杠杆基金：平淡行情中的奇葩
来源：展恒理财基金研究中心
经历了2008年的大跌、2009年的大涨、2010年的暴跌暴涨，2011年延续了2010的震荡。震荡行情，偏股型基金光华消退，投资者可能辛苦持有一年仍然颗粒无收。
与偏股型基金的暗淡行情相反，有一类基金投资者却总能于平淡之处见奇迹，时不时爆出好收成。它就是震荡行情中博取高收益的独门暗器——杠杆基金。它不怕波动，波动越剧烈，它的收益越好，可谓是震荡行情中的一朵奇葩。
2010战绩辉煌
2010年单月涨幅最大的是7月、10月。杠杆基金可谓抓反弹高手。
9月30日到十一后这轮新的上涨中，大盘涨了20%，杠杆基金表现突出，大幅超越普通的同类基金。其中国联安双禧B因为9月29日到10月18日仅8个工作日就狂涨70%成为最疯狂套利基金。银华锐进紧随其后。
下图是在反弹区间2010年9月29日到2010年10月26日，沪深300上扬20.09%，在这不到一个月的时间，杠杆基金最高却取得60.81%的收益，次高收益也超50%。
表1：杠杆基金十一后高歌猛进，导致折价率激增
| 证券代码 | 基金名称 | 2010.9.29-10.26 市价涨幅 | 2010.10.26 折溢价率 |
| 150001 | 国投瑞银瑞福进取 | 31.02% | -1.25% |
| 150007 | 长盛同庆 B | 27.95% | -16.65% |
| 150009 | 国投瑞银瑞和远见 | 32.10% | 10.89% |
| 150011 | 国泰估值进取 | 22.60% | -2.26% |
| 150013 | 国联安双禧 B | 60.81% | 14.05% |
| 150017 | 兴业合润分级 B | 12.09% | -2.19% |
| 150019 | 银华锐进 | 50.30% | 8.40% |
| 150021 | 富国汇利进取 | 12.30% ( 10.8 成立 -10.26 ) | 14.01% |
2011一季度不如去年十月份“惊艳”
延续2010年杠杆基金发行热， 2011年截至3月底，已有3支杠杆基金发行，包括2支指数型、1支债券型。
虽然大盘还没有像样的反弹，但杠杆基金已经有了不错的表现。2011年1月25日-3月9日，大盘震荡上扬13.62%，杠杆基金最高收益已达27.69%。但和去年十月的疯狂相比，今年1季度的杠杆基金显得更加理性，二级市场业绩远不如去年十月份“惊艳”。
表2：和去年十月的疯狂相比，今年1季度的杠杆基金显得更加理性
| 证券代码 | 基金名称 | 2011.1.25-3.9 市价涨幅 | 2011.3.24 折溢价率 |
| 150001 | 瑞福进取 | 11.46% | -2.87% |
| 150007 | 长盛同庆 B | 13.55% | -10.93% |
| 150011 | 估值进取 | 20.53% | -8.10% |
| 150009 | 瑞和远见 | 12.79% | 2.69% |
| 150017 | 兴业合润分级股票 B | 4.97% | -1.73% |
| 150019 | 银华锐进 | 4.91% | 4.91% |
| 150013 | 国联安双禧 B | 25.23% | 8.51% |
| 150023 | 申万巴黎深证成指分级进取 | 27.69% | 16.69% |
| 150021 | 富国汇利分级进取 | -0.56% | 7.83% |
| 150026 | 大成景丰分级债券 B | -0.74% | -5.17% |
| 150027 | 天弘添利分级债券 B | -0.11% | -7.67% |
| 150029 | 信诚中证 500 指数 B | ( 成立时间过短 ) | 5.70% |
从交易的角度来考虑，交易价格是受场内供求关系影响的，影响交易价格因素主要有：母基金份额净值变化，导致杠杆区间变化；大盘的趋势变化，投资者的交易情绪；折溢价情况。
我们可以看到，今年的杠杆基金的折溢价空间压缩，溢价比例降低，同时杠杆基金二级市场涨幅超出大盘涨幅的比重也比去年十月有所缓解，可见投资者的交易情绪是不及去年十月疯狂。
但也许平静之中暗藏着下一波疯狂。因为我们看到，尽管整体溢价空间压缩，但指数型的杠杆基金清一色处于溢价状态。可见，投资者对于抓反弹比较强的指数型杠杆基金，依然保持着旺盛的热情，期待着下一波属于杠杆基金的春天。
杠杆基金具有两面性，是把双刃剑：带杠杆上涨也带杠杆下跌。风险控制非常关键。尤其防范下行风险。选择进场、出场时机变得极为重要。适合风险承受能力大，有专业操作水平，择时能力强的投资者。只有他们才能及时扑捉行情，规避下行风险，发挥杠杆最大效用，取得理想收益。否则，效果会适得其反。
即便不图短线回报，中长线持有杠杆基金，也有更多的机会战胜普通基金，可谓短期、长期投资两相宜。
展恒理财基金研究中心 高文杰
