基金周评

　　众禄基金研究中心 韦恩源/文

　　基金市场

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2011.04.01～2011-04-07)大部分开放式偏股型出现上涨。股票型基金平均上涨1.74%，其中主动型基金平均上涨1.44%。在本期内，在权重股带动下，上证综指上涨了1.3%，深成指上涨了1.5%，均收于三连阳。在基础市场影响下，主动型基金在本期内出现了平均1.44%的涨幅，其中，长城品牌优质、景顺长城公司治理和景顺长城新兴成长涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为4.23%、4.02%和3.83%；泰达宏利中小盘、光大中小盘、景顺长城中小盘跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-2.33%、-1.63%和-1.59%。长城品牌优选重仓银行股，其对银行股的持仓占到其股票净值的比例为52.46%，本期内股指上涨主要还是由于银行股的估值修复行情带动，该基金重仓银行股取得了比较好的业绩表现。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨2.67%，是我们本期统计研究的基金品种中业绩表现最好的。其中国联安双禧B、申万深成进取、国投瑞银金融地产指数涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为5.66%、5.36%和5.01%；东吴中证新兴产业、大成深证成长40ETF和大成深证成长40ETF联接跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-1.19%、-0.62%和-0.41%。国联安双禧B重仓银行股，其对银行股的持仓占到其股票净值的比例为38.73%，本期内股指上涨主要还是由于银行股的估值修复行情带动，受益于股指上行，该基金一举夺得指数型基金区间涨幅第一名。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上涨1.07%，其中一般混合型基金平均上涨1.21%。汇丰晋信2026生命周期、中银价值混合和富国天瑞强势地区涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为3.56%、3.46%和3.45%；中海优质成长、长信双利优选和南方优选成长跌幅居前，跌幅分别为-1.11%、-0.96%和-0.80%。本期保本型基金平均上涨0.06%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上涨1.82%。嘉实海外中国、华宝海外中国、国投瑞银新兴市场涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为3.44%、3.22%和3.15%；国泰纳斯达克100、上投摩根全球和富国全球债券涨幅最小，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为-0.45%、0.10%和0.40%。受益于本期内香港恒生指数上涨和美股走稳，嘉实海外中国在本期涨幅居QDII基金首位。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.32%。个基方面，大成景丰、博时转债C和博时转债A涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，涨幅分别为1.47%、1.30%和1.30%；嘉实多利进取、信诚三得益B和金元比联丰利债券出现下跌，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为-0.35%、-0.10%和-0.10%。在加息通道重启后，债券型基金的投资价值有所下降，但是，近期市场上新发行上市的新股整体上表现较佳，新股增强型和股票增强型的债券型基金有效的分享了股价上涨的收益。不过，在加息预期和市场形势不明情况下，债券型基金仍然不适合做基金投资的主打品种，偏好于债券型基金投资的投资者可以关注一些配置中短期产品的债基，以灵活应对多变的市场。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周存贷款基准利率的上调并未给市场带来负面影响，反而被视为短期政策利空出尽。故此，上证综合指数承接上周五反弹走势，连续三个交易日上涨，并成功收在3000点上方。本周市场的反弹得到资金面的支撑，央行公开市场操作数据显示，由于清明假期因素，央行本周在公开市场实际净投放资金280亿元，结束了此前连续4周的净回笼。而尽管央行在节后再次加息，但作为衡量短期银行间资金充裕程度的7日质押式回购利率并未出现显著上行，反而在昨日(4月7日)回落 34个基点，这说明短期市场资金面依然比较充裕。关于未来市场走势，我们认为，一年期央票利率的上行将进一步拓展央行公开市场操作的空间，加上3月经济数据公布在即，市场观望心态会增强，反弹或有放缓。总体上维持“走一步，看一步”的操作策略，仓位控制在70%左右，并加大对基金产品的筛选力度。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于3030点，位于周均线上方33点，较上周2967点上涨63点，涨幅2.11%，本周上证日均成交额为1606亿，较上周的1636亿减少1.83%，形态为平量上涨。(本周深证成指收于13036点，2.65%；中小板指收于6514点，0.90%)。本周上证波动区间为3031-2963，幅度为68点，比上周波动幅度(91点)减少25.3%，震级缩小为2级(上周为3级)。

　　本周只有酿酒食品行业略下跌0.70%，其余行业均出现不同幅度的上涨。其中水泥、有色金属、稀缺资源等涨幅靠前，均超过了3%。沪深个股上涨和下跌个数比为3.3：1，其中有1.9%的个股涨幅超过10%，只有2只个股跌幅超过10%。个股算术平均18.98元，较前一周上涨1.26%，表现弱于上证指数，本周A股流通市值为21.22万亿，较上一周上涨2.02%，整体来看，大盘股表现好于小盘股。

　　4月1日至4月7日(上周五至本周四)，开放式偏股型基金平均上涨1.59%，小于同期上证综合指数2.73%的涨幅。536只开放式偏股型基金收益率分布在5.66%和-2.33%之间，国联安双禧B涨幅最大，泰达宏利中小盘股票跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨1.50%，指数型基金平均上涨2.55%；混合型基金平均上涨1.17%；债券型基金平均上涨0.34%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：(1)中国人民银行决定，自2011 年4 月6 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。(2)国家发改委决定，自4 月7 日零时起，将汽柴油出厂价格每吨分别上调500 元和400 元。(3)根据欧洲央行7日的声明，欧元区基准利率从1%上调25基点，至1.25%。这也是自2008年7月以来，欧洲央行的首次加息。(4)从4月上旬开始，国务院派出8个督查组，对16个省(区、市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。重点检查保障性安居工程建设、执行税收政策和差别化信贷政策等情况。(5)央行周四在公开市场回笼资金1830亿元，一周内在公开市场净投放资金280亿元，结束了此前连续4周的净回笼。而央票及正回购发行利率在加息的影响下，也同步上行。

　　本周股指持续反弹，波动区间为3031-2963，溢出众禄指数预测范围，上穿16点，下穿2点。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3080-2995，阻力区间3080-3065，支撑区间2995-3015，市场重心上升至3015，较前期2965上升40点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为79，略高于上周末的77。

　　1、基金投资策略：稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--鹏华丰盛稳固 (206008)：强调风控 剑指三年定期；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　本期中，4月6日本轮加息周期以来的第四次加息，但在对三月份CPI可能创出新高，央行可能进一步加息以控制依然较大的通胀压力的情况，普遍有所预期的情况下，本次加息被市场视为利空兑现，股指放量摸至3012点的重要心理与技术关口。随后市场的最大压力依旧来自通胀控制水平，若未来公布的三月份CPI数据不超过5.5%，市场的这波反弹则有望得到延续，当然，3100点也将成为市场的严峻考验；若三月份CPI数据高于预期，这一利空将直接反应为股指的下跌。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.26%、0.83%和1.07%。从下图看出，防御型组合超越了比较基准，成长型和稳健型组合未超越比较基准。成长型组合中的偏股型基金操作灵活稳健，但本期整体表现较弱，组合未能超越比较基准。稳健型和防御型组合由于配置了较大比例的货币型基金，组合整体表现平淡，小幅跑输比较基准。

　　图1：组合推荐收益率图(%)

　　　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2011-04-01～2011-04-07

　　　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+货币型基金平均收益率*0.3

　　　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.4

　　　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.5+债券型基金平均收益率*0.2+货币型基金平均收益率*0.3

　　　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　金鹰中小盘：金鹰中小盘在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　泰达宏利红利先锋：泰达宏利红利先锋基金经理梁辉，投研经验丰富，目前担任公司投资部总经理，其自2005年起陆续管理过泰达宏利成长、泰达效率优选、泰达宏利周期、泰达宏利首选企业、泰达宏利品质，在其管理期间，基金业绩表现基本都超越市场平均水平，从其风格来看，相对基金，擅长精选个股，其从2009年11月起管理泰达宏利红利先锋，自其管理该基金业绩持续表现稳健，这得益于基金经理对形势的较好把握，以及对资产的灵活调整。

　　嘉实服务增值行业：嘉实服务在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：富国天惠在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　华商收益增强：华商收益增强是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：长盛积极配置是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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