私募，你在想什么？——与私募大佬零距离(第三十五期)

　　“综合信贷状况和各行业产品的需求状况来分析，我对近阶段的市场保持谨慎。”和聚投资研究总监刘佑成告诉《大众证券报》记者。从2009年7月到今年4月1日，和聚1期在不到两年的时间里上涨了66.54%。

　　“我最近一直在研究的有两点：一是关注信贷数据，通过信贷数据来分析政策意图；另一个是分析各行业产品的需求状况。”刘佑成阐述了他的观点。“最近一段时间，我们做了不少调查研究，分析CPI形势，分析信贷状况等等，试图去把握住政策的脉络和思路来指导投资，也就是说弄明白政府到底想怎么做？从我们调研所得，3月份的信贷数据还是比较低的，再结合其他的一些分析，我觉得至少近一段时间内，政策还是偏向‘控通胀’而不是‘保增长’。货币政策的收紧，对市场的资金面还有企业的业绩都会带来一些不利的影响。”

　　“我们再看各行业产品的需求状况，目前的需求状况还是不错的，但是也有隐忧。”刘佑成接着说。“工程机械方面、增长确实比较大，但是我担心的是，到底能持续多久？工程机械和重卡这两者的增长幅度并不匹配，对此的一些解释也难以让人信服。水泥的利润率目前确实比较高，但这是在限产保价的情况下做到的。钢铁方面，宝钢刚刚宣布了降价，这是九个月来的首次降价；消费方面的需求也并不能让人完全放心。”

　　综合两方面的分析之后，刘佑成对市场保持谨慎。“系统性的机会可能比较少，更多的还是结构性的机会。”

　　“结构性机会”、“局部行情”，类似的词藻在今年出现的特别频繁，但各家口中的结构性机会所指往往并不一样。那么在刘佑成看来，什么是他眼中的结构性机会呢？

　　“前一段时间，我们更关注低估值的股票。而最近或者说接下来一段时间，我们可能更关注一些跌幅比较大的中小盘股票的超跌机会。”刘佑成对记者说。刘佑成这一句话中有两处引起了记者的兴趣，“前一段时间关注低估值股票”是指低估值股票的行情已经结束了么？“超跌机会”又该如何把握呢？

　　“我并不认为低估值股票的行情已经结束了。”刘佑成回答记者的疑问。“实际上，我觉得银行股等一些低估值的股票在今年会不断震荡向上，底部不断抬高，顶部也不断抬高。不过，目前市场还没有看到场外增量资金的大量介入，还是存量资金在运作，这样的情况很难会有单边上扬的走势。这样的情况，更适合做波段而不是一直持有；做波段的话，更能够提高资金的效率。而我说把握超跌机会，是针对一直在关注的股票，综合基本面、技术面各方面分析再结合多年的投资经验判断后再决定介入，并不是拿着某一个或者某几个技术指标来海选股票，那样估计很难。”

　　“接下来一段时间，我的注意力主要还是集中在对经济数据的跟踪上，另外就是追踪重点关注股票的重要变化。我这里所说的重要变化，并不仅限于基本面上发生了什么重大转变，还包括整个市场的炒作热情、主题投资的热点是不是与我们股票池中的股票相契合，这也属于重要变化，都可能带来投资机会。”在访谈的最后，刘佑成说。

　　陶炜