别基金连续10个交易日没有红过。总体来看，分红结束之后，一些资金驻守的意愿减弱，再遇上基础市场行情的弱势，真可谓屋漏偏逢连夜雨。
(二)杠杆板块
杠杆板块可以被细分为股基类杠杆、债基类杠杆，前一类上周总体跌幅较大。并且，前一类还可以被区分为具有主动投资背景的股基类杠杆、具有被动投资背景的股基类杠杆，这两小小类相比，后者的整体跌幅较大，原因就在于仓位，以及由此而来的净值走势。这其中的道理，市场早已明白。
今年以来，新基金虽然较多，但创新的成果却相对有限。一些业内人士在思考：如何创新设计出一种合理有效的机制，在保持基金份额良好流动性的同时，让相关各方实现共赢，即初始投资者有获利的机会，后续投资者也有获利的机会。希望很快会有结果。
(三)固收板块
相对于前两类场内品种的整体下跌表现，固收板块上周的走势很好，周K线都是红色。不过，即使如此，有一个不可忽视的现象是：无论是具有主动投资背景的固收板块，还是具有约定收益背景的杠杆板块，除了天丰之外，其它品种都在折价，个别品种的折价率甚至超过了6%。此情此景，从另一个角度来看：第一，相对于新发行的同类基金而言，这些场内份额的可投资者价值更高；第二，莫非市场只认可富国的固定收益管理能力？
二、场外基金：指基与股基一样出彩
(一)主做股票的基金
1、被动型基金
随着产品的增多，以及行业配置特色的突出，仅仅是在较为激烈的基础市场行情背景之下，标准指数型基金净值涨跌表现分化的差距便已经快要赶上具有主动投资风格的股票型基金了。上周，既有周净值增长率高于1%的基金，也有周净值损失幅度超过5%的基金。并且，这些顶天立地的品种都是流动性良好的ETF。这种情况表明，今后，只要做好范围相对较小一些的行业研究，就可以在ETF中找到良好的短线投资机会。
上周，市场表现最为突出的ETF是大成深证成长40ETF，该基金是去年12月22日成立的新品种，目前的规模已较成立时扩大了一倍多。该指数由深市具有良好成长性和行业代表性的40只股票构成。截止今年第一季度末，该指数前四大行业的集中度极高：机械设备仪表、食品饮料、医药生物、信息技术的占比分别为25.87%、22.08%、15.37%和12.1%，即其基金资产的大部分配置在了这四个行业上。这种情况的出现，与很多具有其它行业配置特色的ETF形成了良好的互补。
2、主动型基金
标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类主做股票的基金，上周的平均净值损失幅度分别为0.7%、0.53%和0.63%，相对于标准指数型基金平均2%的周净值损失幅度来看，这样的绩效表现说明了主做股票的这些基金们目前的资产配置依旧主要集中在中小市值股票方面。同时，一些有明确行业投资定位的基金、一些有明显行业配置偏好的基金，并且是集中在公用事业、食品饮料、医药生物、机械设备仪表、信息技术等行业方面，上周获得了较好的收益。这些较好的短期收益，让大多数今年以来绩效表现不是很好的基金有了一个短期喘息的机会。
(二)主做债券的基金
尽管股票市场行情不好，但由于债市行情好，且很多债基及时降低了股票投资仓位，因此较好地规避开了由权益类投资所带来的风险。一级债基、二级债基上周的平均净值增长率都为0.01%。长信利丰是上周绩效表现最好的债基，周净值增长率为0.59%，该基金在上周的成功，有两个方面的原因：第一，降低了股票投资仓位，从去年第四季度的18.03%降低到了今年第一季度末的5.11%，降幅明显；第二，恰好对于信息技术行业类股票有较多的保留，占其股票投资部分的比例将近三分之一。
货基上周的平均净值增长率为0.0556%，总体收益较好，周收益率领先的品种中有新基金信诚货币，其周净值增长率为0.0717%。才成立一个多月，就有这样突出的绩效表现，比较难得。
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