一周基金业绩点评(4.1—4.7)

　　德圣基金研究中心 

　　周期股不惧加息转而上攻 量能关系上行持续性

　　本周为二季度首周，预期加息靴子在清明假期落地，央行再度加息0.25个百分点。由于此利空消息在节前已经预期并得以消化，因此，小假期之后的市场再度出现周期股集体上攻的单边行情，上综指连续2个交易日站上3000点上方，并创出年内新高。板块方面，金融、地产、能源、有色集体上涨，而非周期的消费、医药、电子等行业则成为下跌重灾区。就资金面来看，目前投资者仍较为谨慎，市场交易资金主要来自存量资金，而本周量能在4.6日放量后，缩量上涨成为主要特征。

　　本周市场运行基本延续周期股上涨这一单一线索，其中对通胀的担忧和蓝筹股的安全边际是其上涨的根本刺激因素，尤其是在本周油价金价纷纷再创新高，输入性通胀压力加大的严峻形势下。本周大盘站上3000点上，但是下周能否站稳还需量能的配合，而作为推动上涨的主要动力，即周期板块在连续上涨之后短期也面临一定会吐压力，这也可能会加大下周的市场震荡。

　　从政策面来看，近期油价上调，再度加息等政策信号都显示出二季度通胀压力仍旧较大，因此，通胀管理效果仍是影响二季度市场的主要因素。资金面来看，存量资金交易仍是目前市场主导，这也意味着，场外资金的谨慎心态以及对股市方向的模糊状态，而如果单靠存量资金，有限的资金必然导致短期市场延续震荡格局，而机构波段操作的加强。从机构的策略来看，对蓝筹股的行情仍保持乐观预期，而短期中小盘仍有可能沉寂，机构结构转换在二季度可能会更为明显。

　　说明：本周数据统计4个工作日，即3.31、4.1、4.6、4.7.

　　强周期指数领涨 低估值蓝筹短期优势仍存

　　本周市场在周期行业带动下一路站上3000点上方，也促使相关指数表现强势。而债券市场则继续走牛，两市国债、企债指数再创历史新高。受此影响，股票基金方向以强周期指数为领涨先锋，平均指数涨幅接近3%，如 国投沪深金融地产、海富通上证周期等，而主动型方向基金，仅长城品牌位居前20，而影响其业绩因素也是对金融地产等周期行业的极端重配，被动上涨是主要原因。债券基金方面，本周继续保持上涨趋势，且涨幅较上周有所扩大。与之相反，中小盘基金则跌幅最大，行业配置偏向消费、医药等行业，如光大中小盘、长城消费等基金都是如此。

　　整体来看，未来一段时间，震荡仍会成为市场的常态，而板块、风格轮动也会更为频繁。而短期来看，蓝筹、大盘风格基金的低估值优势仍存，而中小盘风格基金整体风险仍未完全释放。因而，在策略上，保持组合风格的均衡仍是核心，对于风格过于偏重的行业可以适当逢高减持。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(4.1—4.7)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　大盘风格领涨 中小盘基金再次大跌

　　本周市场强势上行，周期行业领涨，而中小盘风格基金跌幅较大。其中延续上周格局蓝筹股本周继续领先市场，而食品、消费等非周期行业形成拖累，本周遭遇较大下跌，直接影响基金的业绩表现。受此影响，蓝筹风格指数基金和周期行业配置的主动基金上涨，而中小盘风格以及重仓医药消费以及新兴产业板块则出现持续下滑，一周中小盘跌幅大大弱于蓝筹风格基金。

　　策略提示：从近两周基金业绩波动来看，市场风格轮动加快，短期把握难度较大，因此投资者组合以均衡为主，不宜过偏，以保持组合收益的稳定。

　　债市走出小牛行情 业绩预期提升

　　本周债券市场继续表现不错，国债、企债指数创出历史新高，已经走出一轮小牛行情。随着资金成本的不断提升，大型企业信用债产品发行加速，债券市场交易活跃。而从全年看，信用债基金有望取得较好收益。而在基金发行市场来看，震荡市场再次让债券基金成为热点产品，也大大提升了债基收益预期。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。

　　表3、一周基金收益表现(4.1—4.7)

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