截至今日，共有16家基金公司旗下160只基金陆续披露2011年度一季报。尽管一季度A股已出现明显风格切换，但并非所有基金经理都决定改变操作策略。围绕未来政策导向、经济复苏进程以及投资组合调整等核心问题，基金经理们甚至在季报中展开一场不见面的“激辩”。

　　从已披露的一季报看，多数基金倾向于二季度延续周期股强势行情。广发大盘成长基金在一季报中表示，以国有大中型企业、优秀民营企业为代表的蓝筹股、中上游制造业将迎来超预期的业绩增长。该基金称，将延续一季度组合布局，以低估值的传统制造业蓝筹股为主，为迎接二季度的季报行情打好坚实基础，坚定持有终将受益于经济回升、周期向上的上游原材料行业。

　　但仍有不少基金对高估值成长股“痴心不改”。这些基金认为，成长股高估值风险在一季度调整中得到消除，二季度这类个股将迎来新的上涨行情。这些基金纷纷在一季报中表示，紧缩政策短期内难以退出，周期股行情二季度极有可能冲高回落。如东吴双动力基金就认为，经过半年多调整，部分消费服务类和IT类行业估值已得到部分消化，业绩风险逐步释放，在二季度下半阶段，市场风格可能会逐步转换，消费服务类和IT类行业将出现战略性建仓时机。

　　这种观点上的针锋相对不仅在不同基金公司中展开，还出现在同一基金公司旗下的不同基金之间。一些基金经理向中国证券报记者表示，在去年投资思维惯性影响下，目前基金业对周期股行情的持续性仍存在相当大的疑虑，二季度也不会出现基金业集体调仓至周期股的现象。这种情况，与去年上半年颇为相似，当时，许多基金经理对中小盘股的高估值充满疑虑，周期股仍在基金仓位中占据较大比重，但随着中小盘股的不断走强，许多基金经理开始大规模地减持周期股，重配中小盘股，一定程度上助推中小盘股行情的延续。(李良)