新浪财经讯 由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月9日在太原举行，此次活动的主题是“通胀时期的应对之策”，新浪财经全程图文播报本次论坛。上图为博时基金管理公司零售事业部总经理万云在太原站演讲。

　　新浪财经讯 由中国证券基金投资年鉴主办的2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动暨纪念中国开放式基金10周年特别活动4月9日在太原举行，此次活动的主题是“通胀时期的应对之策”，新浪财经全程图文播报本次论坛。以下为博时基金管理公司零售事业部总经理万云在太原站演讲实录。

　　万云：今天非常荣幸能够来到太原，非常荣幸能够在我们这么热情的来宾面前和大家做这样一个交流。今天我的题目是《通胀时期的应对之道》，想和大家交流一个概念就是通胀。通胀这个概念，我想问下大家，因为早上一开始，我们做一个简单的互动，想请教一下各位，通胀和您有什么关系吗？我们大家在现代生活中您觉得通胀和您有什么关系？或者说您觉得在今天我们这个社会生活里面有哪些因素的变化，有哪一些东西价格的变化最影响到你的生活或者说投资的？

　　每一个投资者，每一个中国居民他所感受到价格的变化对自己的影响是差别很大的。比如说有些人，出租车司机，我经常去很多城市我都会问司机，您觉得这个油价的变化对您影响大不大？有一次听到非常震惊的对比数据，我以前没有接触过的。就在一个城市，这个出租车司机给我讲，在十年以前，也就是02年、03年的时候他一个月的净收入可以达到7、8千块。出租车运价是没有调整的，但是八九年前他的月收入达到7、8千块，但是他现在月收入只能够剩下3、4千块。一半的，作为我们出租车司机的纯收入就被什么吞掉了？主要是就是油价。他给我讲了一个形象话，七、八年前我上班很自豪地想我是赚钱去了，七、八年前他有七八千的月收入，现在他想是我去混日子了，混个三四千块的东西。出租车司机对油价是非常非常敏感的。

　　有一些朋友可能会对利率的变化很敏感，我们这个4月6号又加息了，咱们银行就门庭若市，有来转存的，有来选理财产品的，利率的变化对这些朋友的影响非常大。尤其是一些现在所谓蜗居、房奴的朋友，当他有比较大的房贷负担时，利率对他的影响非常大。大到什么程度？上次我看一个报道有这样一个测算，100万的贷款，30年还，我们这两三次加息下来，比加息之前，就比我们利息在09年的低点的时候，30年累计要多还利息40万。这就是利率变化对我们有息族人群的长期的影响。说到每个月可能很少，可能就多还1、2千块，放到整个还贷周期你还的钱就非常多。降息也有好处，我自己买房子的我的房贷有7点几的利息，到08年最低的时候当时才5点几的利息，光利息就相差很多了，这个影响也非常大。所以加息确实是对部分朋友来讲影响非常大。

　　还有其他的上涨，黄金价格上涨对部分朋友的影响也很大。那么还有咱们山西比较特别的，煤炭价格的上涨，当然煤炭价格在这两年相对来讲涨幅是平稳的，但是在几年前在四、五年前，比较快速整个上涨时期的时候，对于我们拥有资源的这部分朋友，他们的财富增长是非常惊人的。可能每天睡觉起来以后就发现自己所拥有的资产增长又上了一个台阶了。

　　前几天在中央2台看一个纪录片讲玉石，一个地方有一个人做玉石生意的，他买的料不算很好的料，但是他十年来养成一个习惯，凡是看见觉得比较喜欢的料都买下来，也不加工，就堆在自己的仓库里。他带记者进去看那个仓库。这都是以前部分以前几千块、上万买的，总共花了将近一千万，十年累计的。就这些料就这两三年涨幅都差不多五倍以上，一屋子现在就差不多五六千万了。再讲到以前，因为上个月我在另外一个地方有过讲座。在这个之前中央2台又放过一个叫做《云南的山茶花》，山茶花价格的上涨对部分朋友影响非常大。当地讲什么？每天价格涨至少50%，每天都会涨，一个星期就涨两三倍。最形象的是记者听了以后瞠目结舌，问花农，您能对您讲的东西负责吗？您能对刚才讲的价格负责吗？这个花农就举起一个手，他说有天为证，句句属实。记者又问，您觉得这个价格合理吗？这个价格的涨幅合理吗？这个花农想了一下说，我觉得不太合理。记者又问，为什么呢？这个花农就说，因为它只是花，它只能看一下。我们国家所有的电视纪录片都是要治病救人的？？，过了一两个月，花价跌的时候，有些人拿以前所有的做生意的钱买了几百万的花，那个花可能买的时候是一万块，最后可能要卖一百块钱，几个星期从一万块钱跌成一百块钱，出现一些问题，甚至有人为此跳楼了。

　　刚才讲的例子都是通胀这几年本身的数字，从数字本身来讲，其实影响并不是说特别大。那么我们今年现在加息的时候，就说我们的这个通胀大概是5%左右，CPI涨幅是5%左右。我们看过去十年，2001年到现在，把我们国家的CPI进行累加。就十年前一块钱的东西，不是具体的某样东西，而是用来表征价格涨幅。十年，这个CPI累加起来？有朋友可以给一、两个答案吗？10块？我不是具体的东西，而是仅以CPI做价格的表征。给大家一个我自己算的，1.3，涨了30%，十年累计涨了30%。但是随便在生活中找一个东西涨幅都不止30%。刚才讲了很多例子，比如说黄金、山茶花、煤炭、玉石都不止30%。

　　再举一个例子，茅台酒，2001年的时候，标准的56度的那种茅台酒，2001年大概卖多少钱？400多。差不多，200多、300块钱，这是标准的价格，200多块钱。现在呢？当然我们不要管你能不能买到真的，也不要管能不能买到这个酒，现在的出厂价格大概是800块钱，市场价格大概是1200、1300块钱。包括贵州省委书记专门讲茅台涨价的问题。现在是1200、1300块钱，十年时间涨了四倍左右。

　　我们太原的房子，2001年的您住的房子卖多少钱一平方？2000左右吧？1000多。1300？2001年还没有丽华小区。现在您那套房子价格多少钱？5000有吧？涨了多少？四五倍吧？要是算土地价格的话，要是光算土地的话涨了更多。所以过去十年是一个整个中国人都面临的很多很多资产都飞涨的一个十年。当然有东西没涨。大家想想什么东西没涨？股票没涨，这朋友说得对。还有什么没涨？比股票涨得更慢的是工资。我只讲一个我自己的例子，我是2001年研究生毕业工作的，那时候我有同学去上海的四大会计事务所，普华永道、德勤等等。当时他的工资是7000块钱。去年我们公司搞一个招聘，有同学来应聘我们公司的时候，我们录取了但是他没有来，他去了普华永道，我问他工资多少，他还是说7000块。十年工资没变。股票，上证指数过去十年累计涨幅跟CPI差不多。十年以前，就是2001年的时候是一个高点，2200点。就算它2000点。昨天星期五的收盘是3000点。十年涨了1000点。这是什么概念？就相当于十年涨了50%。十年涨了50%，我们平均一年涨多少？一年涨了5%不到。所以我们讲这个，通胀其实每个人都有切身体会。最后我们一起来分享一个笑话。

　　总体来讲我们讲这个整个CPI它换化成我们所面临的每一种具体的商品，其实已经深深影响到我们的生活，但是我们发现一个可怕的事情，大部分影响的都是我们的负担，都是我们的成本。比如说我们的汽油涨价了，这个我们的生活出租车司机最明显的，活生生十年每个月收入被吞掉了4000块钱。比如说我们的食品涨价也是非常大的。但是我们的投资品、我们的股票市场、我们的收入来源，我们的工资却没怎么涨，因此过去十年，真正能从CPI，就是通胀中受益的是有拥有资产的人，他们真正的从中受益；而靠工资来还房贷维持生活，希望通过勤劳来改善生活的群体，他们在过去十年里面，从本质上其实是被剥夺了。这个是我们今天面临的非常大的一个投资的课题。

　　我们讲应对通胀投资的应对之道就是寻求一个怎么样在目前的这样一种挤压下，能够为我们自己的未来找到一个释放口，找到一个出路的问题。接下去问题非常简单，我们来看一下通胀到底是什么？

　　通胀是什么？在中国通胀是什么？在中国通胀首先是猪肉，首先是食品。因为中国的CPI指数里面食品价格占到30%多，所以中国有些学者把中国的CPI指数叫做猪肉指数。其次通胀在全世界范围内都有一个非常重要的影响，都是能源成本，石油、汽油、原油，这些是我们的一个成本。还有通胀一个非常大的背景，就是通胀其实所对应的不仅仅是一个我们的一个生活的概念的，它还是一个货币现象。通胀对应的是我们整个中国实质是全世界货币的一个泛滥。货币多了、钱不值钱等于通胀。通胀既是一个生活的概念，代表我们生活成本的变化，同时也对应着货币概念。贵金属的价为什么出现这么大的涨幅，刚才我看一个新闻，金价创一个历史新高1474美元，2010年金价涨了30%，还有比金价长得更快的什么？白银。白银去年涨了多少？涨了80%。白银去年长涨了80%。今年又涨了多少？今年到现在涨幅又超过20%，现在白银已经是40美元，去年年初的时候是十几美元。还有其他的，非常典型的一些，不那么常见的贵金属，我们了解不多，但是涨幅是更加惊人，比如说钯金，去年涨了一倍多，将近一倍的样子。所以整个我们面临的这样一个问题，我们把这个通胀问题，我们把它深入下去看的时候就会看到我们主要把它分作这三个方面。

　　农产品，在中国首先是农产品，其次主要指能源，第三从货币的角度看通胀。这三个方面我们分析清楚以后，我们可能就找到一个什么？找到了一个从投资的角度来应对通胀，就是要怎么样来应对通胀，从投资的角度，如果你来直接对应对通胀的话，我们需要从通胀是什么这个角度思考问题，我们其实是有一条路的。什么路？就是你就直接投资贵金属、直接投资农产品、直接投资原油。那么你的这部分资产价格的上涨不就覆盖了通胀了吗？那么直接投资贵金属，这个风潮现在慢慢在中国大地上开始起来了。刚才听郑总讲，山西的朋友投资黄金，尤其是实物金，有些人可能上百斤的买。上海一些人到金铺500克的金条好多买回家。说实话，直接买黄金，买到家里面除了自己家里面有那么一个安全措施以外，其他时候从投资的角度来讲并不一定特别需要这样做。如果我们想直接投资贵金属的话，其实渠道蛮多的，有银行提供的账户金等。

　　接下来第二个，原油，您投资过原油吗？在中国投资原油也有途径，通过期货市场投资。你不可能买一桶油放家里，在中国目前只能够通过期货市场投入原油。应该说没有朋友投资过。有投资过吗？看来没有，因为期货市场对普通投资者来讲是一个专业门槛比较高的市场。这是原油。

　　接下去看，农产品，如果我们这个讲座在山东讲的话，恐怕投资农产品的朋友就会有，可能山西投资农产品的朋友会少一点。有投资农产品的吗？可能也没有。去年发生过很多事，投资大蒜、投资生姜、投资绿豆、投资玉米，投资很多农产品都有很多故事。对于我们有地域限制的朋友来讲，农产品比较受限。需要很多工具，比如说仓库，管理成本非常高。所以我们要应对通胀，我们知道要投资什么，就相对于这锅肉炖在锅里，但是我们没有办法把它吃到碗里，你知道它价格在涨，但不是门槛太高，就是需要很多管理成本。怎么办？

　　我们公司这次给大家提供一个应对通胀的比较低门槛的，非常简单的工具，就是博时抗通胀增强回报基金。它就是直接投资于农产品、原油、贵金属的ETF，直接投资挂钩真实资产的ETF。所以这个从投资的理念上讲，虽然我今天最后给大家提一个这个产品，因为这种理念，投资于真实资产的理念在过去是非常缺乏的。如果我们生在生姜之家，就能够知道生姜怎么投资；生在黄金之家，就知道怎么样投黄金。但是一般的投资者，通过金融工具投资真实资产过去是没有的，这是可一个很可怕的空白。所以从今年开始有一些金融工具提供给大家，认识这个市场，来认识投资真实市场的产品。这种投资方式、这种产品对于您个人理财的现实意义就在于什么呢？我们知道这个东西在涨价，我们知道这个东西涨价对我们生活产生了影响，过去由于缺乏便利的工具，便利渠道，这锅肉炖在锅里，冒烟，吐泡，你没有碗筷从锅里拿出来，现在我们这种便利的工具就是给大家提供了一副碗筷。让大家把锅里的肉夹出来放碗里。你想试一下，就夹一小块儿。我个人觉得对大家来讲是非常有意义的，非常有价值的一个投资理念。首先是一种投资理念，其次才是一种产品。所以就是希望大家可以从中获得实际的认识。

　　今天我讲的东西不给大家讲得特别发散，主要的核心就是想和大家分享这样一个基本的思想，就是说通胀在中国，如果你光看CPI的数字来讲，是远远不够的，通胀已经变成一个具体的资产价格上涨，已经深深影响到我们的生活，影响到我们的资产。那么应对通胀的投资有很多方法，最直接的就是直接投资于这些通胀的资产，比如说猪肉涨价，你就买猪肉；盐涨价你就买盐。但是购买这个资产本身存在很高的专业门槛，或者说是储存成本，也就是管理成本，一般的投资者不太会这样做。那么怎么样能够既进入这样的市场，又能比较方便呢？现在基金这种方式就给我们提供这样一个间接的通道，所以首先我们交流这样一个理念。其次我们大家一起来分析这个产品对大家弥补这块资产配置的空白给带来的非常大的好处。

　　这是我今天对《通胀时期的应对之策》我自己的一个解释，这个解释是什么？既然通胀影响到我们的资产，影响到我们的生活，我们要从投资的角度应对通胀的话，最直接的方式就是直接买通胀本身的资产，但是通胀本身这些资产从投资的角度来讲，专业门槛过高，资金门槛过高，管理成本过高，所以我们通过基金的这种方式头投资，可以给我们提供很好的弥补我们现在资产配置空白的一个工具，推荐给我们一起分享这个理念。好，我就讲到这，待会如果有问题我们可以多多交流。