好买基金研究中心2011年4月月报

　　4月私募业绩评析

　　4月份行情中私募表现弱于沪深300：4月份，私募基金的平均收益率为0.95%，落后沪深300指数0.67%。从近3、近6、近12月以及近2年的收益比较来看，私募在近6月、近12月、近2年的表现略强于沪深300，但近3月表现则相对落后。

　　4月份6成以上私募基金取得正收益：截止4月29日，好买对已公布业绩的私募基金4月份的收益率分布情况进行了统计，从绝对收益来看，65.52%的私募基金近1个月取得正收益；从相对收益率来看，战胜市场的私募仅占35.33%。

　　4月私募行业动态

　　信托嵌有限合伙制私募阵容扩大，陕西创赢投资即将发行创赢5号基金，该基金将采取信托嵌有限合伙的模式，该模式既可以节省信托账户的高额租用成本，又可以避免有限合伙制度下投资人资金申购赎回不灵活的缺点。

　　4月1日，国内首只阳光式宏观策略对冲基金“梵基一号”诞生。该基金以有限合伙企业的形式设立，投资范围包括A股、商品期货、股指期货、债券、利率及相关产品等。该基金采取的宏观对冲策略与国际市场上著名的量子基金趋同，被认为国内真正意义上的对冲基金。

　　4月私募调研汇总

　　2011年4月，好买基金研究中心对上海、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括宝银、冠俊、聚益、重阳、民森等。

　　私募基金总体认为市场全年仍将处于窄幅震荡阶段。短期内由于前期市场对通货膨胀率的预计过于乐观，若政策紧缩不及预期，将给市场带来调整风险。

　　2011年4月份私募业绩评析

　　一、4月市场整体下跌，小盘股跌幅居前

　　4月，市场下跌。至4月末，沪深300下跌0.95%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数多数下跌，其中，轻工制造、黑色金属、综合行业指数位于涨幅前列，分别上涨5.16%、1.05%、0.08%；信息设备、电子元器件、机械设备位于跌幅前列，分别下跌13.21%、13.00%、11.43%。从中证规模指数来看，大盘股表现强于小盘股，中证500全月下跌3.26%，中证100全月下跌0.03%。

4月各行业指数涨跌幅

　　数据来源：Wind，数据搜集截止至2011年4月29日

　　二、4月份私募产品数量继续增加，私募基金行业扩张显著

　　据好买基金研究中心的不完全统计，至2011年4月29日，运行满3个月的私募基金共731只，产品数目比上月增加了66只。其中，运行满一年的有432只，占到全部私募基金的59.10%；运行满两年的有226只，占到全部私募基金的30.92%。

　　三、4月私募基金业绩强于公募基金

　　截止4月29日，私募基金的平均收益率为0.85%，公募偏股型基金为-3.54%，65.52%的私募在近1个月中取得正收益。

　　从近3、近6、近12月以及近2年的收益比较来看，私募在各个阶段的业绩表现均强于公募偏股型基金，这主要是由于私募基金在4月份的表现明显强于公募基金，拉高了各阶段的统计表现，但整体而言差异不大。私募操作灵活、精选个股等优势在近1个月行情中得到充分体现。

公、私募基金各阶段收益比较

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2011年4月29日，部分产品因在统计当日的最新业绩公布未覆盖4月大部分时间，故不纳入统计。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2011年4月29日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募及指数的比较仅供参考。

　　2011年4月份私募行业动态

　　一、信托嵌合伙制私募阵容扩大

　　陕西创赢投资的创赢5号即将募集，该私募基金将采取信托嵌有限合伙模式。信托嵌有限合伙是指由信托公司作为LP，私募基金管理公司作为GP的运营模式。

　　点评：信托嵌有限合伙模式的兴起结合了信托和有限合伙两种制度的优点。由于信托账户的稀缺以及信托账户的价格高昂，不少私募基金采取有限合伙模式，以达到节省营运成本的目的。但有限合伙制度下的私募基金，投资人资金进出需要走较为繁琐的法律流程，并且由于净值未经托管机构审计，无法做到真正的阳光化。因此信托嵌有限合伙的模式就产生了，该模式无需租用信托证券账户，并且投资人出入金较为灵活，非常适合于需要阳光化运作的中小私募。

　　二、第一只宏观策略的对冲基金“梵基一号”成立

　　4月1日，国内第一只全球宏观策略对冲基金“梵基一号”结束募集，正式开始投资运作。该基金投资范围包

　　括A股，商品期货，股指期货，债券，利率及相关产品，融资融券等，以及国家法律法规允许投资的其他金融衍生品。

　　点评：宏观策略对冲基金，是指基金经理试图利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象。通常这类基金公司的基金经理及分析师通过大量的调研获取各国宏观经济及政治信息，在做出自己的理解和分析后，在不同国家的股票、债券、外汇、期货及期权市场中同时进行做多和做空的交易，并普遍运用杠杆以扩大持仓头寸规模。宏观对冲基金在西方国家已经相当普遍，而国内由于金融衍生品市场不发达以及做空机制的限制，私募基金仍以单向做多为主，策略结构单一。随着未来金融市场的发展，私募基金的策略多样化是大势所趋。

　　2011年4月份私募调研汇总

　　2011年4月，好买基金研究中心对上海、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研，其中包括宝银、冠俊、聚益、重阳、民森等。

　　从调研的情况来看，私募基金公司普遍认为大盘上涨和下跌的空间均有限。部分私募认为，在通货膨胀率高企阶段，市场对政策放松的预期过于乐观，若政策放松未达预期，将给市场带来调整压力。2011年仍然将呈现出窄幅震荡的市场走势。从行业个股上看，多数基金经理表示小盘股经过一季度的大幅回调，部分小盘股估值已经较低，同时成长性较高，呈现出较好的买入机会。