□壹私募网研究中心 谭茵

　　截至今年4月，共有8只主题型私募基金宣告成立，分别归属于三家不同的阳光私募机构，投资领域也不尽相同。例如，从容医疗系列主要投向于医药板块，世诚扬子3号瞄准长三角民企，而朱雀17期及18期则分别投向TMT产业及大消费行业。

　　从投资领域看，主题型私募基金符合中国未来经济发展的趋势，也符合经济转型时代的背景特征。那么，作为阳光私募基金产品的一种创新形式，主题型私募基金的业绩如何呢？

　　整体中等 个别突出

　　截至4月8日，8只主题私募基金平均存续期为130天，平均累计收益2.33%。与同期成立的其他阳光私募相比，8只主题私募基金业绩位列中等水平，但风险控制能力相对优于同期私募基金的平均水平。

　　从截止日的数据来看，仅有3只实现正收益，它们分别为从容医疗1期、朱雀18期(大消费行业精选)和世诚扬子3号。另外的5只目前处于暂时亏损状态。

　　如果从今年的收益来看，8只主题私募基金平均收益为-3.06%，同期阳光私募则仅亏损0.08%，相对落后。除了朱雀18期(大消费行业精选)在一季度取得4.22%绝对正收益，表现较好外，其他的均表现一般，从容医疗2期在一季度的亏损更是达到了11.12%，在所有产品排名相对靠后。

　　不过，主题型私募基金也有亮丽一面，从容医疗1期自成立之日起就一直是市场的明星产品，累积收益也最高，达到30.94%，在同期私募基金中排名相当靠前。

　　总体而言，主题型私募基金的整体表现尚佳，也得到了投资者的认可，但其短期表现与市场预期还有一定落差。

　　易受板块轮动影响

　　为何主题私募基金表现没有达到市场预期呢？壹私募网研究中心认为，有以下原因。

　　一是投资过于集中，虽然可以集中受益，但也难免会造成短期波动率偏大。集中投资于某一特定行业，使得基金业绩的表现与该板块的走势紧密相连，业绩随板块波动。以从容医疗1期为例，在去年下半年，由于医药板块持续走牛，该基金在6月成立后，曾创下连涨5个月的纪录，净值一度站上1.5元。

　　不过，今年以来，由于板块的轮动效应，金融地产等周期性板块涨幅明显，而医药等非周期性板块则出现明显下调，一季度医药指数下跌9.54%。受此影响，从容医疗1期连续下挫，累计下跌7.35%，净值回落至1.3元附近，波动率明显偏大。

　　二是与主题基金的发行时点有关。选择在主题较热的时候发行，板块估值自然有些偏高，短期回调的风险也就相应加大。这是造成短期收益不理想的原因之一，这一点以从容医疗2期最为典型。在去年下半年，由于医药股的持续走牛，催生了不少以医药为投资主体的基金，但由于估值偏高，今年以来，医药板块承压较大，不得不选择回调，导致从容医疗2期短期的收益不甚理想。

　　不过，从长期来看，医药板块是受到国家政策大力支持的，也符合我国产业转型的战略目标。因此，这一主题投资基金依然值得长期看好，未来具有超预期的表现也是大概率事件。另外，朱雀17期(TMT行业精选)与朱雀18期(大消费行业精选)亦有类似的情况出现。

　　总而言之，主题私募基金的诞生是阳光私募产品的一个重要创新，投资者不必太在意短期波动。此外，主题私募有利于避免阳光私募同质化发展，是未来阳光私募发展的趋势之一。