新浪财经讯 由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月16日在广州举行，此次活动的主题是“转型与变革期的新机遇”，新浪财经将全程图文直播本次活动。上图为摩根资产管理高级经理朱军。

　　新浪财经讯  由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月16日在广州举行，此次活动的主题是“转型与变革期的新机遇”，新浪财经将全程图文直播本次活动。以下为摩根资产管理高级经理朱军演讲实录：

　　朱军：谢谢主持人的介绍，非常荣幸有这个机会和大家交流我们对投资市场的看法，我是今天最后一个环节，首先要感谢到目前还留在现场的嘉宾。因为刚才两位嘉宾讲得非常精采，我就拼命地学习，所以非常累，能够留下的同志都是好同志。

　　在讲2011年的投资展望之前我想先回顾一下去年的经济事件。我特地准备了5个图片代表了去年5个重大的事情，大家可以猜测一下是什么事情。我们来看看第一张图片，这个大家看看，猜到是什么事情吗？

　　嘉宾：量化宽松政策

　　朱军：太厉害了。其实我自己第一次看到这个图片的时候，第一个反应就是这个图片是真的还是假的，美联储主席伯南克和财政部长盖特纳两个人同时出现在100美元的照片前，那是美国印新钞的时候，而且两个人的神情是如此的愁眉苦脸，我还以为是电脑加工的呢。但是这个照片是真的，极具纪念价值。这个当时是发行了100元新版美钞。当时正值美国推出二次量宽政策来刺激美国经济的发展，准备从10年11月开始至11年6月，用新发行的美钞向市场购买6000亿美元的债券。

　　第二个图片大家可以看出是什么事情呢？

　　嘉宾：希腊欧债危机

　　朱军：曾经有个朋友猜，是有人去年找不到工作在那里哭。欧债危机，IMF出资帮助希腊，但是有条件的，我借钱给你，但你不能乱花，要希腊收紧财政支出。但希腊老百姓上街去游行。第三张图片，大家能够想到什么？

　　嘉宾：泰国骚乱

　　朱军：咱们广东的投资者非常厉害，因为很多人把这个国旗看成是法国的，这是泰国的一个商场，红衫军骚乱把这个商场烧掉了。但泰国去年整体股市表现非常好，股市上涨了40%，加上泰铢升值10%，以美元计价的投资收益超过50%。第四张图片

　　嘉宾：世博会

　　朱军：上海世博会的中国馆，这个小女孩很可爱，但是我看着有点像芙蓉姐姐小时候的照片。去年的上海世博会非常成功，平均每天达到了39.7万。大家知道迪士尼乐园最高峰的时候才只有6万。第五张图片，大家在看电影，大家猜一下是什么电影？

　　嘉宾：玩具总动员三

　　朱军：去年票房最火的一个动画片，实现了超过11亿美元的票房收入，但是6亿万是来自美国之外的。根据中国电影家协会他们的预期，在十二五末期中国会超过日本成为全球第二大的电影市场。所以看电影也可以拉动消费，在娱乐自己的同时也可以帮助经济。

　　去年的情况回顾完了我们来看一下对投资的展望。整个经济的复苏进程没有被打断，但是最近的几个问题，欧债危机，日本的核泄露。在成熟市场当中，我们相信美国的股票比其他西方国家好。金融危机之后，大部分资金流入债券市场。美国是在2009年6月份正式脱离危机。随着整个经济的复苏，公司的盈利也上去了，去年开始整个股票市场的表现又开始优于债券的表现。利率的上涨其实对债券是有不利的影响特别是国债。

　　温和的通胀对整个股票市场是有刺激和推动作用的。在区域方面我们看好新兴市场，去年新兴市场表现比较好，但是我觉得去年都表现比较好，但是新兴市场是优于成熟市场的。另外在整个经济复苏方面，成熟市场和新兴市场的差距逐渐缩小，所以资金又慢慢流入成熟市场。但是现在又有回流到新兴市场，这背后有几个原因，加息的影响，生产增长方面现在是朝着新兴市场的方面在改变。全球市场展望，更看好美国的股市，很可能跑赢欧洲股市。最近美国美联储发表说美国增长势头加强，工业和消费继续回暖。美国股市十年前的累计收入是负的，这是坏的消息，但是他们通常是中长期牛市的开始。股票市场很有意思，就像主人遛狗，狗它一会儿在主人的前面，一会儿主人的后面，很少看到狗和主人并排走的。股市也是一样的，总是在合理水平上下波动，总是会回归到合理的水平。

　　亚太国家市场展望，环球复苏、亚洲出口首先受益，OECD经济领先指标已回到本轮危机前的水平，韩国、台湾出口数额也增长了。

　　中印：2011年预计经济增长达9%。

　　中国：H股估值吸引并低于亚洲其他地区，2011年预期市盈率12.1倍，企业盈利增长预计14.3%。中国内地担忧政策风险，A股和H股表现可能分化。

　　印度：内需及基建项目将推动经济，未来三、四年企业盈利预计翻倍。尽管目前股指与其他国家相比并不便宜，仍低于自身历史高位。

　　整个亚洲地区消费在2009年的时候除了日本，是2万亿美元。亚洲地区中长期增长潜力很大。亚太区国家个人电脑保有量，日本高达90%，印度是5%，中国是30%以上。所以中产阶级的增长对经济推动非常厉害，亚洲国家会出现激增。印度的确是有他的优势，因为他的人口优势比我们好，印度的人口比较年轻。如果中国把自己定位成世界的工厂，印度的定位就是世界的办公室。

　　在亚太市场最大的问题是通胀问题，通胀困扰新兴市场，目前形势可控。在新兴市场，着重选股为上策，亚洲(除日本)市场历史市净率通常在一倍到三倍之间波动。新兴市场的经济地位明显提高，左边是出口比重，以前是出口给西方发达国家，但是最近我们发现这些国家之间的出口有增长。QE2对各个新兴市场国家的影响有所不同，所以要着重选股。

　　新兴市场总体估值合理，流入的资金并非全是热钱，其中一部分是全球投资者对新兴市场做出的结构性调整。新兴市场合理市净率股指区间为1.5倍至3倍，目前新兴市场平均市净率为2倍，尚处区间中段。新兴市场企业占全球企业利润的份额已经从1990年约2%上升至如今15%。

　　刚才说的理由也印证我们的观点，相对债券来讲更看好股票市场，新兴市场会跑赢成熟市场，而在成熟市场，美国又好于其他国家。以上就是我对我们今年投资市场的报道，也希望对大家有所帮助，在这边也衷心地祝愿大家在今年的投资上有所斩获。