众禄基金研究中心 崔晓军/文

　　东吴基金公司：黑马也青睐周期

　　2010年东吴基金以经济结构转型为主线，重仓持有大消费、新兴产业两大板块，并积极捕捉市场热点，取得了良好的投资效果。Wind数据显示，2010年东吴旗下主动管理的偏股型基金年收益率全部超过14%，齐居同类基金前1/6。在基金业绩的驱动下，公司资产管理规模由年初的70.26亿元增至年底的126.03 亿元，规模增长幅度接近80%，成为2010年基金业名副其实的黑马。

　　从披露的一季报来看，东吴旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度略有增加，从四季度的85.39%提高到一季度的86.11%。除东吴行业轮动仓位降低外(89.16→81.42%)，东吴嘉禾优势(86.36%→94.30%)、东吴价值成长双动力(79.03%→80.70%)、东吴进取策略(77.99→78.64%)、东吴新经济(92.19→92.52%)、东吴新创业(87.61→89.10%)都保持了稳定或小幅增加，总体上依然维持相对积极的操作风格。

　　在行业配置方面，2011年一季度，东吴基金增持了石油化学塑胶塑料、金属非金属、金融保险、采掘业等周期性板块，而对食品饮料、医药生物制品、机械设备仪表等大消费板块进行了减持。但由于去年较高的行业集中度，目前超配的行业为食品饮料、建筑业、电力、煤气及水的生产和供应业、石油化学塑胶塑料、机械设备仪表、金属非金属、信息技术业等。在重仓股方面，山西汾酒、棕榈园林、中材国际、鱼跃医疗、东阿阿胶、金螳螂被调出前十大重仓股，而以潞安环能、泸州老窖、金发科技、盘江股份、华侨城A、乐山电力替代，总体上东吴基金投资风格在一季度没有出现大的转变，只是对去年操作思路的一个微调。

 

　　银河基金公司：偏股基金仓位齐降

　　银河基金管理有限公司成立于2002年6月，在长期的资产管理运作中逐步形成了具有特色的投资风格：注重控制资产配置风险、投资风格比较稳定，旗下基金业绩差异度较小。2010年银河基金管理有限公司旗下基金整体业绩表现出色，银河行业股票、银河银泰、银河竞争优势齐居同类基金前1/3。

　　从披露的一季报来看，银河旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度仓位出现下降，从四季度的81.31%下降到到一季度的74.07%(剔除次新基金银河创新成长，实际平均股票仓位为77.90%)。旗下偏股型基金仓位集体下降，银河稳健(69.00%→61.90)、银河竞争优势(81.76%→77.70)下降的幅度最大。总体上显示出相对稳健的操作策略。

　　在行业配置方面，增持了机械设备仪表、食品饮料、金属非金属、石油化学塑胶塑料、交运仓储，减持了金融保险、电力煤气及水的生产和供应业、医药生物制品、信息技术业、采掘业。目前超配食品、饮料、电子、医药、生物制品、信息技术业、机械、设备、仪表、批发和零售贸易。在重仓股方面，青岛啤酒、农产品、士兰微、潞安环能调出前十大重仓股，而以江苏国泰、上海汽车、湘电股份、大族激光替代。

 

　　富国基金公司：稳健转积极

　　富国基金公司为国内老十家基金公司之一，其发展一直较为稳健，具有健全的制度和良好的氛围，重视基金经理个人能力的发挥，具有业界最为稳定的投资团队。其在2006、2009、2010年均表现出优异的业绩，而今年以来，除富国天瑞以外，其余均表现不尽如人意。

　　在股票仓位方面，整体来看，其仓位仍然维持在86%的偏高位置，与去年四季度86.91%的水平维持一致，从具体基金来看，富国天成和富国天源分别减仓10%和5%，其余基金仓位变动不大，而从富国旗下基金业绩表现来看，除富国天瑞外普遍为负收益，从这点来说，富国在今年一季度有主动加仓的迹象。

　　在行业和个股配置方面，在行业方面，金融保险、机械设备、金属非金属、房地产等周期类行业均有一定程度的加仓，对采掘、石油石化进行了减持，对比该基金公司去年四季度对信息技术、食品饮料、批发零售、医药生物进行加仓来看，配置思路稍显积极，但整体来看，各行业变动比例均不大，除了采掘业以外，其余均在2%以内，相对于去年四季度调整较为缓和，从这个角度来说，该基金公司整体配置思路并没有发生太大变化。在个股上，加大了对周期类个股的配置力度，同时也在同行业中进行了一些个股的调换。

 

　　诺安基金公司：择股能力强

　　诺安基金公司成立于2003年12月9日，是一家中小型的基金公司。2011年一季度，诺安旗下偏股型基金平均上涨0.11%，而同期偏股型基金平均下跌2.96%。诺安中小盘精选、诺安成长、诺安主题录得正收益，涨幅依次为4.57%、1.91%、0.10%，齐居同类基金前1/5。在基金业绩的驱动下，公司资产管理规模快速增长，从2010年年底的第20位，一跃上升至今年一季度末的第14位，是全部基金公司中上升位次最多的。

　　从披露的一季报来看，诺安旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度略有增加，从四季度的79.27%提高到一季度的82.20%。个基层面存在较大差异，诺安价值增长(80.60%→91.26%)、诺安中小盘(85.08%→90.68%)、诺安主题精选(78.54%→91.70%)加仓幅度较大，而诺安平衡(72.62%→72.43%)、诺安股票(78.71%→78.01%)、诺安灵活配置(78.33%→70.59%)、诺安成长(80.99%→80.72%)小幅减仓。

　　在行业配置方面，2011年一季度，诺安基金增持了交运仓储、房地产、批发和零售贸易、传播与文化产业、金属非金属，而减持了金融保险、食品饮料，但增减持的幅度都不大，而且并没有表现出对周期板块的青睐和对成长板块的回避。目前超配的行业为机械设备仪表、批发和零售贸易、食品饮料、石油化学塑胶塑料、医药生物制品、信息技术业。在重仓股方面，中国平安、兴业银行、民生银行、农业银行、美的电器被调出前十大重仓股，而以三一重工、厦工股份、煤气化、宝钢股份、武汉中百替代。可以说，较好的个股选择能力是诺安基金一季度业绩较好的主要原因。

 

　　海富通基金公司：积极投资风格依旧

　　海富通基金公司成立于2003年4月1日，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司。海富通基金操作风格一向积极主动，保持较高的股票集中度和换手率。2010年海富通旗下7只主动投资的偏股型基金收益率全部位居同类基金前1/2，2只位居前1/5。而今年1季度，由于市场风格的转变，部分基金跌幅较大，拖累了整体业绩。

　　从披露的一季报来看，海富通旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度略有减少，从四季度的87.77%下降到一季度的85.96%。除海富通中国海外股票(QDII) (86.58%→94.54%)、海富通股票(92.95%→93.45%)加仓外，海富通收益增长混合(76.73%→72.90%)、海富通强化回报混合(81.15%→79.38%)、海富通精选混合(78.53%→74.02%)、海富通风格优势股票(93.12%→88.85%)、海富通精选贰号混合(77.26%→73.78%)、海富通领先成长股票(92.69%→89.07%)、海富通中小盘(93.49%→87.45%)等其他基金整体减仓，操作方向基本一致。

　　在行业配置方面，2011年一季度，海富通增持了房地产业、石油化学塑胶塑料、建筑业、批发和零售贸易、社会服务业、金属非金属。减持了食品饮料、医药生物制品、、电子、农林牧渔业。目前超配的行业为信息技术业、批发和零售贸易、机械设备仪表石油、化学、塑胶、塑料。在重仓股方面，中国平安、五粮液、中国太保、铜陵有色被调出前十大重仓股，而以中兴通讯、中信证券、民生银行、中材国际替代，总体上海富通基金在一季度依然保持较为积极的投资风格。

 

　　大摩基金公司：仓位大将15%

　　摩根士丹利华鑫基金管理公司成立于2003年3月14日。在2010年摩根士丹利华鑫成长迅速，无论在资产规模还是基金份额变化上，均位列行业第一，成为2010年度规模增长最快的基金公司，并荣获2010 年度“明星基金公司成长奖”。

　　从披露的一季报来看，大摩旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度显著下降，从四季度的85.59%下降到一季度的70.40%(剔除次新基金银大摩消费领航，实际平均股票仓位为70.72%)。 个基层面减仓步调也基本一致，摩根士丹利华鑫资源优选(91.07%→65.85%)、摩根士丹利华鑫卓越成长(91.77%→70.56%)减仓幅度最大，其次为摩根士丹利华鑫领先优势(92.19%→79.24%)，最后为摩根士丹利华鑫基础行业(67.32%→67.22%)。

　　在行业配置方面，2011年一季度，大摩基金增持了机械设备仪表、批发和零售贸易、食品饮料、金融保险业、房地产业。减持了医药生物制品、采掘业、金属非金属、电子、信息技术业。目前超配的行业为石油化学塑胶塑料、医药生物制品、食品饮料、机械设备仪表、批发和零售贸易。在重仓股方面，莱宝高科、南海发展、国电南瑞被调出前十大重仓股，而以中信证券、风神股份、金发科技替代，总体上大摩基金投资风格在一季度还是出现了一个明显的转变，但由于去年较高的行业集中度，调整的效果并不明显。

   

　　景顺基金公司：个基持仓差异大

　　景顺长城基金公司是一家中美合资的基金公司，投资风格相对也比较积极。2010年旗下基金景顺长城能源基建、景顺长城公司治理、景顺长城内需增长、景顺长征内需增长2号齐居同类基金前1/4，2011年一季度，虽然部分基金的业绩有所下滑，但景顺长城能源基建仍然以5.87%的收益率居同类基金第6名。

　　从披露的一季报来看，景顺旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度略有增加，从四季度的85.27%提高到一季度的87.56%。个基层面存在较大差异，景顺长城内需增长(83.04%→94.03%)、景顺长城内需增长贰号(82.03%→92.72%)、景顺长城动力平衡(70.36%→76.02%)、景顺长城精选蓝筹(84.85%→87.49%)、景顺长城新兴成长(93.80%→94.80%)加仓幅度比较大，而景顺长城能源基建(91.83%→88.84%)、景顺长城公司治理(94.49%→92.64%)、景顺长城优选股票(76.25%→74.65%)、景顺长城资源(LOF) (90.74%→89.37%)、景顺长城鼎益(LOF) (85.31%→85.02%)小幅减仓。

　　在行业配置方面，2011年一季度，景顺基金增持了石油化学塑胶塑料、食品饮料、采掘业、机械设备仪表、造纸印刷、金属非金属。而对金融保险业、批发和零售贸易、医药生物制品、纺织服装皮毛、信息技术业进行了减持。目前超配的行业为机械设备仪表、食品饮料、石油化学塑胶塑料、医药生物制品。在重仓股方面，青岛海尔、兴业银行、彩虹股份、康美药业被调出前十大重仓股，而以五粮液、神火股份、海螺水泥、冀东水泥替代，总体上景顺长城基金在一季度依然保持较为积极的投资风格，对海螺水泥、冀东水泥等建材类板块的参与也比较到位。

 

　　南方基金公司：个基表现抢眼

　　南方基金2011年以来整体业绩表现延续强势，业绩全面领先。Wind数据显示，一季度，南方隆元产业主题、南方策略优化、南方盛元红利、南方成份精选分别上涨10.13%、2.67%、1.96%、1.92%。分别居开放式偏股型基金第1、20、29、30名。

　　从披露的一季报来看，南方旗下偏股型基金平均股票仓位在一季度略有降低，从四季度的73.71%下降到一季度的69.70%。个基层面存在较大差异，南方策略(79.69%→88.60%)、南方恒元保本(60.85%→63.62%)、南方盛元(93.15%→93.27%)小幅增持。南方隆元(94.38%→74.04%)、南方价值(83.52%→71.42%)、南方积极配置(LOF) (89.30%→80.87%)、南方稳健成长(76.46%→70.59%)、南方稳健成长贰号(76.13%→71.03%)、南方避险增值(44.08%→39.12%)、南方宝元债券(34.40%→31.52%)、南方绩优成长(87.65%→85.30%)、南方全球精选(QDII) (32.81%→30.54%)、南方高增长(LOF) (90.07%→88.05%)、、南方成份精选(89.40%→87.87%)减仓明显。

　　在行业配置方面，2011年一季度，南方基金增持了造纸印刷、采掘业、电力煤气及水的生产和供应业、金融保险业、农林牧渔业、批发和零售贸易、房地产业。而对去年涨幅较高的信息技术业、机械、设备仪表电子、医药生物制品、食品、饮料进行了减持。目前超配机械设备仪表、食品饮料、金属非金属、房地产业、批发和零售贸易、信息技术业。总体上南方基金在持仓结构的调整方面做的相对比较到位。

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