众禄基金研究中心

　　基金市场

　　股票型基金：

　　在基础市场影响下，本期(2011.03.25～2011.03.31)开放式偏股型基金净值跌多涨少。股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.20%，其中主动型基金平均下跌2.60%。泰达宏利中小盘、上投中国优势、民生加银内需增长小幅上涨，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.18%、1.16%、0.61%。宝盈资源优选、华宝兴业新兴产业、银华内需精选跌幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌5.65%、5.57%、5.47%。本期状元泰达宏利中小盘成立于2011年1月26日，建仓时点位于前一轮上涨后的调整开始至本轮上涨之间的相对低位，较低的持仓成本，使得其在与同类型基金进行业绩比较时获得一定优势。榜眼上投摩根中国优势，在配置集中度非常高，延续了其一贯的激进作风，其高度看好房地产行业后市的表现，给予了地产37.41%的高配，而产在本期内也不负其望地位列行业指数涨幅榜首位；该基金的第二大重仓行业金属非金属，占股票仓位比重为29.36%，在众多下跌行业中该行业跌幅最小；这两大因素将上投摩根中国优势一举送入本期第二名的高位。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌0.83%，跌幅小于主动型基金。海富通周期ETF、国投金融地产指数、海富通上证ETF联接位列涨幅榜前端，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨1.12%、1.06%、0.99%。跌幅较大的是华夏中小盘ETF、大成深证成长40ETF、大成深证成长40联接，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌4.58%、4.09%、3.29%。大盘风格指数基金表现明显优于中小盘风格指数基金。

　　混合型基金：

　　本期混合型基金平均下跌2.19%，其中一般型基金平均下跌2.26%。南方优选成长、招商安泰平衡、东方龙略有上涨，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.71%、0.38%、0.36%。华商动态阿尔法、金鹰红利、中海优质成长位列跌幅榜前列，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌4.85%、4.16%、4.12%。本期保本型基金平均下跌0.49%。华商阿尔法是一只业绩波动水平较高的个基，操作上风格积极，行业配置集中度高。其在配置上仍然坚守着机械设备、信息技术、电子行业的大量中小盘个股，使得其在本期大盘风格主导的市场中，损失不小。

 

　　QDII基金：

　　本期QDII基金平均上涨1.27%。易方达亚洲精选、海富通中国海外股票、嘉实恒生中国企业在本期内涨势较好，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨3.26%、3.11%、2.50%。诺安全球黄金、中银全球策略、上投摩根全球策略微幅下跌，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌0.97%、0.10%、0.10%。QDII具备分散A股风险的作用，这在2009年8月以来表现越发明显，但考虑到欧洲债务危机有再次抬头的迹象(葡萄牙)和美国经济复苏前景不够明朗的因素，建议在组合中保持低比例配置。

 

　　债券型基金：

　　本期债券型基金平均下跌0.30%。交银信用添利、招商安瑞进取、万家稳增A位列涨幅榜前端，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.79%、0.40%、0.37%。南方多利债券C、南方多利债券A、中信稳定双利跌幅较大，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌1.19%、1.19%、1.08%。本期唯一短期纯债基金——嘉实超短债上涨0.10%。在通货膨胀压力大、加息预期强的背景下，债券型基金投资价值有所下降，但是仍可以作为组合的低风险资产配置。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：本周一股指最高触及3005点后开始回落，周五有所反弹，目前来看，虽然经济先行指标PMI数据有所回升，但是在通胀压力仍未减除，紧缩政策仍将持续的预期下，市场情绪还不具备转向乐观的条件，上涨和下跌的空间都比较有限，因此我们仍然维持之前的操作建议：保持稳健的策略，仓位控制在70%左右。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2967点，位于周均线上方2点，较上周2977点下跌10点，跌幅0.35%，本周上证成交额为8181亿，较上周6976亿增加17.27%，形态为放量震荡。(本周深证成指收于12699点，-1.87%；中小板指收于6456点，-4.26%)。本周上证波动区间为3005-2914，幅度为91点，比上周波动幅度(101点)减少9.9%，震级缩小为3级(上周为4级)。

　　本周上涨和下跌行业比为6：1，其中钢铁、银行、保险涨幅靠前，均超过了1%；智能电网、水利建设、电子支付跌幅靠前，均超过4%。沪深个股上涨和下跌个数比为1：3.4，其中有1.7%的个股涨幅超过10%，有2.5%的个股跌幅超过10%。个股算术平均18.75元，较前一周下跌3.70%，表现弱于上证指数，本周A股流通市值为20.81万亿，较上一周下跌0.94%，整体来看，大盘股表现好于小盘股。

　　3月25日至3月31日(上周五至本周四)，开放式偏股型基金平均下跌2.20%，大于同期上证综合指数0.69%的跌幅。514只开放式偏股型基金收益率分布在2.18%和-5.65%之间，泰达宏利中小盘涨幅最大，宝盈资源优选跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌2.60%，指数型基金平均下跌0.83%；混合型基金平均下跌2.19%；债券型基金平均下跌0.30%。

　　二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：国际油价创两年半新高、本周央行净回笼1530亿，为连续第四周净回笼；PMI3月份的数据为53.40，环比上升1.2个百分点，结束连跌势头。

　　本周股指有所调整，波动区间为3005-2914，向下溢出众禄指数预测范围，上差55点，下穿6点。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3015-2920，阻力区间3055-3015，支撑区间2965-2920，市场重心上升至2965，较前期2960上升5点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为77，和上周末基本一致。

　　1、基金投资策略：稳健策略—偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择--鹏华丰盛稳固 (206008)：强调风控 剑指三年定期；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　本期中，市场呈现先扬后抑的走势，大盘风格得以延续，地产、采掘、金属非金属、金融等周期行业表现较好，体现了市场对大盘股估值优势的认可。从已公布的年报来看，中小盘股票相应公司业绩低于预期，表现较差，这也将促使中小盘板块延续已经严重分化的走势。受到通胀加剧预期和对经济下滑的担忧的影响，在3000点重要关口股指掉头向下，使得本期市场小幅收跌。通胀控制情况、货币政策与经济增长情况仍是未来市场走势的主导因素。3月份CPI预计超过5%，反映上半年通胀压力依旧很大，4月份将是加息与存款准备金上调的敏感时间窗口，流动性将进一步收紧。从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.45%、-0.54%和 -1.47%，从下图看出，本期防御型收益略低于比较基准，成长型与稳健型均超越比较基准。

   

　　金鹰中小盘：该基金在操作上较为稳健，股票仓位从未超过80%，在行业配置上跟随形势灵活调整，对于看好的个股则倾向于高比例配置，其第一大重仓股占股票市值比例持续在10%左右，适中的资产规模也使该基金更容易发挥精选个股的优势，调整灵活。该基金在08年底到09年中阶段和09年中至今的阶段中，业绩表现优异，收益率持续位于同类前10%水平，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　嘉实服务增值行业：该基金在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　富国天惠：该基金在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　长盛积极配置：该基金是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　富国天源：该基金在操作上较为稳健灵活，股票仓位从未超过70%，在行业配置上跟随市场变化形势灵活调整，风格偏向积极，前十大重仓股的换手率较高。基金经理李晓铭对于行业的景气动向把握比较到位，注重对个股的选择和行业的配置，个股选择能力也较强，选股上倾向于选择一些受益于技术创新、但估值相对合理的投资品种。该基金在去年的震荡行情中，业绩表现优异，收益率同类前10%水平，并且做到了平衡型基金的第一名，表明该基金在对行情的判断和把握上具有较强的能力。

　　大摩资源优选混合：该基金风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，10年初该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，近期随着股指的攀升，该基金顺势而为的操作风格较为占优，业绩也得到大幅提升。

　　南方隆元产业主题：该基金主要投资于估值优势明显、政府政策支持有优势、投资安全边际高、前景较好的次新大盘央企蓝筹股，自成立以来一直保持了相对较高的股票配置，自去年以来更是将机械设备制造作为其行业配置和十大重仓股核心力量。世界产业分工和产业发展决定了中国未来仍然会大力发展机械装备行业，以工程机械等为代表的估值低、增长确定的先进制造业将会出现更多的投资机会。此外，从2009年开始，南方基金投研体系开始了一轮新的调整，更注重将基金产品的风格与基金经理的风格进行匹配，在多变的市场中充分发挥基金经理的主动性和积极性，该基金积极成长的风格正是基金经理风格的体现。

　　景顺长城能源基建：该基金在行业配置上，持续将机械设备仪表、生物医药、金属非金属配置在相对高位，生物医药、高端机械设备制造被纳入战略性新兴产业范围内，将会得到更多的政策和财政支持，其发展前景广阔。基金经理余广的投资思路就是以价值投资为主，注重股票估值，对于业绩增长确定、估值便宜的股票，敢于下重注，任职以来为该基金带来了31.04%的累计收益率，尤其是去年下半年以来业绩表现十分突出。

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