■本报记者 赵学毅

　　随着2011年上市公司一季报披露落下帷幕，阳光私募的最新持仓也完全曝光。但遗憾的是，4月份以来大盘的先涨后跌，极度挫伤私募基金重仓股，有超过七成的股票跑输大盘。

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，以罗伟广、沈一慧为代表的不少私募基金虽然手握4月以来的大牛股，但其净值却一路下滑，令投资者大跌眼镜。

　　上海一私募基金分析师对《证券日报》基金周刊记者解释道：出现这种尴尬现象主要有两方面原因，一是私募基金或已经提前调出这些牛股，实际上并未享受到高收益；二是重仓股上涨带来的浮盈额与私募基金资产净值相差很大，致使浮盈对私募基金的贡献度很小。

　　重仓大牛难敌净值大降

　　据《证券日报》基金周刊及财汇资讯最新统计，截至今年一季度末，私募基金共重仓持有580只股票，占A股公司总数的27.36%，持股五花八门，各有偏好。至此，私募基金今年二季度的布局路线终于曝光。

　　分析显示，机械设备、信息设备、化工三行业股票最受私募青睐，分别有89只、72只、68只股票前十大流通股股东名单中出现私募的身影；医药生物、房地产、建筑建材、交运设备、纺织服装也得到私募基金的青睐，其中医药生物、房地产股分别有48只、34只进入私募基金的法眼，建筑建材、交运设备、纺织服装则均有20只以上股票得到私募基金重仓。

　　据《证券日报》基金周刊记者分析，私募基金延续了此前重仓中小盘股的特征，中小板和创业板股票被不少阳光私募持有。财汇资讯统计数据显示，580只私募基金重仓股中，中小板股有151股，创业板股有65只，两类股票合计216只，占私募基金重仓股总数的37.24%。私募拍拍网对此认为，部分私募偏好中小市值追求高成长的特点，决定私募基金的这一持股结构。

　　遗憾的是，4月份以来大起大落的A股行情，同样发生在私募基金重仓股身上。截至5月5日，上证指数自4月份以来累计下跌1.9%，期间有逾7成重仓股跑输大盘。具体来看，除4月以来一直停牌的8只重仓股外，可交易的572只股票中上涨股135只，占比23.6%；下跌股434只，占比75.87%；另有3只股票股价没有变化。值得注意的是，复权跌幅超过大盘的股票有405只，占可交易私募重仓股的70.8%。其中，甘肃省信托有限责任公司旗下3只产品重仓的国统股份，4月份以来累计下跌29.57%，是跌幅最深的一只私募重仓股；中国对外经济贸易信托有限公司—汇富7重仓的大立科技，同期同样大跌29.28%。此外，*ST昌九、中瑞思创、泰胜风能等20只私募基金重仓股跌幅超过20%。

　　踩中ST中源

　　蔡明4月份回报率领先

　　虽然有超过7成的私募基金重仓股跑输同期大盘，但也有不少私募基金踩中4月份以来逆市上涨的股票。在135只逆市上涨的重仓股中，有42只股票4月份以来涨幅超过10%，这在A股大起大落的行情背景下显得弥足珍贵。

　　具体来看，中融国际信托有限公司－中融增强43号以55万股的持股量，新进持有迪康药业，成为其第十大流通股股东。截至5月5日收盘，该股4月份以来累计大涨54.89%，股价从一季度末的7.16元上涨至5月5日的11.35元，是表现最为突出的私募基金重仓股。若持股量不变，中融增强43号持股市值将从一季度末的393.8万元增至624.25万元，账面浮盈230.45万元。

　　深圳民森投资有限公司掌门人蔡明，管理的民森A号一季度新进ST中源509.99万股，成为其第三大流通股股东。4月以来，ST中源股价累计上涨46.63%，股价从一季度末的15.74元上涨至4月29日的23.08元(5月3日起停牌)，是表现最为突出的私募基金重仓ST股。若持股量不变，蔡明持该股市值从一季度末的8027.24万元已经增至11770.57万元，账面浮盈3743.33万元。

　　据4月25日披露的最新净值，蔡明执掌的民森A号累计单位净值为160.17元，3月25日至4月25日的一个月时间里，净值增长率为4.92%，而866只非结构化私募基金一个月平均回报率为-2.03%。显然，蔡明执掌的这只产品业绩明显跑赢同类，且在866只同类私募产品中排名第24名。

　　此外，上海泓湖投资管理有限公司掌门人梁文涛执掌的泓湖2期，重仓持有中捷股份，4月份以来累计上涨17.62%，按一季度末337.60万股的持股量计算，持股市值由一季度末的2356.46万元增至5月5日收盘后的2656.93万元，账面浮盈300.47万元。受益股票的快涨，泓湖2期截至4月29日(最新披露的净值日)一个月总回报2.1%，在866只非结构化私募基金业绩榜单中排名第80名。

　　重仓股大涨净值却下跌

　　罗伟广沈一慧失意4月调仓

　　然而，并非所有的私募基金都有着蔡明、梁文涛同样的幸运，不少私募基金虽然持有4月以来的牛股，但累计单位净值却依然大幅下滑。

　　2009年私募冠军罗伟广掌管的新价值系列资金规模近35亿元，新价值的资金动向和持股策略成了市场关注的焦点。从操作手法看，新价值偏好抱团进驻，多家上市公司都是几期产品携手进驻。从数据看，新价值也热衷于重组和资产整合等概念，重仓个股部分有重组预期。新价值成长一期持有爱建股份981.63万股，如此大手笔买入，显示新价值对爱建股份的看好程度可见一斑。从爱建股份的业绩看，公司并没有特别出彩的地方，其最大的亮点在于资产整合的预期比较强烈。

　　值得注意的是，爱建股份4月份以来逆市上涨22.59%，股价从3月底的8.72元上涨至4月29日的10.69元(5月3日起停牌)，若不调仓的话，新价值成长一期持有爱建股份最新市值已经达到10493.61万元，与一季度末相比增加1933.81万元。但遗憾的是，近2000万元的账面浮盈并没有推动新价值成长一期净值的提升。截至4月29日(最新披露的净值日)一个月总回报-7.71%，在866只非结构化私募基金业绩榜单中倒数排名第68名。

　　与罗伟广相似，杭州慧安投资管理有限公司掌门人沈一慧，执掌的慧安10期以27.69万股的持股量，出现在海隆软件的“前十大”中。4月以来，海隆软件累计上涨21.99%，股价从3月底的21.83元涨至27.15元。若持股量不变的话，慧安10期从中浮盈147.31万元；但该私募基金产品截至4月29日(最新披露的净值日)一个月总回报-5.05%，位居同类私募产品业绩榜单后1/5。

　　“私募基金偏爱‘大进大出’的剧烈调仓方式，重仓股大涨净值却下跌，反映出私募基金已经提前调出这些牛股，实际上并未享受到高收益。”上海一私募基金分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“当然，重仓股上涨带来的浮盈额，可能与私募基金资产净值相差很大，致使浮盈对私募基金的贡献度很小。”