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　　受存款准备金率上调影响，沪深300指数持续下跌，而杠杆基金也受到牵连。

　　“杠杆基金的杠杆是把双刃剑，涨时助涨，跌时助跌。”上海一基金研究员表示，由于这几天市场下跌，大部分杠杆基金的表现也不尽如人意。

　　截至4月28日，本周前4个交易日内，分级基金平均下跌了2.54%。而据测算，开放式分级基金份额配对转换折价率已下降到1.38%。

　　其中，折价率最高的是信诚中证500指数分级基金，折价率达到1.95%。

　　“单只分级基金的折价率高，说明很多资金从该只基金中出逃。”阿尔法基金研究中心研究主管庄正告诉记者，这一两个星期内，不少分级基金因为净值下跌，使得它们在二级市场的折价率升高，二级市场的资金也迅速从中撤出。

　　折价率缩窄

　　沪深300指数连日下挫，分级基金高杠杆份额又扩大了下跌效应，而净值下跌直接导致了分级基金的折价率缩窄。

　　“本周的情况是，分级基金价格下跌比净值下跌得慢”，庄正表示，这就导致了分级基金的折价率缩窄。

　　4月18日至22日，沪深300指数下跌1.76%，在4月25日至28日，即本周前4个交易日下跌4.19%。

　　统计数据显示，在4月18日至22日，分级基金上周平均下跌0.75%。而本周前四个交易日，分级基金就已下跌了2.54%；而同期，传统封闭式股票基金下跌1.56%。

　　“目前，开放式分级基金折价率正在大幅收窄”，庄正告诉记者，本次折价率收窄，通过二级市场份额配对转换的套利时间较短，高杠杆份额二级市场价格跌幅较小。

　　统计数据显示，4月18日至22日，分级基金上周平均下跌0.75%，而截至4月28日本周前4个交易日，分级基金平均下跌了2.54%；债券类分级基金份额上周和本周前4个交易日平均上涨0.12%和下跌0.56%。

　　其中，在4月25日至28日期间，权益类分级基金平均下跌3.13%，权益类分级基金中高杠杆份额下跌了3.82%，权益类分级基金低杠杆份额下跌了1.76%。

　　“经过一轮下跌，现阶段应该对投资高杠杆权益类分级基金进行调整。”庄正表示，目前，大盘系统性风险得到相当程度的释放，继续下跌空间已经不大。

　　根据阿尔法基金研究中心最新测算，截至4月28日，开放式分级基金份额配对转换折价率已下降到1.38%，较上周的2.00%下降0.62个百分点。

　　其中，折价率最高的是信诚中证500指数分级基金，折价率达到1.95%；折价率最小的国联安双禧分级基金，其折价率为0.61%。

　　对此，一基金研究员表示，“因为，信诚中证500跟踪的是小盘股指数；国联安双禧跟踪的是大盘股指数。” 数据显示，4月28日，中证500指数报收在4755.42点，下跌3.22%；同日上证50指数报收在2111.49点，下跌0.07%。

　　而在4月26日，开放式分级基金份额配对转换折价率一度下降到1.09%，较上周的2.00%下降了0.91个百分点。

　　即使折价率大幅收窄了，但仍有像信诚中证500指数分级等基金折价率在2%左右，如果投资者认为可承担中小盘指数下跌的系统性风险，那么通过二级市场份额配对转换到场外份额，是成本较低的买入中证500指数的方式。

　　“做市商”的作用

　　“杠杆基金不会整体出现很大溢价的”，基金人士告诉记者，一般而言，杠杆基金的净值和它在二级市场的价格是同向变动的。

　　对于分级基金，只要基金管理者判断正确市场方向，收益会体现在其高杠杆份额上。“但这仅仅是对长期投资而言的，因为在二级市场交易的投资者利用不到净值涨跌”，上述基金人士表示，在短期投资中，分级基金的收益并不如指数基金那样直接。

　　统计数据显示，进入4月以来，国泰估值进取基金净值涨幅为0.55%，而该杠杆基金的价格则下跌-0.89%。同样的情况，还出现在天弘添利B基金上，该基金4月的净值上涨了0.7%，而其价格的下跌幅度为1.84%。

　　“可能是套利资金在撤离”，基金相关人士表示，市场上有对分级基金进行套利的投资者，会根据基金持仓情况来判断其价格的估值，从而进行套利操作。

　　在4月以来，净值下跌的杠杆基金并不在少数。

　　数据显示，截至4月28日，长盛同庆B基金的本月下跌幅度为7.25%；申万进取基金也下跌了7.86%。

　　即便如此，杠杆基金的疲软表现并没有影响这类基金在二级市场受欢迎的程度。

　　从杠杆基金发行情况看来，今年3月，市场上并没有新结构型基金发行；而本月正在发行的结构型基金有两只，它们分别是泰达宏利聚利分级债基(聚利A、聚利B)、建信双利分级股基(建信稳健、建信进取)。

　　“就流动性来看，分级基金是上市交易基金里最好的品种了。”上海一基金公司从业人员表示，在六类上市交易的基金品种中，像LOF基金的流动性就差很多。

　　但是，基金公司不会太担心旗下上市交易基金的流动性问题。

　　“他们都会通过营业部来做市商，提高上市基金的活跃度”，知情人士向记者透露，像流动性较差的LOF基金、ETF基金，基金公司会让指定营业部对其进行交易，以提高这类基金的活跃率。

　　而另一方面，基金管理人并不重视杠杆基金在二级市场的价格波动。

　　“杠杆基金的基金经理对上市基金价格很后知后觉，有时根本不关注”，基金业知情人士向记者透露，因为分级基金在二级市场的表现，和基金经理的考核无关，他们只需要关注分级基金在一级市场的净值。