记者 孙琪 近年来每当偏股型基金仓位达到88%左右的时候，A股市场往往会出现大跌，基金仓位似乎成了股市的“反向指标”，被投资者称为“88魔咒”，而且最近“88魔咒”似乎屡屡灵验。但海通证券最新报告显示，2000年—2010年，基金仓位8次达到阶段性高点，其中市场短期走势为跌的达到5次，应验率达62.5%，且最近四次次次命中。

　　海通证券对2000年到2010年每季度基金整体仓位变动与当期市场涨跌与下期市场涨跌进行了相关行检验，结果显示，二者之间的相关系数达到0.5以上，同步概率可达67%左右，说明基金调仓对市场有非常强的影响力；而基金仓位变动与后期市场走势有一定正相关性，相关系数只有0.15左右，同步概率仅为50%左右，这种相关性对于指导实际投资的作用并不太明显。

　　“88魔咒”确实有灵验的时候。多次数据说明，基金仓位达到阶段性高点之后，市场短期走势为下跌。比如2004年3月基金仓位达到73.8%的阶段高点，随后市场开始连续下跌，此后基金的仓位水平也快速下降。2007年以来市场大起大落，在此期间，2007年9月基金仓位超过了80%，股指也随之见顶开始了一波大熊市。2009年6月，基金仓位数据到达了84.3%，随后8月份市场马上出现了一波中期调整。2010年10月底和11月底基金仓位分别达到了88.89%和84.89%，而后市场也出现了回调。

　　但也有基金仓位达到阶段性高点，但随后市场并未出现下跌，甚至仍继续上涨的情况。比如2000年3月，基金仓位达到76.2%的阶段高点，仓位水平随后也有所下降，但市场并未出现下跌，指数反而明显上涨。而2006年6月和12月的情况则更是明显，基金仓位在该时间段内始终维持了较高的水平，但市场在之后却迎来了一轮波澜壮阔的大牛市。

　　因此，海通证券认为基金的仓位高只代表基金可投入的存量资金下降，不能反映增量资金的流动性。市场增量资金是“仓位魔咒”能否应验的前提条件，基金较强的影响力也是导致“仓位魔咒”应验概率较大的原因。因此，当基金仓位处于高位时，也就意味着市场上短期不仅缺乏资金推动，潜在抛压反而增大，其他机构投资者看到这一信息后，往往具有较强的波段操作欲望，特别是当他们之前获利丰厚时，这种减持的冲动将会更加强烈。数据也表明“基金仓位魔咒”只影响市场短期走势。

　　海通证券建议投资者对基金仓位的关注讲究一定的策略。至于基金仓位“88魔咒”对市场的短期走势影响，投资者最多能得到波段操作的机会，市场的长期运行趋势还是要回归到对基本面以及整体流动性的分析。