李保华

　　国内第一个推行投资风格分组并立志成为首个全能型资产管理机构的博时基金管理公司，在按投资风格分组五年后，投研体系再度酝酿变局。

　　去年，博时基金旗下产品业绩表现整体不佳，而且博时以86.27亿元亏损遥居行业第一。

　　本报获悉，博时基金的投研架构正在进行调整，考核机制等调整也将随后展开。日前，博时研究部总经理夏春已经低调离任，该职位由温宇峰接替。“投资风格分组对博时来说是个鸡肋，这与博时万亿的全能型资产管理目标相辅相成，但脱离了博时现在的实际人才支撑。”一位基金公司的研究总监对本报表示。

　　从“价值投资”走到“风格化投资”，如今再度求变，在市场的检验中，博时投研仍在摸索自己前进的道路。

　　中层人才断层

　　2006年起，博时逐渐形成了价值组、成长组、混合组、ETF与量化投资组、另类投资组和固定收益组六个投资风格小组。每个小组用不同的策略获得收益。

　　风格投资分组作为博时继价值投资后的最大卖点，在2007年斩获颇丰：一年内管理资产规模增长了5倍而晋升行业第二，博时主题行业年度收益在同类基金中居亚军。

　　但在分组5年后，博时却在2010年陷入颓势。银河证券基金研究中心的数据显示，博时系6只标准股票型基金2010年的业绩排名在同类231只基金中，有5只均位于后半梯队，在其他分类中，博时旗下基金也常列倒数。这一年，博时以86.27亿元的亏损位居行业第一，比第二名交银施罗德的亏损多出30多亿元。

　　今年一季度，受行情偏向蓝筹的影响，相对重仓蓝筹行业的博时主题基金业绩列同类排名第四，但博时成长和博时行业尚排在百名之后。

　　“投资风格分组本身没有问题，但是每个组必须有个核心决策人。博时的现状就是中层断层，而分组刚好对每个组的负责人要求更高，等于是需要6个投资总监。在普遍使用的核心式+卫星式投资策略下，核心式投资没判断好，何谈卫星式的风格投资”，上述投资总监称，在核心式投资整体误判市场后，业绩滑落也就不奇怪。

　　肖华、归江、高阳等博时曾经的中坚力量近几年相继离开博时，博时的中层人才出现了断档。博时现金收益基金经理张勇出生于1979年，博时平衡配置基金经理皮敏出生于1980年。博时的一位研究员透露，该公司大部分研究员的工作经验在3年左右。“博时的投研体系内部管理混乱，把研究报告和其中一个组进行了交流，另外五个组的人就不理你了。投资本是需要多沟通的，这种情况真觉得不可思议。”一位大型券商的研究报告销售人员称。

　　上述博时基金的研究员称，分组后的最大变化就是把研究员分成不同的派别了，每个研究员都贴上了谁是谁的人的标签，对作为每个组负责人的基金经理其实没什么影响。

　　今年一季度博时在推广其抗通胀QDII基金时称楼市前景不明，海外抗通胀基金是避险工具。而去年四季度，博时是建仓地产股凶猛的基金公司之一。Wind数据显示，截至一季度末，博时价值增长是保利地产和金地集团持股最多的基金；博时主题行业和博时价值增长也分别是万科A的第四大和第五大流通股股东。

　　投研再现调整

　　新的变化正在酝酿。

　　博时基金内部人士透露，博时研究部总经理夏春已低调离任，该职由温宇峰接替，夏春的新职位是投资委员会秘书长，“这可能是博时投研架构进行调整的开始，考核机制等调整也将随后展开。但具体调整的方向和细则我尚不清楚”。

　　博时基金的上述研究员称，博时确有对投研体系进行调整的迹象，但还未全面展开。对研究员的考核将聚焦于行业组合与行业指数的相对收益，淡化各小组间的分割，投资风格分组大体上应不会改变。

　　公开信息显示，温宇峰“三进三出”博时基金，曾任股票投资部成长组投资副总监、基金裕隆基金经理等职。

　　“在博时将风格化投资呐喊五年后，突然取消风格分组应该是不可能的。但如何引进合适的人才在每个小组中独当一面，短期内还是很难实现的”，上述研究总监称。而随着新基金公司的加速批复，这种人才将更加稀缺。

　　第一资本的一位猎头表示，博时的投研待遇是深圳基金中最高的，但其人才一般是内部培养，在这种固有的氛围下，引进的人才很难立足。

　　2010年中期，博时基金同时提拔了杨锐、董良泓、邵凯、李志惠、李雪松五位副总裁。杨锐分管公募资产投资，董良泓分管专户资产投资，邵凯分管固定收益投资，李志惠和李雪松分别分管市场营销体系的机构和零售业务。公开资料显示，他们均在博时服务了5到11年之久。

　　作为博时一面旗帜的总经理肖风，继2010年中期肖风向本报否认当时的离职传闻后，近日业内再传，肖风或将去浙江一家国际化大型民营企业集团负责投资业务，年薪高达千万。本报咨询多位接近肖风的人士均不愿置评，肖风本人的座机和手机均无人接听。

　　来源：经济观察网

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