二、2011年3月份运作情况回顾

　　3月份和聚系列的运作情况(和聚系列产品组合均采用复制的策略)：截至3月25日，和聚1期净值增长69.4%，同期沪深300指数下跌4.7%，和聚1期累计超越指数74.1%。3月份(截至3月25日)，和聚产品(以和聚1期为例)，净值增长1.6%，沪深300指数上涨3%，净值小幅跑输指数，主要因大盘股如银行地产等整体走强(我们没有配置的板块)导致。

　　仓位上，3月上旬，和聚继续维持2月底的9成仓位，积极参与反弹，但随着大盘在3000点受阻，出于对宏观货币政策及流动性收紧的预期，在中下旬我们逢高逐渐降低仓位至7成左右，同时加强了结构调整。

　　结构上，3月份的市场风格是板块轮动，且轮动周期较短，期间发生的日本大地震更加深了大盘走势的不确定性。对此，我们增加了抗通胀板块，如酿酒及医药板块个股的配置，同时挑选了保障房受益类个股加入组合，中下旬大盘蓝筹股的启动使得这部分仓位对净值贡献较大；而消费类的股票表现依旧低迷，拖累净值。

　　3月31日和聚1期行业配置表

　　四、投资策略

　　对于市场后续整体的表现，我们认为：

　　短期内，通胀压力将引发调控预期，市场呈震荡格局。由于美元贬值和全球流动性过剩，CRB指数已经超过金融危机高点并创历史新高。黄金、铜、棉花、橡胶、咖啡等耳熟能详的商品过去一年里上涨了数倍。再考虑到由于公用事业价格受到人为压制，未来将出现刚性回归，通胀压力将居高不下。此外劳动力成本及土地成本的上升将导致通货膨胀。预计3月份CPI将突破本论通胀周期的新高。

　　中长期，我们认为股票市场在资产类别中仍然是洼地。

　　受益通胀的投资主线

　　由于我们判断通货膨胀及大宗商品价格上涨将在今年持续，该投资主线可包括以下范围：

　　第一，具有抗通胀保值功能标的。主要看好农产品、黄金、煤炭、煤化工及物流、煤炭机械等板块。

　　第二，替代能源。福岛核电危机后，风电和光伏太阳能发电将面临更广阔的发展空间，我们看好具备规模扩张能力的设备商。

　　第三，油田服务。随着油价的上涨，石油公司勘探开发支出将增加，我们看好勘探数据处理、测井钻井等相关油田上游服务企业。

　　高端装备制造主线

　　中国目前已经是世界制造业大国，但并不是制造业强国。中国占全球制造业附加值的11.4%，低于日本的15.5%和欧盟的22.9%，且人均工业增加值只有543美元，低于日本和欧盟的8383美元和3656美元。中共中央十二五规划的建议：“改造提升制造业。制造业发展重点是优化结构，改善品种质量，增强产业配套能力，淘汰落后产能。”

　　高端装备此前已列入国务院战略新兴产业，且是其他六大新兴产业的基石。目前“十二五”高端装备制造已确定航空、卫星应用、轨道交通、海洋工程装备、智能制造这5大突破方向，政府将给予重点培育。这五大板块当中，经过前期的阶段性调整，我们相对看好高铁及城轨设备、智能制造装备。

　　互联网与新媒体的主线

　　IPHONE和IPAD引爆智能手机及平板电脑市场。从移动互联网用户数、数据业务流量和移动应用市场规模看，未来移动互联网将进入快速发展阶段，盛宴刚拉开帷幕。我们看好网络优化、无线覆盖及手机游戏等细分子行业。