⊙记者 吴晓婧 ○编辑 张亦文

　　截至记者昨晚发稿， 包括银华、银河、中邮等9家基金公司旗下基金2011年一季报率先出炉。在部分基金看来，虽然A股市场并不缺钱，但在通胀走高和流动性持续收缩的过程中，市场估值系统性上升的空间有限，A股市场可能延续震荡格局。

　　展望未来，部分基金认为，通胀虽呈现高位回落之势，但从全年角度看，高通胀将成为一种常态，在高通胀的扰动之下，二季度投资需注重攻防兼备。

　　A股市场“不缺钱”

　　“现在市场并不缺钱，主要是机构投资者投资逻辑的混乱所产生的扰动。”在天治创新先锋看来，市场在3000点附近进行技术性震荡(减仓)属于市场博弈性行为的概率更大。

　　新华基金投资总监王卫东认为，在负利率及宽松的货币环境下，各类资产鸡犬升天，股市已成为价值投资的洼地和货币泡沫最后的“避风港”。纵观未来几年，在内生动力的驱动下，中国经济仍将沿着增长的轨道曲折向上，一旦通胀下行，紧缩趋缓，民间利率回落，从房地产市场流出的资金将涌入股市，A股市场未来增长的前景值得期待。

　　中邮核心成长基金则预期，货币政策目前已经进入相对确定区间，超预期紧缩的空间已相对有限，系统性风险有所减弱。由于房地产调控政策的累积效应，部分投资地产的资金逐步回流证券市场迹象明显，尽管实体经济流动性紧绷，但证券市场的流动性在2011年将比较宽裕。

　　二季度投资攻防兼备

　　展望未来，部分基金认为，通胀虽呈现高位回落之势，但从全年角度看，高通胀将成为一种常态，在高通胀的扰动之下，二季度投资需要攻防兼备。

　　银河创新成长担忧在通胀仍然高企的环境下，紧缩政策对于经济的负面影响在积累，会在某个时点给A股市场带来冲击。“二季度市场存在上涨的机会，但风险会逐渐加大，季度内可能会出现较为明显的波动。”

　　在一季度加仓周期股之后，基金表示二季度将开始关注成长股“跌”出来的机会。银华领先策略表示，对于二季度的行情还是有信心的，策略上还是看好景气复苏的低估值周期类行业，同时积极关注个股机会和超预期景气的行业机会。另外，如果消费类和成长股出现过度调整的情况，也会考虑适时加仓。

　　中邮核心优势灵活认为，在政府转变经济增长方式、鼓励内需的政策引导下，以及居民工资水平持续上涨带来的消费能力提升拉动下，消费的增长前景依然良好，前期调整幅度较大、估值已达历史低位的消费类行业将具有较高的安全性。“在后续的投资过程中，将适度降低股票配置比例，重点减少对周期类制造业的配置比重，并继续在调整中增加对消费类行业的配置，以提高股票组合的防御性。对于区域以及新能源相关的公司，则继续在估值的基础上适度参与。”

　　“从目前点位来看，短期向上向下的空间都不大。”银河行业认为，目前来看，周期股估值虽然便宜，但难有大的作为；新经济和消费类股票是未来经济发展的方向，经过一轮调整后，部分品种的估值已经较为合理。虽然整体良莠不齐，又面临大量同类型新股发行的压力，但未来可能呈分化走势，好股票兑现成长，用时间来换空间。