海通证券QFII基金仓位双周报

　　海通证券基金分析师 吴先兴

　　根据彭博2011年3月21日至2011年4月8日期间(剔除清明假期，以下称为“本期”)的数据，我们估算QFII A股基金[1]的股票仓位，对比2011年3月7日至2011年3月18日期间(以下称“上期”)的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的80.79%升至本期的83.25%，提升2.46个百分点。

　　图 1  基金平均测算仓位小幅回升

图 1 基金平均测算仓位小幅回升

　　　　资料来源：海通证券研究所

　　QFII A股基金仓位小幅回升。测算数据显示，本期市场上QFIIA股基金仓位整体小幅回升。分析基金仓位提升可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期平均上涨0.15%，基本维持稳定。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位。假设在估算期间QFII A股基金持股不动，依据沪深300指数涨幅，可以推算本期QFII A股基金仓位应为80.81%，被动增仓0.02%，而目前QFII A股基金的仓位是83.25%，说明基金整体进行了主动增仓，增幅达2.44%。

　　景顺资产领衔QFII A股基金管理机构主动减仓，日兴仓位主动提升。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均测算仓位的10只投资中国A股的QFII基金。分析管理QFII A股基金机构仓位数据(表1)，本期可比机构以减仓为主，其中以景顺资产管理公司减仓幅度较大，超过10%。主动增减仓方面，分别以日兴和景顺资产主动增、减仓幅度较大，分别为4.55%和-11.30%。

　　维持周期、非周期类资产配置平衡。测算数据显示，本期QFIIA股基金周期、非周期类资产配比基本持平，较之上期，周期类股票占比维持稳定，仅小幅提高了非周期类占比。具体来看，本期德盛安联和JF增持周期而减持非周期，其余如景顺、摩根斯丹利、三星以及大马投资均不同程度减持周期而增持非周期类资产。分析QFII资产配置情况，周期板块近期持续走好，期间指数上涨7.93%，而非周期类股票近期持续调整，期间指数下跌0.73%。QFII A股基金管理机构近期维持周期非周期类资产配置平衡，而小幅增持非周期类资产，或考虑到部分非周期类股票在股价大幅下跌之后，已显示出了一定的投资价值。

　　[1] QFIIA股基金：根据彭博基金介绍，筛选完全投资中国A股的QFII基金，且参与仓位测算的QFIIA股基金两期测算结果均须满足显著性条件。