上周末，基金一季报悉数披露完毕。数据显示，61家基金公司旗下的824只基金一季度合计亏损358.53亿元，其中，股票型和混合型基金分别亏损了176.51亿元和204.19亿元。

　　不过，与巨大的亏损数额相比，更令基金蒙羞的还是大面积跑输业绩基准；而对行情的后知后觉使基金一季度开始了大换仓，大消费受到集中减持，周期股则受到大举增持。尽管如此，对于后市基金却已经开始出现了分歧，在周期股受到更多资金追捧的同时，也有资金开始关注成长股。大面积跑输业绩基准

　　尽管从亏损数额来看，一季度基金表现与过往相比并未太过逊色，但从是否跑赢业绩基准来看，一季度基金表现却堪称“史上最差”。

　　天相投资统计显示，536只有业绩基准的偏股基金算术平均跑输业绩基准4.33个百分点。其中，仅43只基金跑赢业绩基准，占比8.02%；多达493只偏股基金跑输业绩基准，占比达91.98%。而过往数据显示，一般跑赢业绩基准的偏股基金比例多在30%到70%之间，偶尔甚至高达80%左右。

　　对此，分析人士指出，一季度上证指数、沪深300指数分别上涨3.04%和4.27%，中小板指数、创业板指数却分别下跌6.32%和11.37%；金属非金属、房地产、金融保险业等周期类行业全线上涨，食品饮料、医药和批发零售等非周期行业悉数下跌。市场明显的“二八走势”，以及绝大多数偏股基金的股票投资部分是以上证指数、沪深300等大盘蓝筹指数为基准，从而导致了偏股基金踏空行情、大面积跑输业绩基准。

　　值得一提的是，受累于一季度股市走势分化以及新股大面积破发，债券基金也出现了大面积跑输业绩基准的现象，多达77%的债券基金跑输业绩基准。减持大消费增持周期股

　　在此背景下，一季度基金掀起了大换仓行动。天相投顾统计显示，在纳入统计样本的432只基金中，医药生物制品、信息技术业、食品饮料位居基金减持的前三大行业，批发和零售贸易、农林牧副渔业遭减持也较多。与此同时，金属非金属、机械设备仪表、金融保险业成为基金增持的前三大行业，此外，石油化工塑胶塑料以及房地产业也被基金增持较多。

　　经过这轮大换仓，截至一季度末，机械设备仪表、金融保险业、金属非金属已升级为基金前三大重仓行业，持有市值分别为2522.15亿元、1452.65亿元、1245.38亿元，占基金资产净值比例分别为15.28%、8.8%、7.55%，合计达38.74%，较去年四季度末上升了2.52个百分点，行业持股集中度有所上升。争辩周期股与成长股

　　随着一季度“二八行情”的逐步深化和基金换仓的行进尾声，对于后市走势，基金再现分歧，周期股与成长股谁主沉浮成为基金争辩的焦点。

　　华夏基金指出，从3个月到6个月的角度来看，更看好金融、地产股的估值修复，以及供求形势较好、估值较低的周期股如水泥、家电。此外，主题投资将继续活跃，相对看好军工、低空开放、煤化工。而优质的消费、中小市值成长股等从长期看具备绝对收益空间，但在短期内可能缺乏相对收益。王亚伟更是旗帜鲜明地表示，“看好以银行为代表的低估值绩优蓝筹股；如果不出台更严厉的房地产调控措施甚至政策有所放松的话，调整充分的房地产股将有较大的上涨空间。”

　　而以易方达为代表的不少基金却更倾向于成长股。易方达策略基金在季报中指出，随着城市化进程加快而明显受益的中西部地区商业企业，以及拥有长期增长潜力的医药等板块吸引力开始增加，将选择其中的一些品种坚定持有。

　　银河行业基金指出，周期股估值虽然便宜，但难有大的作为。比较之下，新经济和消费类股票是未来经济发展的方向，并且在经过一轮调整后，部分品种的估值已经较为合理。不过，此类股票整体良莠不齐，未来可能呈分化走势，将通过精选个股来获得超额收益。

　　此外，也有不少基金“周期”与“成长”都不偏废。如南方精选基金、博时策略基金、大成价值增长基金、广发策略优选基金等，均认为虽然现阶段低估值板块的上涨行情仍未结束，但能够长期受益于中国经济结构转型和内需增长方向的消费属性行业、以及未来持续成长性良好的一些新兴产业个股投资机会也逐渐显现。