来源：展恒理财基金研究中心

　　今年2月中下旬以来，流传的四大银行陆续出台的“私募白名单”在业界一石激起千层浪，此次上榜“私募白名单”的主要都是成立时间长、风格稳定、规模大的阳光私募，根据展恒理财对于目前近700支非结构化阳光私募产品今年以来业绩统计发现，涨幅前20名有近八成都是新生私募，其中更不乏2010年刚成立不足一年的“嫩”私募，这份成绩对刚刚风起的“白名单”无疑是一种“叫板”。

　　“白名单”树立“样板私募”

　　目前农行的“白名单”重点是星石、重阳、朱雀、淡水泉等十家公司。

　　而中行的“白名单”则仍然以第一批入选自己的TOT产品——“中银国际证券精英汇”的公司为主打：从容、重阳、尚雅、星石等。

　　虽然工行和建行并未提出完整的白名单名录，但是目前业内可以确定的是这两家大行也将选择历史较长、合作时间较长的私募公司，包括星石、尚雅和从容。

　　从目前四大行的选择情况来看，很明显，以成立时间长、业绩稳定、规模大为主要特征的星石、尚雅和从容等是此次“私募白名单”的最大赢家。而很多表现不错，潜力巨大的私募由于成立时间较短，规模较小从而难以入围“白名单”。

　　新生私募近一月业绩叫板“白名单”

　　据展恒理财数据统计，在2011年刚刚过去的第一季度中，私募涨幅榜前二十名中有9家是2010年成立的，5家是2009年成立的，5家是2008年成立的，1家是2007年成立的。近七成是2009年后新生私募，普遍成立时间不足2年，收益前5名中更是有4家是2010年成立的，成立时间大多不足1年。前二十名中除去去年的冠军世通及老牌的私募代表泽熙和重阳等旗下的新旧7支产品，其他几乎全部为新生的小私募。

　　表1：今年以来阳光私募收益率排名

　　数据日期：2011年3月25日

　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　规模是业绩的杀手，小私募更容易出“黑马”

　　四大行之所以内定出所谓的“私募白名单”是因为阳光私募的野蛮疯狂发展，而阳光私募的业绩惊人却正是因为他的仓位小而灵活，可以随时空仓的仓位制度，另外再加上更具竞争力的激励体制，从而使得阳光私募往往是一鸣惊人天下知。然而在私募界一个不争的事实是“规模是业绩的杀手”，从2006年至今，每一年的冠军几乎都是从默默无名的小私募一跃而起一战成名，然后“规模激增”，再后每年每月的冠军位置几乎再未见过它的名字，有的更是落出了人们的关注视野。例如回顾2010年的收益排名战，根据展恒理财基金研究中心数据统计，第一季度，和聚以23.19%的收益夺得桂冠；第二季度，先锋1期52.23%领跑所有私募；第三季度，收益46.71%的彤源名列第一；第四季度，收益48.86%的国淼一期跑赢所有私募，而2010年年度收益冠军的头衔最终属于世通，然而以高达96.2%收益排名第一的世通在2009年还是一支排名仅在140名左右小私募而已。因此，新、小私募中必然蕴藏着一飞冲天的黑马。

　　展恒理财基金研究中心 赵鑫